风投史上最大窟窿：孙正义，亏了900亿

　　孙正义眼下的遭遇，也是目前国内大多数VC/PE所正经历的。

　　作者 I 刘博

　　刚刚，风投史上最惨烈的一幕出现了——

　　今天（5月12日）下午，孙正义在日本东京公布了软银集团最新财报：截至3月31日，软银集团2021财年净亏损为1.7万亿日元（约合人民币900亿元）。更加刺目的是，愿景基金2021财年净亏损高达2.64万亿日元（约合人民币1400亿元）。

　　即便放在全球范围来看，这都是风投史上最大一笔亏损，绝无仅有。

　　脸色凝重，孙正义宣布正式放缓投资：软银将采取保守的投资步伐。他还给出一个具体数字：与去年相比，今年投资额将减半或四分之一。

　　这个全球最大的风投机构正面临最艰难的时刻。而项目市值缩水，募资出现困顿，投资集体放缓——孙正义眼下的遭遇，也是目前国内大多数VC/PE所正经历的。

　　史上最大窟窿：愿景基金亏1400亿

　　孙正义宣布暂缓投资

　　成也愿景基金，败也愿景基金。

　　回想一年前，孙正义在东京自豪宣布，归属于软银母公司股东的净利润为4.9879万亿日元(约合人民币2948亿元)，一举创下日企上市公司最高纪录。“软银集团一个季度内实现的利润，已经超过了历史上任何一家日本企业。”

　　其中，最大一笔回报来自于韩国版阿里巴巴Coupang。2021年3月11日，Coupang在纽交所成功上市，上市首日股价大涨40%。软银作为Coupang的最大股东自然赚得盆满钵满，这是孙正义继阿里巴巴之后又一笔经典投资，斩获了245亿美元的账面回报。

　　然而，好景不长。Coupang的股价上市之后一路走低，今年一季度的跌幅高达惊人的40%，目前市值仅为170亿美元，这也让软银当初的投资收益缩水到不足60亿美元。

　　这样的一幕还出现在其它明星项目身上：第四财季（2022年1月至3月），新加坡网约车服务巨头Grab股价下跌了51%，印度数字支付初创公司Paytm股价下跌了60%，这也导致愿景基金分别录得了24亿美元和13亿美元的亏损……几乎所有参股公司的股价都已经低于发行价，损失惨重。

　　今天下午，孙正义在财报会上透露了一个惨烈数据：截至3月31日，愿景基金2021财年净亏损2.64万亿日元，约合人民币1400亿元。

　　受此影响，软银集团2021财年净亏损为1.7万亿日元（约合人民币893.28亿元），堪称全球风投史上最大窟窿。

　　孙正义和团队早已嗅到了危险。据彭博社报道，软银愿景基金一位管理合伙人在今年3月洛杉矶的一次会议上也表达了与孙正义相同的态度：计划减少投资。形势比人强，这位投资狂人罕见宣布躺平。

　　孙正义和软银历来被视为一级市场风向标之一。他曾说过一句话：“春天迟早会来，我们会继续播种，而种子正在稳步成长。”

　　然而今天，孙正义宣布软银将采取保守的投资步伐——与去年相比，今年投资额将减半或四分之一。

　　阿里占资产净值22%

　　软银挥泪大甩卖，紧急套现

　　套现求生，成为孙正义眼下最紧迫的工作。

　　据悉，软银正在努力筹集现金，并正在评估可能被清算的资产。原本一切顺利的话，孙正义将会收到一笔来自英伟达的660亿美元巨款，但最终围绕ARM的收购交易还是在今年2月宣告失败。

　　时不我待，软银很快启动了ARM独立IPO的准备工作，表示可能会在2023年3月之前将ARM在纳斯达克上市。据悉，软银正计划选择高盛作为ARM独立IPO的主承销商，后者的估值可能高达600亿美元（约合人民币3817亿元）。孙正义刚刚则表示，如果ARM准备IPO时市场还不够好，那么可能会等待，再推迟3-6个月。

　　回想2016年，孙正义斥资320亿美元收购ARM，缔造了当年最轰动的收购案。彼时他曾表示，ARM将是软银集团的未来。没想到的是，ARM如今却成为了孙正义手上最烫手的山芋。

