Airbnb爱彼迎下一步将何去何从？

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　　文/鬼神前鬼

　　来源：异观财经（ID:DifferentFin)

　　美东时间11月1日美股盘后，全球民宿短租巨头Airbnb（ABNB.US，以下简称为“爱彼迎”）公布了2022年第三季度财务业绩报告。

　　从近两年的季度业绩表现来看，爱彼迎已走出全球新冠疫情影响的“阴霾”，业绩表现强劲。本季度，爱彼迎实现28.84亿美元的营收，创下自2018年以来季度新高。

　　然而，由于第四季度的业绩指引较为疲软，爱彼迎在盘后交易中下跌约6.5%。

　　那么，爱彼迎三季度到底交出了一份怎样的答卷？旅游业下一步又将何去何从？

　　营收创新高，净利大增，平均单价增速缓慢

　　财报显示，爱彼迎Q3营收28.84亿美元，同比增长29%，不计入汇率变动的影响为同比增长36%，创2018年Q1以来季度营收历史新高。

　　数据显示，爱彼迎Q3净利润为12.14亿美元，同比增长45.6%，创近两年来最高利润。归属于A类和B类普通股股东的每股摊薄收益为1.79美元，相比之下上年同期为1.22美元。

　　爱彼迎的收入主要来源于平台上房屋出租总额的佣金。因此，平台上房屋出租预订总额以及平均间夜单价都对营收有着直接的影响。

　　财报显示，爱彼迎Q3房屋出租预订总金额为160亿美元，同比增长31%，较2019年同期增长65%。

　　房屋出租预订总额的高低，与住宿和体验的预订量以及间夜单平均单价有很大关系。财报显示，截至9月的三个月里，爱彼迎住宿和体验的预订量为9970万晚，同比增长25%，与2019年同期相比，增长16%。

　　分地区来看，北美地区住宿和体验的预订量同比增长20%，这主要是受到美国地区收入增长推动。美国地区Q3同比增长24%，约占全球总收入的40%；欧洲、中东和非洲，住宿和体验的预订量较上年同期增长20%；拉丁美洲地区增速最快，与上年同期相比增长33%。

　　值得一提的是，爱彼迎今年7月暂停支持中国大陆境内游房源、体验及相关预订。但从目前业绩表现来看，爱彼迎退出中国境内相关业务，并未对其营收产生多大影响。

　　价格方面，三季度公司平均间夜单价为156美元，与上年同期相比，增长5%。该公司表示，这一增长完全是由价格上涨推动的，这大大抵消了转向城市目的地和其他预订带来的一些负面影响。

　　需要提醒的是，本季度平均间夜单价较上一季度的164美元有所回落，同比增速较上年同期的15%，下降10个百分点，随着平均间夜单价回落，其总营收的增速或将放缓。

　　值得一提的是，爱彼迎在成本和费用支出方面在持续收缩，本季度的成本和各项费用率明显下滑。

　　具体来看，本季度公司总成本和支出为16.81亿美元。其中营收成本4.01亿美元，成本率为14%，与上年同期持平，较上一季度的19%，下降5个百分点；运营和支持支出为2.90亿美元，费用率为10%，较上一季度的12%，下降2个百分点；产品开发支出为3.66亿美元，费用率为13%，略低于上年同期的15%，较上一季度的18%，下降5个百分点；销售和营销支出为3.83亿美元，费用率为13%，较上一季度的18%，下降5个百分点；总务和行政支出为2.40亿美元，费用率为8%，较上一季度的12%，下降4个百分点。

　　爱彼迎预计第四季营收为18-18.8亿美元，同比增长17%-23%，相比2019年Q4增长62%-70%。不过该区间低端低于华尔街预期的18.6亿美元。由于第四季度的业绩指引较为疲软，爱彼迎美股盘后一度跌8.8%，随后跌幅收窄至5.3%。

　　爱彼迎的业务存在一定季节性因素影响，且其业务覆盖全球，通常情况下第一、二、三季度（北美和欧洲、中东、非洲地区）是属于旅游旺季，第四季度相对淡季，业务有所放缓也存在一定的客观性。

