和府捞面上市AB面：一边扩张，一边亏损

　　来源 | 伯虎财经（bohuFN）

　　作者 | 安晓

　　2024年，网红面馆们的出路，会是上市这条路吗？

　　近期多家媒体报道称，和府捞面计划香港上市事宜，拟筹集资金1-2亿美元，上市事宜获与华泰国际合作，同时入驻香港铜锣湾开设香港首店。与此同时，连锁面食品牌遇见小面也传出了香港进行首次公开募股的消息，并预计筹资规模约为1亿美元。

　　而这也并非和府捞面首次上市传言，早在2022年和府捞面就传出了境外上市的消息。实际上，这两年来新中式面馆赛道遭遇了降温，2022年市场内就出现了大批网红面馆出现关店现象，窄门数据显示，2023年曾豪言开店1000家的陈香贵，门店数量从237家下降到191家，五爷拌面门店数量也不断锐减。

　　现如今，市场对企业上市的管控也愈发严格。去年证监会颁布的多项政策中，明确规定了食品、家电、家具和服装鞋帽等相对传统、行业壁垒较低的大众消费类企业，属于限制类目，市场甚至传出“IPO红绿灯行业审核标准细则”。

　　此刻和府捞面上市，能成功吗？

　　缘何上市？

　　如今资本市场对企业上市审查越发严谨，但也阻挡不了一些餐饮企业上市步伐。

　　不完全统计，2024年，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等现制茶饮连锁品牌相继递交了招股书，小菜园等餐饮连锁品牌也传出了赴港上市的消息。

　　这时，和府捞面作为新兴面食代表，自然要握住这个时机。

　　对和府捞面本身而言，其也需要上市来助推公司品牌升级计划及门店扩张的目标。

　　去年底，和府捞面品牌2024年战略会上，创始人李学林披露品牌2.0升级计划，并提出“找朋友、向下沉、出海去、深布局”的战略方向。同时，公司还计划在下一个10年里，向20000家店的目标迈进。

　　要完成这些计划，融资是必不可少的。

　　企查查数据显示，2016年至今，和府捞面共拿到6轮融资，在网红餐饮火热的2021年，和府捞面就以近8亿元的E轮融资创下面食餐饮行业最大融资规模纪录，估值一度高达70亿元。

　　要知道，2021年6月的时候，和府捞面仅有约340家店，折合一家店估值2000万，彼时门店一碗面均价40元，若以此为纯利润计算，这每家门店至少也得卖50万碗。

　　和府捞面估值、客单价虽然都高，但自身的财务状况却并不理想。

　　据其早期投资方绝味鸭脖披露，2020年-2022年，和府捞面的母公司“江苏和府餐饮”分别实现营收11.07亿元、17.32亿元和14.56亿元；归母净利润分别为-2.06亿元、-2.11亿元和-2.99亿元。

　　也就是说，这三年时间和府捞面累计亏损达7亿元，虽然这无可规避受了疫情的冲击，但2023年和府捞面似乎也并没有特别举措来摆脱这个亏损魔咒，加上门店扩张的加速，亏损问题也会持续承压。

　　更值得注意的是，公司负债率也居高不下。据披露，2021年-2022年，和府捞面负债率由61.69%提升至75.1%。

　　2022年，和府捞面为增长业绩甚至一改长期坚守的直营模式，开放了加盟。但这一年内，和府捞面出现公司超10位管理人员离职并且存在大批员工离开的报道，同时有媒体称当时加盟团队已悉数解散。

　　去年底，和府捞面又宣布将开放联营，正式进入“直营+联营”模式，该模式能否走通也尚未可知。

　　可见的是，在商业模式探索上，和府捞面尚未解开最优解，财务亏损问题依旧。接下来，不论是品牌2.0升级，还是万店扩张，这都需要资金的支撑，融资及上市对其重要性可想而知。

　　潜力几何？

　　现如今，疫情带来经济疲软、高价面食又不再被大众青睐，留给这个高端面食大佬的出头机会其实也不多了。那么，和府捞面又拿什么换一张上市“门票”呢？

　　就粉面行业而言，和府捞面地位翘楚。

　　据弗若斯特沙利文的《中国粉面行业蓝皮书》显示，截至2023年9月，在国内粉面市场，和府捞面直营收入第一，直营收入增速和直营门店数增速都领跑行业，位居中式面馆第一品牌。