　　与此同时，软银退出了自动驾驶独角兽Cruise。通用汽车在3月19日宣布，将以21亿美元收购软银愿景基金所持其子公司Cruise的股权，从而将通用在Cruise的股权扩大至80%。通用还表示，将对Cruise追加13.5亿美元的投资，以取代软银愿景基金在2018年做出的承诺。

　　在这笔交易中，软银实打实地赚了点小钱。资料显示，软银此前向Cruise投资资金共计约12亿美元，21亿美元出售相当于赚了9亿美元（约合人民币57亿元）。作为一路抬高Cruise估值至300亿美元的操盘手，孙正义匆匆放弃这家仅次于谷歌Waymo的自动驾驶公司，实属无奈。

　　今年4月中旬，美国证券交易委员会文件显示，软银愿景基金出售了5000万Coupang的股票，总价值10亿美元。这至少是几个月内，软银第二次卖出这家韩国电商巨头的股份。而所卖出股票的价格，仅为每股20.87美元，比去年9月Coupang的发行价低了近30%，可谓挥泪大甩卖。

　　回顾过往投资生涯，孙正义无数次书写了逆袭传奇，而中国人民最为熟知莫过于他当年对阿里的经典一战。今天孙正义也透露最新数字：阿里巴巴占软银资产净值的22%，占愿景基金的49%。

　　但也有很多惨痛教训。当年对WeWork的投资失败是孙正义无法抹去的记忆，他为此曾在2020年的软银年度股东大会上首度公开致歉；而此后被投项目格林希尔资本的破产，也让孙正义再度低头认错。

　　不知道这一次，孙正义将花费多久的时间冲出暴风雪。

　　孙正义并非个例

　　国内VC刹车：等估值降下来

　　无独有偶，眼下孙正义相似的一幕也正在国内创投圈上演。

　　我们先来看两组数据——

　　今年第一季度市场新募集基金数量共1374支，其中外币基金方面情况堪忧，今年第一季度共20支外币基金发生新一轮募集，同比下降57.4%；披露募集金额约315.10亿元人民币，同比下降幅度达62.6%。

　　换言之，今年一季度美元募资减少约6成，史无前例。

　　投资端也放缓了——今年一季度国内股权投资市场明显节奏放缓——共发生2155起投资，同比下降27.5%；披露投资金额为1968.22亿元人民币，同比下降47.1%，堪称腰斩。正如孙正义一样，国内VC/PE出手刹车。

　　这背后的原因很多，而中概股今年以来的大跌，成为了VC/PE难以言表的痛，大大影响到了一级市场尤其是美元基金的信心。数据显示，截至今年3月11日，在美上市中概股共有271只，合计总市值约9724亿美元，跌破万亿美元大关。

　　不只是中概股，A股、港股市场今年也出现罕见的破发潮。比如被寄予厚望的AI独角兽格灵深瞳，今年3月正式登陆科创板，但开盘即破发，最新市值仅有48亿元，实在是令人唏嘘。

　　至于新消费更是重灾区。以奈雪的茶为例，去年6月上市时的发行市值达到340亿港元，此后便一路走低，截至目前，奈雪的茶最新市值为78亿港元，但当初C轮融资时，估值就已超过100亿元人民币。

　　珍惜手上的子弹——这已经是VC/PE默然间达成的一种共识。当一级市场来到冰冷的周期低谷，募资与退出的困境迅速传导到了投资端，大家不约而同放慢了脚步。

　　此前，一位不愿具名的投资人向投资界反映，老板直接喊停现有投资，“这段时间一直都在做研究，新项目根本没有上投委会的机会。”2022年至今4个月，公司没一个项目过会，整整一个季度没有开张。

　　这样的案例并不鲜见。据悉腾讯投资今年也开始限制出手速度了，“能不出手就不出手”。更有甚者，一位从业数十年的美元基金大佬对身边朋友透露，已经财富自由的自己，决定趁这个机会退休了。

　　正如晨壹投资创始人刘晓丹日前在LP大会上坦言，在资本市场剧烈调整的背景下，中国投资机构洗牌在所难免。

　　没有一个冬天不会逾越，没有一个春天不会到来。只是不知道，这一次寒冬会延续多长时间。