　　下一步，爱彼迎将何去何从？

　　全球新冠疫情的爆发与持续，让全球的旅游业遭受重创。

　　三年之久的全球新冠疫情，已经改变了太多人出行旅游的习惯。以往人们出行的习惯是先确定目的地，再安排出行、住宿等行程。而如今，人们会优先考虑旅游体验，再决定目的地。

　　人们旅游习惯的改变，也在倒逼从事旅游相关业务的公司做出调整和改变，如何创新、迎合用户需求，提升用户体验是战略调整的重要方向。为了迎合消费者需求，爱彼迎在2022年推出了“房源类型”的新功能，新增搜索条件，让消费者可以根据海边、露营、历史等不同主题浏览房屋，寻找消费者心中所向往的旅游体验。

　　从国内、外旅游企业的战略布局来看，短途的本地、周边游等成为相关公司业务增长的主要驱动。全球新冠疫情的大流行，远程工作的方式被广泛接受，人们在方便的时间出行有了更多的选择，这同样反映在了爱彼迎的相关业务数据上。

　　与2019年相比，28天或更长时间的住宿仍然是爱彼迎增长最快的类别。自2019年第二季度以来，长期住宿增加了近90%。爱彼迎近50%的住宿时间为7天或更长时间，近五分之一的业务超过28天。

　　由于全球新冠疫情的大流行，导致短期租金的供需大幅增加，入住率一直高于历史标准，平均ADR也高于历史标准，同时，爱彼迎的业务覆盖全球，无论是北美地区、还是欧洲、中东、非洲地区，受益于当地旅行限制的放开，让爱彼迎成为新冠疫情流行的受益者，这也说明了为何爱彼迎为何如此强劲。

　　随着全球各国旅行限制的放宽，未来长途旅行、跨境旅行、商务旅行等将得到改善，这也就意味着爱彼迎未来将面临Booking、携程、飞猪等更加激烈的竞争，而爱彼迎平台消费者更多以休闲旅行的用户居多，而商务旅行者则更多选择酒店居住，简单的说，爱彼迎最直接的竞争对手是酒店。

　　更高质量的酒店，价格和弹性要大得多，而且在较长时期内会更大。与高质量酒店相比，爱彼迎平台房源价格要相对低得多，高质量酒店价格的上涨，很可能会导致一部分消费者选择其他住宿类型，这就成为爱彼迎的增长的机会。

　　2021年，爱彼迎在美国排名前20城市的平均入住率约为28%。相比之下，典型的酒店入住率为66%。爱彼迎相对较低的入住率表明，增加需求可以帮助爱彼迎提升入住率，提升增长空间。

　　据估计，全球187，000家酒店拥有1750万间客房。酒店和旅游业通常占全球GDP的10%左右。在过去的十年中，爱彼迎为旅行者带来了大量的住宿选择，对市场产生了重大影响。

　　数据显示，Airbnb市场规模每增加10%，酒店客房收入就会下降0.4%。研究还表明，在Airbnb存在最多的10个美国城市中，Airbnb的扩张与酒店的平均每日房价之间存在负相关。这意味着供应增加导致价格下降预计会减少行业收入，这同样意味着爱彼迎所在市场存在一定规模的上限。

　　目前，爱彼迎最大的优势在于其品牌优势，以及它的业务模式已成为该类别的标准，从而降低了平台房屋业主和客人的获取成本，这也是为何公司能有有效控制各项成本和支出，降低各项费率的原因所在。

　　当然，爱彼迎未来的发展还面临新冠疫情大流行带来的相关的不确定性，以及持续的宏观经济逆风的影响，也可能影响公司未来的业绩。消费者的购买力正在迅速下降，劳动力市场的疲软可能会减少远程工作的数量。短期租赁需求的正常化将给公司的增长和利润率带来压力。

　　同时，爱彼迎平台房源规模，已经引发了外界对其进一步增长潜力的质疑。Airbnb在全球约100，000个城市拥有超过700万个房源。从全球城市的规模分布看，Airbnb需要渗透到较小的城市（<10，000人口）才能有扩张的意义，但这些小城市消费者旅游需求有多少，并不好确定，因此增加房源空间也可能非常有限。

　　近期，伯恩斯坦（Bernstein）在其发布的一份研究报告中称，Airbnb有望在未来五年内成为西方最大的旅游平台，并指出该股未来可能出现高个位数或低两位数的增长。报告还补充道，‘Airbnb在旅游行业中是一家独特的企业，拥有一个可靠的品牌、一套独特的产品和一个忠实的客户群构成的三重护城河。’

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