来源：中科研究
2026年9月，北京行云集成电路有限公司宣布完成近8亿元新一轮融资，由宁德时代通过旗下溥泉资本及自有资金领投，春华资本、基石创投等跟投。
这家成立仅三年的清华系创业公司，累计融资额已超15亿元。
创始人季宇曾任华为“天才少年”，其核心产品“褐蚁”一体机通过舍弃昂贵的HBM内存，采用自研架构，成功将满血版DeepSeek的部署成本从百万元级拉低至14.9万元。
在国产GPU“四小龙”纷纷上市、曦望等推理芯片独角兽频出的背景下，行云集成凭借这一“反共识”的技术路径，试图在AI推理算力的红海中撕开一道口子。
这家清华博士开的小公司，
宁德时代为什么砸了近8亿
行云集成成立于2023年8月，法定代表人季宇，注册资本693.63万元人民币。
创始人季宇的履历在芯片创业圈颇为亮眼：清华物理系本科、计算机体系结构博士，曾入选华为“天才少年”计划，在海思昇腾团队负责AI芯片编译器研发，曾以共同第一作者身份在《自然》发表计算机体系结构论文，获得CCF优博奖。
联合创始人兼CTO余洪敏为中科院半导体所博士，先后任职于RDA、百度昆仑芯、海思昇腾、地平线，拥有十余款芯片的流片与量产记录。
公司2023年成立时仅二十余人，核心团队主要来自清华大学及全球顶尖芯片公司。
从融资节奏来看，行云集成在不到三年内完成了五次融资。
2024年11月，公司完成数亿元天使轮及天使+轮融资，投资方包括同创伟业、奇绩创坛、中科创星、智谱AI、峰瑞资本、春华资本等。
2025年5月，完成Pre-A轮融资，五源资本、中博聚力等入局。
2026年4月，连续完成Pre-A及Pre-A+轮融资，总金额超4亿元人民币，由五源资本、赛富投资基金、春华资本联合领投，北京和江苏地方国资、佰维存储、创维资本等产业资本跟投。
2026年9月，宁德时代首次以产业资本身份领投近8亿元新一轮融资。
宁德时代对行云集成的投资并非单纯的财务回报诉求。
据公开信息，宁德时代围绕产业链上下游进行战略布局，在能源与算力加速融合的产业背景下，推理算力已被头部产业方视为与电池同等关键的基础设施。
宁德时代旗下溥泉资本为其唯一的产业投资平台，此前在芯片领域布局较少，此次以自有资金联合溥泉资本共同领投，在业内引发关注。
14.9万元跑满血DeepSeek，
这家公司靠什么做到
行云集成专注大模型推理场景的全自研GPGPU芯片研发，核心技术路线是使用非3D DRAM架构打造超大显存规格、CUDA兼容的GPGPU产品。
公司选择了一条“反共识”的技术路径：摒弃HBM高带宽内存，转而采用LPDDR、NAND等低成本存储介质替代显存，官方口径称可将显存成本降低一至两个数量级，再通过多颗粒、多通道并行设计补回带宽。
这一技术路线的底层逻辑在于，当前大模型的计算瓶颈已从算力堆砌转向昂贵的显存墙。
以DeepSeek-V3/R1为例，虽然总参数量高达671B，但在实际推理时每次仅激活约37B参数，真正消耗资源的是维持6000多亿待命参数所占用的存储空间。
传统方案将全部权重塞入昂贵HBM中，导致显存成本在整机BOM中占比超过六成。
行云集成的思路是用CPU内存作为主要载体承载大模型权重，配合自研推理引擎优化，在消费级价位实现高质量大模型本地部署。
在产品层面，2025年4月行云集成推出首款一体机产品“褐蚁”。
其中HY90搭载双路AMD EPYC 9355服务器CPU、24条48G 6400M频率内存及一张RTX 5090D计算卡，在FP8精度下以21 token/s的速度运行满血版DeepSeek大模型，INT4精度下速度达28 token/s，最高支持128K上下文，售价14.9万元。
公司目前正全力研发全自研GPGPU芯片，预计2026年正式推出市场，产品将兼顾大容量显存、高带宽、低功耗与低成本等特性。
商业模式上，行云集成采取“芯片+一体机”的完整产品矩阵，以芯片产品作为商业化主要抓手，一体机产品承担前期市场验证和客户积累的角色。
国产GPU排队上市，
行云集成离独角兽还有多远
行云集成所处的GPGPU赛道在2026年正经历一轮资本集中兑现期。
2024年中国GPGPU市场规模约为235亿美元，预计2028年前后国产GPU在推理市场的占有率将突破40%。
政策端“东数西算”工程深化和算力券补贴机制落地，将进一步激活市场需求。
在竞争格局中，被称为“国产GPU四小龙”的四家企业已完成资本市场集结。
摩尔线程于2025年12月登陆科创板，发行价114.28元/股，上市首日市值一度突破3000亿元。
沐曦股份随后于科创板上市，发行价104.66元/股，募资约41.97亿元，上市首日市值一度突破3320亿元。
壁仞科技于2026年1月登陆港交所，成为“港股GPU第一股”，发行价19.60港元/股，IPO募集资金约55.83亿港元。
燧原科技于2026年9月启动科创板申购，发行价142.18元/股，发行后市值约611.87亿元，对应2025年静态市销率61.80倍。
从估值对比来看，截至2026年9月，已上市的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技市值分别约为1711亿元人民币、1975亿元人民币、971亿港元，但三家企业在上市初期经历股价高点后均出现明显回调，摩尔线程和沐曦股份市值较高位回调幅度均超过35%。
在纯推理GPU赛道，由商汤分拆的曦望于2026年4月完成超10亿元融资后估值破百亿元，8月再获20亿元融资，投后估值约200亿元，成为国内首家估值超百亿的纯推理GPU独角兽。
与上述企业相比，行云集成累计融资超过15亿元，在资金体量上处于国产GPU创业公司的第一梯队，但尚未进入公开市场。
公司本轮近8亿元融资将重点投入产品工程化、供应链准备与客户交付，全自研GPGPU芯片预计2026年内正式推出市场。
能否在推理GPU的窗口期内完成从一体机验证到芯片量产的跨越，将决定这家由二十余人起步的初创公司在国产算力版图中的最终位置。
责任编辑：韦子蓉
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