全文|美团Q2业绩会实录：数字化转型潜力大对长期增长有信心_新浪财经

　　美团（HKEX：03690）今日发布了2024年第二季度财报：营收为823亿元，同比增长21.0%。净利润为114亿元，而2023年同期为47亿元；调整后的净利润为136.06亿元，同比增长77.6%。

　　详见：美团第二季度营收823亿元经调净利润136亿元

　　财报发布后，美团点评CEO王兴和CFO陈少晖参加了分析师电话会议，对财报进行了解读。

　　以下为电话会议问答环节主要内容：

　　高盛分析师Ronald Keung：鉴于外部环境仍然极具挑战，尤其是我们看到餐饮行业出现了消费疲软的情况。管理层如何评估这些情况对美团核心本地商业的影响？公司有哪些策略来缓解这些宏观经济方面的冲击？在当前的宏观形势下，我们的增长预期是怎样的？

　　王兴：是的，不断变化的消费趋势确实带来了不同程度的挑战，但我们的本地商业业务在整个行业中的表现仍然充满活力，可圈可点。消费者越来越寻求个性化和多样化的消费体验，而这恰恰与我们的目标和服务相契合。我们有效地满足了消费者在餐饮、媒体、娱乐等方面的需求，我们拥有更广泛的品类和价格区间，并继续探索新的供应模式和优化我们的产品。这些措施使我们能够更好地捕捉新兴趋势，满足多样化的需求，并为我们的长期增长带来更多潜力。

　　在第二季度，尽管外部环境对所有业务目标都有冲击，但我们在各个消费场景中的强劲运营，持续推动高频率用户的规模和购买频率，进而实现了稳定增长。

　　我们在新供应模式方面的创新，如“拼好饭”，可以有效地满足价格敏感用户的需求，“拼好饭”已成为许多寻求高性价比消费者的首选，它也成为了许多中小餐厅以及品牌餐厅的新增长动力。本季度，“订好房”的订单贡献占比继续提升，由于其高效的团体配送模式，能够在每个订单的基础上节省一定成本，并且“订好房”在满足美团和餐厅商家调整低价产品需求方面也已被证明更加高效。

　　我们将继续深化在供应链中的渗透，帮助商家提高效率、增强定价能力，并为更多消费者提供高性价比的选择，尽管消费趋势的变化对平均订单价值产生了影响，但迄今为止对订单增长的影响有限。

　　即时零售在不同品类和地域场景中的在线渗透率仍有很大提升潜力，像“美团闪店仓”这样的新供应模式因其在即时零售中的竞争力而获得广泛认可。这些新供应模式不仅在高线城市快速增长，还有助于加速即时零售在低线城市的渗透。在“美团闪店仓”方面，我们将与一家在市场处于领先地位的线下零售商紧密合作，预计这将在未来推动新的增长。

　　此外，随着我们继续加强供应和改善运营，我们看到用户购买频次有相当大的增长空间，并且美团闪购的每用户平均贡献营收方面也有增长潜力，我们相信即时零售将继续受益于持续进行的数字化转型过程以及我们在供需两侧的持续发展。

　　对于到店、酒店和旅游业务，整体渗透率仍然很低。消费者对本地服务的需求依然强劲，消费者对价格更加敏感，希望看到更多物有所值的产品和服务，这些情况，特别是随着新的品类不断涌现，都表明我们的业务具备显著的长期增长潜力。我们在到店、酒店和旅游业务中的用户基数和交易频率都保持健康增长，业务量同比增长超过60%。我们也看到用户黏性持续增加，市场份额也在增加，此外，我们所提供的基于店铺的配送模式非常具有灵活度。我们有超过两百个品类来满足多样化的消费者需求，并提供折扣和有竞争力的价格。我们还推出了“特价团购”直播，以刺激冲动消费并满足消费者对深度折扣的需求。

　　此外，我们积极渗透到低线城市以获取更多增长机会，我们加速商家入驻、优化订单并加强消费者对高性价比的认知。我认为我们处于有利位置，能够适应消费者需求的变化，令我们在用户基础和频率方面保持健康增长，从而减轻不利的宏观影响。总体而言，我们相信我们的核心本地商业部门能够保持稳定增长，数字化转型的潜力仍然至关重要，无论是消费者需求转变还是供给侧的结构性变化，我们都有信心利用其创造长期的增长机会。