　　此外，如上述数据证实的融资力与营收规模，和府捞面均处于优势地位，但也存在不少问题。

　　正如上述财务问题，和府捞面一直处于亏损状况之中，加之近年来盛行的“消费降级”之风，消费者对于“雪糕刺客”“饮料刺客”等“XX刺客”更加敏感，高端网红面食，未来的路似乎也将打上问号。

　　就粉面所归属的快餐行业本身而言，消费者也在集中在中低端市场。据艾媒咨询研究报告显示，中国消费者对于中式快餐价格的接受程度多在20元价格带。其中，43.7%的人预算金额在20元以下，85.2%的人可接受价格不超过30元。

　　但自创立和府捞面就给树立了“书房里的养身面”标签，其门店一碗“草本汤”面就能卖到四五十元，老字号蟹粉面原价更是高达108元。消费降级趋势下，和府捞面40元一碗的面，还能不能被消费者接受，这也得提上一个问号。

　　更让人难以接受的是，和府捞面40一碗的面卖得够贵了，食安却也存在问题。

　　在黑猫投诉上，存在124条和府捞面相关投诉，其中内容大多为“面条发霉”“出现虫子”“盖子黑点”等。

　　近期，和府捞面还陷入预制菜风波。

　　有媒体报道显示，和府捞面内部员工爆料称：“和府捞面的门店是没有拉面师傅和厨师的。面是工厂里出来的，浇头基本也是预制的，只需要加热，汤则是料理包加水兑出来的。”

　　食安加上预制菜风波，这更加剧了消费者对其高价格、高品质产品的质疑。

　　由此可见，不止是财务或是造血能力存疑等问题，食安和客源问题同样是和府捞面亟待解决的难题。

　　不过，和府捞面也做了积极转变。

　　一方面，是上文提到的开放联营的模式。

　　去年，李学林表示，“公司计划采取‘直营+联营’经营模式，联营门店将以‘类直营、全托管、共风险’模式运营，单店面积相对较小，优先对二线及以下城市开放申请。”

　　通过这段话可知的是，和府捞面是想通过类直营模式，全托管去保障联营门店的经营产品质量问题，开店成本虽然比加盟模式高，却能解决加盟普遍带来的标准及质量问题。

　　不过，未来“直营+联营”的模式注定也会遇上不小的成本压力，那时和府捞面如何填补亏损漏洞都尚未可知，该成本压力又如何分摊？

　　另外，可以看到和府捞面接下来的门店扩张目标包含了下沉市场，但高价格打入下沉市场显然行不通。

　　为此，和府捞面的产品线也迎来了降价。

　　李学林接受媒体采访曾表示，“总体降幅在30%左右。”从价格来看，和府捞面的产品体系也正在分层，不仅价格带覆盖25-108元区间，同时放大了20-30元的产品矩阵。

　　业内人士分析，“该市场内竞争对手多为性价比的传统面馆，这些面馆特性是‘多品类、少品牌、价格实惠’。”而靠降价打入下沉市场的和府捞面能否分得一杯羹尚未可知。

　　根据《2023年中国粉面赛道大数据研究报告》显示，56.9%的消费者认为“价格合理”是消费粉面类菜品的重要因素，53.3%的消费者面类菜品支出不超过20元，如今和府捞面降价后的20-30元区间，仅有20.8%消费者表示可以接受。

　　由此可见，放下身段与价格的和府捞面，能否获得大众喜欢已存疑。不过，放下高客单价与利润后，试图讲述低、高端市场通吃新故事的和府捞面，又能否打动资本呢？最终可能还是要看其2万店目标的实现效率了。

　　另一大布局，是和府捞面正计划出海。

　　李学林表示，“目前公司已经在跟东南亚地区谈合作，等到东南亚模式验证后，未来还会考虑开拓到澳大利亚、美国、欧洲等。”

　　想必大家也知道，餐饮出海最大的问题是外国人的饮食习惯差异，为此企业要付出更高的教育与认知成本的问题。这条路注定也是艰难的，很难快速打通的第二增长曲线。

　　结语

　　总的来说，和府捞面作为高端面食行业的老大，在网红面馆红利逐步消失的现在，其需要快速转变去适应市场的变化，同时也需要上市融资为其战略或是门店扩张铺路。

　　但上市这条路注定不是一帆风顺的，和府捞面最终能否夺下“中式面馆第一股”，同时激起新兴面食企业们的上市浪潮，就让我们拭目以待吧。

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