2022，谁在假装“滚雪球”？

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　　2023在即，春天总会来临。

　　来源：锌刻度

　　撰文/陈邓新  编辑/温之周

　　2022年即将收官，又到了该交答卷的时候。

　　这一年，互联网巨头纷纷苦练内功，去肥增瘦成为行业的共识，百度、京东、腾讯等的业绩展现了巨大的韧性；新能源汽车依然炙手可热，脱颖而出的比亚迪后来居上，与特斯拉分庭抗礼；光伏蒸蒸日上，各路资本无不渴望成为“追光者”……

　　然而，也有企业在过苦日子。

　　有的企业不得不流血上市，惨遭资本市场用脚投票；有的企业心比天高却命比纸薄，从领跑沦为陪跑；有的企业盲目跨界，非但没有寻到第二曲线，反而成为笑柄。

　　2022，人世间的悲欢并不相通。

　　关键词1

　　暴跌

　　流血上市，资本无情

　　2022年，“滚雪球”难度颇高，首当其冲的为中概股。

　　由于国际环境复杂、全球经济低迷、财报数据不佳等多重因素的叠加，凡是被贴上“中概股”标签的公司，或多或少受到冲击，承受了太多难以承受之重。

　　重压之下，中概股步入的深渊。

据同花顺数据显示，截至北京时间2022年11月28日，道琼斯、标普500与纳斯达克的年度跌幅分别为5.48%、15.53%与28.24%，而纳斯达克中国金龙指数的年度跌幅为37.99%，令人唏嘘不已。

　　须知，同期上证指数、深证成指、创业板指与科创50的年度跌幅分别为15.42%、27.11%、30.81%与28.99%，也从侧面印证中概股的凄凉。

　　对此，“互联网怪盗团”表示：“资本市场现在最关心的就是扣非净利润和现金流，做得到的公司就能逆市提升估值，做不到的公司就只能继续崩塌。”

　　此背景下，中国知名企业对赴美IPO意兴阑珊。

　　全年拿得出手的，唯有造车新势力之一的极星汽车与中高端连锁酒店亚朵集团，也双双遭受资本市场的冷遇。

　　譬如，极星汽车系出沃尔沃，却是吉利抓住新能源汽车赛道机遇、下好胜负手的关键砝码，毕竟吉利虽然已跻身自主品牌的第一梯队，但在风头上被造车新势力生生压了一头，个中滋味一言难尽，从这个角度来看极星汽车对吉利的重要性不言而喻。

极星汽车于2022年6月24日借壳在纳斯达克上市，开盘价为12.98美元，眼下股价为8美元，股价缩水了38.37%，市值仅剩下168.8亿美元，而上市之前其整体估值为250亿美元左右。

机构评级偏空

　　此外，赴港上市的万物云、零跑汽车、商汤科技等也不乐观。

　　这其中，商汤科技最为引人注目，曾一度市值达到3250亿港元，但因为业绩持续亏损惨遭抛弃：2022年11月8日阿里巴巴减持了8000万股，三天之后未来资产环球投资减持了7325万股，如今市值为579.6亿港元。

　　一名私募人士告诉锌刻度：“这些流年不利的公司，IPO前估值泡沫就很严重，要么从来没有盈过利，要么在盈亏边缘反复横跳，再叠加国际大环境的不利，投资人哪有那么多的耐心听它们讲故事。”

　　关键词2

　　浮躁

　　野望向上，现实向下

　　上市蒙尘之外，强预期与弱现实之间激烈博弈，成为部分企业市值不断走低的关键因素，蔚小理就是其中的典型代表。

　　2022年，蔚小理的野望不小。

　　蔚来CEO秦力洪放言：“近一年，宝马3系的月均销量在12000多辆，随着ET5的交付，ET5在一年内销量将超过3系。”

　　何小鹏发声：“小鹏G9在销量上有足够信心，我们相信在明年会超过Q5的规模，让G9在大五座豪华SUV这个领域，达到月销连续1万台，代表中国与世界竞争！”

