泉峰汽车“战略性亏损”待解

《投资者网》张伟

眼下，新能源汽车行业风头正劲，倒逼不少零部件供应商主动求变，加大新能源零部件生产项目投入，以期紧跟风口，分得一杯羹。

2月8日，汽车零部件供应商南京泉峰汽车精密技术股份有限公司（以下简称“泉峰汽车”，603982.SH）发布公告称，子公司泉峰汽车精密技术（安徽）有限公司拟投资4亿元用于高端汽车零部件成型智能制造项目（以下简称“泉峰安徽项目”）。泉峰汽车表示，泉峰安徽项目将进一步加强公司核心技术优势，有利于提升产品产能，提升公司的竞争力和风险防范能力。

今年1月31日发布的业绩预告显示，泉峰汽车预计2022年归母净利润为亏损1.32亿元至1.58亿元，预计扣非净利润为亏损1.62亿元至1.85亿元。自2019年上市以来，泉峰汽车首度出现亏损。

二级市场上，泉峰汽车股价2022年大幅下跌，从年初的47元跌至年末的20元左右，年内跌幅超过50%。泉峰汽车2023年的股价能否有起色？泉峰安徽项目能否提振2023年业绩？

上市三年业绩首亏

据公司官网介绍，泉峰汽车成立于2012年3月，2019年5月在上交所主板上市。公司主要从事汽车零部件的研发、生产和销售，产品包括燃油汽车、新能源汽车的引擎零部件、底盘零部件、传动零部件等，主要客户包括宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等新能源电池厂商以及比亚迪、长安、长城等整车制造商。

主营业务构成方面，据2021年报披露，汽车传动零部件收入在泉峰汽车主营业务收入中的占比超过35%、新能源汽车零部件的营收占比超过20%、汽车引擎零部件的营收占比约18%、其余来自汽车热交换零部件、家用电器零部件等。

泉峰汽车的主营业务构成

泉峰汽车表示，2022年是战略转型的关键期，公司业务从传统汽车零部件向新能源汽车零部件、从中小型零部件向中大型零部件转型，同时加速向整车厂渗透。不过，在这关键时刻，泉峰汽车却自2019年上市以来净利润首次为负。

1月31日发布的业绩预告显示，泉峰汽车预计2022年归母净利润为亏损1.32亿元至1.58亿元，扣非净利润为亏损1.62亿元至1.85亿元。财务数据显示，2019-2021年，泉峰汽车的归母净利润分别为0.86亿元、1.21亿元和1.22亿元。

泉峰汽车认为2022年只是“战略性亏损”。泉峰汽车表示，新能源汽车零部件产品目前仍处于产能爬坡阶段，资本开支对应的产能尚未有效释放；同时为了提升核心竞争力，研发费用高速增长；加上疫情对出货造成冲击以及原材料价格上涨，诸多因素对公司2022年利润产生负面影响。

营收规模只有同行1/4

据招股书披露，泉峰汽车2019年IPO拟募资6.52亿元，用于年产150万套汽车零部件项目和补充流动资金。2021年12月，泉峰汽车又发布公告称，拟通过定增募资不超过22.84亿元，用于高端汽车零部件智能制造项目（二期）、补充流动资金等项目。

公开资料显示，泉峰汽车两次募资的间隔时间较短，且共有近8亿元用于补充流动资金。泉峰汽车急于从资本市场“搞钱”，或与该公司所处的汽车压铸件行业特点有一定关系。

东方证券曾在研报中表示，汽车压铸件行业属于资金密集型产业，需要用大笔资金购买生产设备，对企业的资金实力提出了较高要求；另一方面，企业也需要不断扩大生产规模以提高资产利用率、降低边际成本，实现规模效益。

最终，泉峰汽车通过IPO净募资4.52亿元，通过定增净募资11.78亿元，合计融资超过16亿元。据公告披露，定增募资的11.78亿元，已于2022年11月23日到账。泉峰汽车在2月8日公告披露拟投资4亿元用于泉峰安徽项目，似乎也顺理成章。

从行业角度看，泉峰汽车面临一定的竞争压力。《投资者网》不完全统计发现，A股上市公司中，泉峰汽车的主要竞争对手包括广东鸿图（002101.SZ）、文灿股份（603348.SH）、双环传动（002472.SZ）等公司。

财务数据显示，2022年前三季度，广东鸿图、文灿股份、双环传动的营收为分别为48.08亿元、38.88亿元、48.25亿元，净利润分别为3.58亿元、2.59亿元、4.09亿元。同期，泉峰汽车的营收为12.2亿元，净利润为-0.56亿元。

可以看到，目前泉峰汽车的营收大概只有行业可比公司的1/4，净利润与上述公司相比更是有较大差别。对于泉峰安徽项目未来的产能如何消化，泉峰汽车在公告中未作更多披露。泉峰汽车只表示，如果市场环境发生较大变化，则会对公司产品销售造成一定影响，存在销售不达预期或不能完全消化新增产能的风险。

股价有点像“过山车”

泉峰汽车马不停蹄地融资扩大规模，公司股价走势却像坐了过山车。

Wind数据，泉峰汽车的上市发行价为9.79元/股，随后两年，该公司股价波澜不惊，多数时候在17元上下波动。2021年下半年，受汽配板块走强等因素影响，泉峰汽车从15元升至50元。短短半年时间，泉峰汽车的股价翻了2倍多。

进入2022年，泉峰汽车没能站到50元上方，反而在2022年5月又跌回到15元左右，2022年跌幅超过50%。截至2月10日收盘，泉峰汽车报23.86元/股，2023年上涨近20%，公司市值63亿元。

泉峰汽车上市后股价走势（月图）

不过，尽管泉峰汽车的股价波动较大，还是有不少机构看好其未来发展。

东北证券认为，泉峰汽车已实现对新能源“三电系统”业务领域的全覆盖，并注重全球化布局，加速释放产能。东北证券预计泉峰汽车2023年、2024年的归母净利润分别为1.85亿元、3.03亿元，给予“增持”评级。

国信证券则表示，泉峰汽车的发展战略清晰，面对汽车行业变更，有望实现中长期跨越式发展。国信证券预计泉峰汽车2023年、2024年的归母净利润为2.53亿元、4.12亿元，2023年目标估值区间为38-44元，维持“买入”评级。

此外，东兴证券、开源证券等机构也对泉峰汽车给出了“买入”或“增持”评级。（思维财经出品）■