来源:瓦砾村夫
特斯拉周五收盘价$179.05,相较今年年初高位$402,已跌去近56%。NewStreet Reserach机构的分析师皮埃尔·费拉居(Pierre Ferragu)昨晚发推分析原因,并收获马斯克回应。
皮埃尔长期跟踪特斯拉公司的业绩,几乎从不缺席每一次特斯拉季度财报电话会议。以下是皮埃尔推文的翻译,代表皮埃尔个人观点,仅供参考。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/117/w550h367/20221210/d641-448407d714914579c56424241620db7d.png)
接下来的十条推文,是关于今年拖累特斯拉股价的原因,以及下一步预期的快速想法。👇
1. 必须放在上下文中来看。其中#2和#3是长期增长型股票的大范围调整。
![三支股票今年的表现:#1蓝-特斯拉,#2黄-亚马逊,#3青-nVidia](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/120/w550h370/20221210/129f-d3609c587e21de071d5f15f43d4df6f4.png)
2. 与推特有关的担忧之一:马斯克出售更多股票。推特年度亏损可能在20-30亿美元之间,但情况可能会快速改善。推特可能会再融资30亿美元。这对于特斯拉股票的市值和交易量来说,可以忽略不计。
3. 与推特有关的担忧之二:品牌。在目前的新闻流中,特斯拉品牌正在受到影响,但对于净好感度的影响极小,而且可能是暂时的(参考2017年的优步),不太可能影响铁杆粉丝,他们是目前市场上为数最大的买家群体。
![特斯拉的品牌认知度是否因推特的持续骚动而受到影响?曲线为全年特斯拉品牌净好感度的变化,绿线-数据源为YouGov,橙线-数据源为Morning Consult。净好感度:受访群体中持好感的比例减去持恶感的比例。](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/57/w550h307/20221210/f9bc-92e0fc4cc9f88d65c6e71e8b89fc7336.png)
4. 与推特有关的担忧之三:马斯克的分心。这个同时驱动和激励特斯拉,SpaceX,Boring Company,Neuralink和OpenAI的人,被推特分散了注意力?特斯拉运转顺利,埃隆仍在掌舵,但已经相当放手了。这个风险并不存在。
5. 需求担忧之一:特斯拉的产量正以50%的年化比例增长,增加部分库存或少量的生产调整(上海12月份20%的Model Y产量只是季度总产量的2-3%)是可以预期的,不应理解为是需求的负面信号!
6. 需求担忧之二:美国近期很艰难,因为买家在等待2023年的补贴。特斯拉正在以临时折扣的方式解决这个问题。这可能会使本季度的毛利率下降一个点。
7. 需求担忧之三:特斯拉正在逐步降低价格,以促进需求和吸收产能增长。它有成本曲线数据,可以在不损害毛利率的情况下做到这一点:美国的补贴,欧洲的本土化生产,两个超级工厂的产能提升,都能吸收固定成本。
8. 马斯克隐退?目前的特斯拉已经非常成熟了,可能会朝着SpaceX的模式发展。参考下图,我可以预见埃隆低调的履行首席执行官的职责,朱晓彤(Tom Zhu)管理所有的全球业务,而技术和产品负责人仍然向埃隆报告。不久前,Jerome Guillen的职责也与此类似(译注:2018年起,Jerome就担任特斯拉汽车业务总裁,直接向马斯克汇报。2021年3月,Jerome被任命为重型卡车部总裁,三个月后离职)。
![SpaceX的顶层汇报结构。Gwynne Shotwell女士担任公司总裁兼COO职务,负责公司的日常运营和发展事务。](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/219/w550h469/20221210/ad5d-bfcf2005fd3b55da092bb8b683ac7998.png)
9. 经济下行:明年的交付增长,可能会从今天约50%的水平降低10-15个百分点,并让今天约30%的毛利率损失几个百分点,但这将碾压现有的生产制造商并使他们接近破产。对特斯拉来说,这是一个竞争的加速器!
10. 结论:好吧,记住,我不作投资建议,我只提供行业观点和事实。
马斯克回复皮埃尔:当有宏观经济风险时,一般来说,避免对任何公司使用保证金贷款是明智的,因为股票可能以和公司长期潜力脱钩的方式移动。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/112/w550h362/20221210/a04f-94d343882f22913d529769daea6ff09e.png)
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