　　至于李想，则更为高调：“感谢大家对理想L9的期待，500万以内最好的家用旗舰SUV？是的！”

　　尽管如此，蔚小理却并未再度上演增长奇迹，反而有点命运多舛的意味。

　　据公开数据显示，蔚小理2021年的销量分别为9.14万辆、9.82万辆与9.04万辆，2022年销量目标分别为15万辆、17万辆与20万辆。截至11月底，蔚小理的交付量分别为106671辆、109465辆与112013万辆，销售率分别为71.11%、64.39%与56%。

　　数据源自“远川汽车评论”

　　以上可见，蔚小理的日子并不好过。

　　与之对应的是，传统车企加快了追赶的步伐，上演了一出反超的好戏。

　　广汽旗下的埃安，赛力斯与华为合作的问界、长安汽车旗下的深蓝、吉利汽车旗下的极星等纷纷起势，蚕食了蔚小理的市场份额。

　　更为关键的是，比亚迪异军突起，声量压过蔚小理。

　　曾几何时，比亚迪处于汽车鄙视链的底端，风评一直不高，外界对比亚迪车主的嘲讽络绎不绝，甚至不乏恶意中伤。

　　眼下，却是风头最盛的新能源车企，早早完成120万辆的年度销售目标不说，更成为唯一敢跟特斯拉叫板的对手。

　　毕竟，特斯拉降价促销，比亚迪涨价锁单。

　　之所以如此，与蔚小理的“护城河”不够宽有莫大的关系。

　　一名业内人士告诉锌刻度：“新能源汽车门槛不高，惹得人人垂涎，传统车企虽然转身慢，但入局得多了蔚小理的先发优势就渐退了，有玩家反超是早晚的事情。”

　　上述业内人士进一步表示，传统车企的规模效应更明显、供应链更稳定、技术底蕴更深厚、议价能力更强、试错成本更低，且与华为、百度、腾讯、阿里巴巴等互联网大厂深入合作，自然具备后发先至的基础。

　　关键词3

　　眼红

　　第二曲线，跨界难寻

　　相比盲目乐观，跨界更值得担忧，往往徒耗精力难有所获，尽管如此却依然挡不住企业的热情，皆因渴望寻找第二曲线。

　　2022年，有三条赛道成为跨界的主阵地。

　　第一条是咖啡赛道，吸引卖药的、卖衣鞋的、卖茶饮的等纷纷切入，被业界戏称“三百六十行、行行卖咖啡”；

　　第二条是光伏赛道，挖煤的、造纸的、养猪的、卖牛奶的、卖家电的等纷纷涌入，令产业链供需失衡；

　　第二条是新能源赛道，卖黑芝麻的、卖钛白粉、卖铁矿石的、搞旅游的等纷纷押注，渴望从中分一杯羹。

　　寻找第二曲线，成为多数企业跨界的共识。

　　以美的集团为例，2022年前三季度营业收入为2717.75亿元，同比增长3.36%；净利润为244.7亿元，同比增长4.33%，粗看仍然在正增长。

　　但深究的话，问题就严重了。

　　2022年第一季度，美的集团的营业收入增速为9.54%、净利润增速为10.97%；第二季度，营业收入增速放缓至0.97%、净利润增速放缓至3.24%；第三季度，营业收入增速又进一步放缓至0.02%，净利润增速又进一步放缓至0.33%。

美的集团业绩放缓

　　环比走坏的趋势，肉眼可见。

　　于是乎，美的集团将突破行业天花板的目光瞄向了光伏，试图为业绩注入新的动力。

　　一名市场人士告诉锌刻度：“跨界没有错，但跨界的底层逻辑是延续核心竞争力到新的赛道，如果这个逻辑走不通，跨界就变成试错了，最终要么无疾而终、要么营销大于实际，要么给资本市场讲故事。”

　　总而言之，2022即将过去，部分企业没有找到业绩增长与市值增长的方法论，承载企业们野望的上市、跨界、创新等打法大多铩羽而归，反而交了不菲的学费。

　　好在，2023在即，没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会来临。

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