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芯片“刺客”冒头,万亿英伟达还能狂飙多久?

2023-06-14 09:34:16    创事记 微博 作者: 雪豹财经社   
在一个周期性行业难以避免起起落落在一个周期性行业难以避免起起落落

  短短几个小时,英伟达闯入又跌出“万亿美元俱乐部”。

  长期跟踪芯片行业的专业机构SemiAnalysis认为,英伟达的市值不应超过5000亿美元。

  英伟达试图挖一条足够深的护城河,但第一道裂缝已经出现。

  作者丨黄鹏 

  来源丨雪豹财经社

  从区块链、元宇宙、新能源汽车到AIGC,近年来科技界的每一个风口,都像是接力赛似的将英伟达步步推高,甚至助它敲开了万亿美元俱乐部的大门。

  5月30日,英伟达股价上涨5.29%至410.06美元,成为全球第六家市值超过万亿美元的公司。排在它前面的是苹果、微软、沙特阿美、Alphabeta和亚马逊。但仅仅几个小时后,英伟达股价回落,市值跌回万亿之下。

  30年来,英伟达的核心产品只有一个:显卡芯片(Graphics Processing Unit,又称图形处理器)。相比于通用芯片,显卡芯片擅长处理并行运算,早期是解决PC图像显示的专用芯片。今天,显卡芯片的用途已经超越了字面含义,它意味着算力,意味着机器学习,全球的科技大厂都在追逐它。

  眼下,英伟达卷入了一场豪赌:人工智能带来的算力需求将有指数级、持续性增长。如果AIGC最终被证明是一场阶段性的热潮,第一个戳破的就将是显卡芯片的价格。

  万亿俱乐部的新来客

  “和我一起唱,我真的喜欢英伟达。”

  5月29日,在一个行业展会上,英伟达董事长兼CEO黄仁勋让AI即兴创作了这首“英伟达之歌”,请全场观众一起合唱。

  英伟达此次股价的上涨来自AIGC的助攻。

  ChatGPT的爆火,让AIGC成为全球最火热的赛道。2023年4月,全球AIGC行业一级市场融资总额达26.42亿元,有机构预测,AIGC的年复合增长率将达到60%。Open AI使用了约1万张英伟达显卡芯片来训练GPT-3.5模型,这让所有投身其中的企业都在争抢英伟达的“硬货”。

  在AIGC推动下,英伟达2024财年第一财季(截至2023年4月30日)的营收超越华尔街预期53%,预计下个季度的营收将继续超市场预期。受此推动,5月25日,英伟达股价单日上涨逾24%,市值飙升1840亿美元,是美国公司史上第三大单日市值涨幅。

  英伟达的“AI淘金热”还在继续,在电脑展上,黄仁勋一口气发布了包括GH200 Grace Hopper超级芯片、AI超级计算机平台DGX GH200、加速网络平台Spectrum-X在内的7款产品。

  然而,就在英伟达跻身万亿俱乐部不到一周,罗斯柴尔德家族的资管机构Edmond de Rothschild大幅减持英伟达股票。该基金曾数次踏准了英伟达股价节奏,因而此举被视为英伟达股价出现泡沫的信号。

  早在今年1月初,知名基金经理“木头姐”Cathie Wood旗下的旗舰基金ARKK就清仓了所持有的英伟达股票,理由是它的股票已定价过高。虽然今年以来,英伟达股价已上涨了一倍有余,但木头姐并不认为自己抛售英伟达有错。

  从2023年第一个交易日至6月7日,英伟达股价上涨了164%。长期跟踪芯片行业的专业机构SemiAnalysis认为,英伟达的市值不应超过5000亿美元。

  这一波由GPT引发的热潮似乎已经有了些泡沫化的迹象,量化对冲基金巨头大卫·西格尔(David Siegel)含蓄地发出了警告:“它真的很酷,但这只是个技术进步。人们对这些东西有点过分解读了。”

  数次起落

  “看得准,跑得快。”这是英伟达的成功秘诀。

  1993年,在美国圣何塞的一家Denny‘s早餐店,黄仁勋和两位同行克里斯·马拉科夫斯基(Chris Malachowsky)、柯蒂斯·普里姆(Curtis Priem)提出创办一家芯片公司。他们没有选择在通用芯片赛道上与英特尔等对手“狂卷”,而是选择了游戏机显卡。黄仁勋认为,PC游戏将从二维进化到三维,这意味着对显卡的爆发式需求。

  英伟达的第一个客户是日本游戏商世嘉(SEGA),在经过了一年的研发后,黄仁勋听说微软即将发布Windows 95 Direct 3D,发现自己的产品“与Windows不兼容,且落后到无法追赶”。