　　杰弗瑞分析师Thomas Chong：随着公司持续进行组织架构调整，管理层能否与我们分享一下迄今为止这些调整实现了哪些协同效应？能否提供升级后会员计划的最新情况？我们什么时候能看到“神会员”所提供的更多协同效应？

　　王兴：自组织架构调整以来，我们在不同业务之间开展了多样的合作并加强了交叉销售，同时我们也在核心本地商业的许多领域整合了运营，包括产品开发、研发和营销。

　　值得注意的是，我们升级后的会员计划“神会员”，作为我们在商业领域整合营销应用的首个营销方案脱颖而出。在过去几年中，我们的会员计划为我们的外卖业务积累了超过一亿会员。不仅提高了用户在享受按需服务方面的流畅度，还为餐厅商家带来了实质性的业务增长，并帮助提高了营销效率。

　　“神会员”已经扩展到我们的到店、酒店和旅游等更多品类，为消费者提供了品类更为广泛的高性价比产品。得益于会员福利，我们的一些外卖用户已经开始探索其他品类的服务，比如美发沙龙、按摩、家庭清洁和住宿。

　　我们还注意到，在我们平台上的一些低频用户，因为这样的一些探索而提高了交易频率。“神会员”使我们能够进一步与大量商家更高效地合作，并为他们带来美团平台的大量用户流量。我们还为到店商家提供更全面的营销工具，以实现从高频外卖到低频到店、酒店和旅游服务的交叉销售。到目前为止，“神会员”已经覆盖了到店、酒店和旅游领域的超过250万家商家，并且这个数字还在继续增加。许多参与的商家在订单量、业务量和用户规模方面都出现了新的增长。

　　除“神会员”之外，我们也持续推出新的交叉销售措施。例如在旅游场景中，我们推出了一种特殊的房型，在订房的同时就可以领取免费外卖券，这会推动消费者在入住酒店时产生下外卖订单的需求，进而有效地推动两个业务的增长。总体而言，我们在组织架构调整方面有明确的方向，已经开始加强各业务之间的协同效应。现在去量化结果还为时过早，我们会保持耐心，并专注于从合作和协同效应中最大程度地构建我们的长期竞争力。我们有信心这些协同效应最终将带来积极的财务业绩。

　　花旗银行分析师Alicia Yap：请问管理层，除宏观环境之外，外卖订单是否也受到向线下消费转移的影响？能否分享一下外卖以及美团闪购的近期表现？我们应该如何预期下半年即时配送业务的增长和盈利能力变化？

　　陈少晖：很高兴你问到关于美团外卖与即时配送，还有就是配送业务和到店业务之间关系的问题。美团旨在为本地商家提供一站式购物体验，所以我们很高兴我们将配送服务和到店业务很好地结合起来，来满足消费者不同的需求。外卖和到店需求是两种不同的模式，在不同的需求场景下，我们看到消费者对到店用餐的需求从正餐扩展到更轻便的餐食、小吃和饮料，如快餐、咖啡和茶。我们的到店用餐业务有效地将不断变化的需求，转化为我们持续增强的供应和更好的产品形式。

　　我们发现，自今年年初以来，我们在这个新场景中的产品供应进一步丰富，无论是堂食还是自提，价格都非常有竞争力，推动到店交易量维持强势增长。我们理解这可能会对某些品类的外卖订单量增长产生潜在影响，但影响是有限的。我们在外卖和到店用餐方面仍然有非常不同的策略。我们仍然认为外卖本身的在线渗透率很低，特别是随着外卖产品品类的不断扩展，我们有很强的价值主张来进一步提高订单频率。

　　我们还想强调，外卖是按需配送服务，而且我们看到越来越多的品类正在加入按需配送服务的行列。我们希望将大家的注意力从单纯的外卖业务转移到更广泛的按需配送服务中，因为我们相信这将成为公司的重要增长动力，我们相信越来越多的消费者将从单纯的外卖用户转变为更广泛的即时配送服务消费者。我们将为高频用户加强运营，并鼓励在各个品类中创造更多盈利机会，推动用户使用频率。