  “公司差点要倒闭。”黄仁勋回忆。英伟达不得不大规模裁员。

  最终英伟达选择了中止合同,但世嘉并没有收回订金,这给了英伟达6个月时间,打造出了RIVA 128显卡。这款产品让英伟达活了下来。

  1999年,英伟达推出GeForce系列显卡,凭此奠定了行业地位。在此后20年间,它几乎垄断了游戏显卡市场。

  黄仁勋展示最新显卡NVIDIA GeForce RTX 4060 Ti

  图源:英伟达官网

  1999-2010年,英伟达享受了PC游戏玩家快速增长的红利,但当游戏行业饱和,叠加2008年全球金融危机的影响,英伟达的股价遭到了第一波冲击。

  随后,英伟达没有赶上移动时代。它没有提前布局3G/4G的基带专利,虽然Tegra系列芯片在显卡方面表现出色,但仍然无法与高通抗衡,不得不退出手机市场,这导致股价失去了上涨动力。

  2015年前后,英伟达押注VR领域,一开始行业发展不如想象中顺利。但很快,“大算力时代”的第一波浪潮到来,智能驾驶汽车、虚拟货币推动了显卡的需求。英伟达的股价在2016年开始起飞,市值于2017年站上了千亿美元。

  此时,在比特币浪潮的加持下,英伟达显卡成了“矿工”群体的硬通货,英伟达享受了这波红利,甚至专门推出了“CMP矿卡” —— 一款长期时间高强度运行且没有视频输出接口的显卡。

  英伟达显然也必须承担虚拟货币波动带来的风险:2018年,比特币价格从13556美元跌到了3747美元,市值蒸发了72.37%。英伟达股价也随之遭殃,当年回撤幅度高达45%。

  这时,黄仁勋已经看准了下一个风口。2017年他接受《财富》杂志采访时说:“有一件事非常难以置信,但我相信一定未来会实现:人工智能为人工智能编程。”

  英伟达推出了数据中心业务,提供云计算基础设施和算力芯片,满足亚马逊云AWS、微软云Azure等各大巨头云业务对算力的需求。数据中心最近两年的营收同比涨幅都在60%以上,是公司增长最快的业务。

  这不过是一道开胃小菜。

  进入2023年,黄仁勋预言的人工智能时代真的来了。他在一次演讲中表示:“ChatGPT 的诞生对于AI领域来说,就等同于iPhone的诞生,是计算机行业最伟大的事情之一。”

  但在业内人士看来,无论显卡多么受到追捧,黄仁勋的帝国也只是建立在一种芯片之上,而芯片是一个周期性行业,极易受电子产品需求波动影响。2022年,英伟达股价下跌超过50%,原因是疫情后短期复苏预期落空导致的库存增加。

  刺客环绕

  英伟达的AI狂欢能否继续?

  这首先取决于资本市场。著名科技投资公司A16Z合伙人本尼迪克特·埃文斯(Benedict Evans)认为,人工智能只会让大公司更适合成为大公司。换言之,人工智能领域有可能出现“赢家通吃”的局面。

  一旦投身这一赛道的中小公司出局,英伟达的算力资源将失去一大批客户,而那些科技巨头也将掌握更大的议价权。

  英伟达的另一个风险是能否长期保持在显卡领域的绝对优势地位。英伟达目前占有全球独立显卡市场80%以上的份额,它一直想挖一条足够深的护城河:紧紧绑定合作伙伴和开发者。

  黄仁勋的数字人在演讲

  图源:英伟达官网

  但第一道裂缝已经出现。Open AI推出了开源的算力编程模型TRITON,绕过了英伟达的CUDA,后者是基于英伟达芯片的编程模型,通常是AI工程师们进行算力训练的首选;在AIGC领域,Open AI毫无疑问拥有标杆性的影响力。

  Open AI声称TRITON简单易学并且开源,可以让开发人员用更少的时间来优化代码。更关键的是,TRITON未来将可以支持英伟达的竞品。

  目前显卡市场上,英伟达身边只剩下了AMD和英特尔两个主要对手。AMD今年将推出对标英伟达GH200超芯的MI300,发力AI训练市场;英特尔则正在加紧人工智能芯片的研发,近期已收购了一系列AI加速芯片公司。

  大厂客户们也不想继续被英伟达“割韭菜”,毕竟英伟达的毛利率高达66%。谷歌、苹果和微软都在开发自研芯片。

  一些芯片初创企业也正在瞄准英伟达的地盘,比如SambaNova System和Si-Five,前者宣称,其最新的显卡性能已大大优于英伟达的A100。

  但这一切只是远忧,英伟达眼下正在畅饮AI的甘醴。黄仁勋在最近一次的财报电话会议上说:“公司手里握着难以置信的订单。”

(声明:本文仅代表作者观点,不代表新浪网立场。)

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