　　美团即时配送业务保持着比公司传统业务高三倍以上的增长率，其强劲的增长势头还将在未来几年继续。即时配送的订单量在夏季也实现了非常强劲的增长，特别是在一些非常重要的营销活动期间，包括欧洲杯、奥运会和年中促销，这是通过在热门消费品类和场景中扩大供应，并优化运营和营销策略来实现的。

　　我们的“拼好饭”业务也使我们能够更有效地为用户服务，并继续推动整体订单量的增长。8月7日，即时配送的每日订单峰值达到9800万，这对公司来说是一个非常重要的里程碑。我们非常有信心，在明年的某个季节，我们将看到配送峰值订单数超过1亿单。我们相信订单量增长势头是健康的，并将在今年剩余时间内继续。我们相信在这个业务中，我们可以在增长和盈利之间取得平衡，预计今年的利润同比增长将高于收入增长和订单量增长。

　　消费趋势的转变将继续影响我们即时配送的平均订单价值，预计下半年将恢复正常水平。随着业务规模的扩大，我们也期望实现更多的运营杠杆，并继续优化我们的补贴效率。我们持续看到商家对我们平台广告的强烈需求，我们将继续推出不同的广告产品来满足这些需求，所以广告收入将保持强劲增长。运营的优化也将有助于提高外卖业务的整体效率，我们对外卖和即时配送业务未来的发展仍然非常有信心。

　　瑞银分析师Kenneth Fong：我有一个关于本地服务业务的问题，我们最近听说竞争对手将坚持实现他们的年度交易总额（GTV）目标，甚至在第三季度加大对本地服务的补贴。管理层能否分享一些关于竞争动态的见解？对于今年下半年，我们如何预测GTV的增长、收入增长与GTV增长之间的差距、以及运营利润率？

　　陈少晖：在回答你的问题之前，我想多分享一些关于行业整体的情况。正如我们在本季度初提到的，美团到店业务具有非常强劲的增长势头，订单量和GTV都实现了超过 60%的同比增长，越来越多的消费正在从线下转移到线上。本季度中国本地生活服务的在线渗透率持续增长，我们积极适应这一宏观趋势，调整我们的产品和运营策略以适应这一新趋势。同时，我们的运营利润率逐季提高，业务保持非常健康的增长。我们认为在线渗透率在未来几个季度将继续提高。

　　关于整体竞争情况，我们预计在本地生活服务领域将保持相对稳定。有几点我想强调，首先，在过去两年中，行业经历了快速发展，业内其他参与者和美团都投资了不同的模式，所有这些努力都带来了快速增长。不同的参与者在品类组合和商家重点方面也有不同的侧重点。我们看到在不同品类和不同平台上，GTV的估值率可能会有很大差异。我们已经逐渐将重点转移到我们核心品类的有效GTV份额上，我们认为这更能真正理解业务的质量。

　　其次，夏季通常是本地服务的旺季，商家往往会投入更多的营销费用以满足本地服务不断增长的需求。我们也将“神会员”计划扩展到全国，并推出了一系列营销活动和品牌推广。我们认为在核心品类中的竞争仍然是理性和稳定的，随着行业发展到一个新阶段，我们相信所有参与者将从以增长为导向的策略转向更加注重投资回报率的增长策略。我们的策略将继续围绕我们自身的发展，并以我们的长期竞争优势为支撑。

　　我们将充分利用共享模式的优势，通过特价团购等方式增强我们的能力和性价比优势，继续加强美团作为寻找店铺和最佳优惠的首选平台的定位，并吸引更多商家使用我们的应用程序进行在线运营。我们还将利用核心本地商业中的协同效应，例如，在我们升级后的会员计划中，我们将外卖的高频流量引导至到店服务，从而提高交易频率和用户黏性。

　　自去年年底我们实施低线市场战略以来，许多品类都取得了显著进展，我们将继续探索在低线市场振兴本地消费的方法，我们所正在进行的努力将在供给侧和需求侧推动进一步的创新。我们相信我们将在长期引领消费者的生活方式变革，并从这一加速的在线趋势中获得最大的收益。

　　展望今年下半年，在我们进行组织架构调整后，业务现在更加关注订单增长和用户基础。强大的执行力将推动GTV在今年剩余时间内保持增长势头，下半年市场更加正常化，收入增幅与GTV增幅之间的差距将继续显著缩小。在盈利能力方面，正如我们之前提到的，运营利润率不是我们关注的重点，因为会受到不同品类、不同城市和不同收入组合的GTV贡献占比以及市场动态方面的影响，我们建议更多地关注运营利润的数额增长，这是业务团队更重要的指标。我们预计到店业务在2024年下半年将实现稳健的运营利润同比增长。

　　中信证券分析师Ya Jiang：我们注意到公司新业务的收入增长在本季度继续加速。能否请管理层介绍一下新业务总体进展情况如何？此外，美团优选的亏损将在下个季度显著减少，我们应该如何看待美团优选在下半年的亏损情况？以及我们应该如何看待新业务的亏损情况？最后，在我们拓展中东外卖业务之后，海外扩张将对我们的减亏步伐产生多大影响？

　　王兴：在第二季度，我们新业务的收入同比增长了29%，增速比第一季度快，也比我们的核心本地商业快。这种增长主要是由小象超市和快驴的强劲表现所推动的，新业务板块仍在亏损，但亏损在减少。对于美团优选，我们在减少亏损方面正在取得一些进展。自今年2月以来，我们一直在持续实施效率提升措施，推动了持续的减亏。我们现在不再关注全国范围内的市场份额，而是将今年的重点放在减亏和提高效率上。进入今年下半年，我们将继续优化运营效率，不过到底能缩减多少亏损也将取决于总业务规模。

　　此外，我们在夏季也有基础设施方面的支出，以确保我们的产品质量。为了实现长期可持续发展，我们必须为消费者创造更多价值，并为美团优选建立差异化的能力优势，这意味着我们对中国在线零售品市场的长期潜力仍然持乐观态度，并且我们一直在通过几种不同的模式来应对这一市场。美团优选是我们在线上超市领域所做的不同模式之一，我们将继续保持耐心，同时我们也将坚持我们的财务纪律，并动态评估业务进展，在不同模式之间平衡资源分配。

　　对于其他新业务，大多数在今年上半年实现了好于预期的效率提升，并保持了相当健康的增长，总体而言，这些新业务在本季度实现了适度的盈利。关于我们的海外扩张，虽然我们仍处于非常早期的阶段，我们将继续评估不同地区的机会，所以在我们有具体进展可分享之前，我们不会深入探讨任何特定市场的细节。从财务角度来看，海外业务的预算已经包含在新业务板块的总预算中，因此，今年对该板块运营亏损的影响将是有限的。我们相信海外市场是美团的正确长期战略，我们将保持耐心并继续探索，同时保持我们的财务纪律。

　　汇丰银行分析师Charlene Liu：我想问一个关于公司股东回报政策的问题。鉴于美团今年已经回购了价值20亿美元的股票，管理层是否会考虑推出额外的回购计划？某些回购已经被注销了吗？是否有计划注销所有回购的股票，还是将用于其他目的？此外，公司是否会因回购而增加年度员工持股计划（ESOP）的授予？管理层对未来实施更系统和持续的股东回报政策有何想法？

　　陈少晖：正如我们之前提到的，本季度我们回购了超过20亿美元的股票，到目前为止，这占我们已发行股份总数的超过2.1%，这一行动反映了我们对我们当前和长期股价的信心。董事会已经批准我们注销所有回购的股票，以进一步减少我们的股份数量。今年到目前为止，我们已经回购了占已发行股份总数3.6%的股票，这超过了2021年至2023年的预期授予。从2021年至2023年，我们的平均年度费用约为股份的1%，从长远来看，我们预计平均年度增长率将稳定在相同水平或略低。

　　我们的管理团队专注于提高长期股东回报，无论是通过我们的业务增长还是资本配置。我们将优化资本配置策略，将资源导向高投资回报率的投资，以确保我们的业务持续健康增长并不断增加自由现金流。我们的目标是通过股票回购每年抵消本轮融资的稀释效应。我们还将考虑投资计划、现金流、海外现金储备、债务偿还和股价波动，以便在需要时根据我们目前的海外现金储备和我们对市场的理解决定是否上调回购计划。基于我们目前的海外现金储备和对市场的理解，我们的董事会刚刚批准了另一项10亿美元的回购计划，这进一步反映了我们对业务发展和长期股价的信心。我们将保持灵活的策略并执行未来的回购。（完）