新浪科技讯 北京时间7月21日早间消息，据报道，美国视频流媒体服务提供商Netflix今日公布财报称，该公司2021财年第二季度营收为73.42亿美元，与去年同期的61.48亿美元相比增长19.4%；净利润为13.53亿美元，与去年同期的7.20亿美元相比增长87.9%；每股摊薄收益为2.97美元，相比之下去年同期为1.59美元。
财报发布后，Netflix联席CEO里德·哈斯廷斯（Read Hastings），联席CEO和首席内容官泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos），首席运营官和首席产品官格雷格·彼得斯（Greg Peters），CFO斯宾塞·纽曼（Spencer Neumann）和投资者关系副总裁斯宾塞·王（Spencer Wang）等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答富达投资分析师Nidhi Gupta提问。
以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：
Nidhi Gupta：公司本季度订阅用户数量净增优于预期，可否请管理层解读一下。
斯宾塞·纽曼：本季度付费订阅用户的净增数量基本跟预期一致，我们的预期是100万，实际净增150万。我们看到的情况是和过去几个季度我们一直在谈的一样，公司的发展仍然受到一些阻碍，比如2020年付费用户增长的巨大预支，还有一些可能会产生不错反响的剧作要到今年下半年才能推出。但是总的来说，我们的业务表现良好，按可比计算，相对于2019年的情况，我们的客户流失实际上有所下降，还有用户观看时长和参与度相比增长了近20%，但是另一方面，用户获取方面还是受到了一些影响，由于随着疫情进入尾声，市场重启，用户获取增长出现一定程度的放缓。
泰德·萨兰多斯：是的，我们正在稳步地将疫情期间耽搁的内容，一步一步地推出，当然，目前来看今年还有很多进度要赶，但是总体来看，在内容数量和质量方面，我们都有非常不错的进展。本季度大家也看到了非常多的精彩电影和剧集上线，包括电影《活死人军团》（Army of the Dead）和《父亲身份》（Fatherhood），还有使用当地语言以及英文播出的剧集，比如《亚森·罗宾》（Lupon）和《谁杀了莎拉？》（Who Killed Sara？），还有动画节目，比如《智能大反攻》（The Mitchells vs. the Machines），在本季度都很受观众欢迎。
Nidhi Gupta：过去一个多月很多国家都重新解封，这段时间里公司的经营情况如何？公司的展望如何？还有奥运会以及下半年新节目的推出，对公司的业绩会产生什么样的影响？
斯宾塞·纽曼：三季度展望实际上也反映了很多我们在二季度看到的情况，基础业务指标非常健康。公司在新冠大流行初期所经历的用户参与度和订阅用户获取的大幅增长，以及流失率方面的情况，随着疫情的发展没能持续。比如第二季度，巴西或印度疫情有所紧张，我们确实看到用户获取出现增长，但是随着市场重启，特别是在欧洲，中东及非洲（EMEA）和美加（UCAN）地区，对于用户获取确实有一定的不利因素，这也基本上反映在三季度展望之中，这些都是相似的业务基本面。我们希望随着市场重新开放的效应不断减少，增长能够得到恢复，再加上更为有利的季节性因素影响，当然这些不是大的，根本性变化，希望今年下半年随着更多内容的推出，以及旺季的到来，我们的业务能够恢复加速成长。
Nidhi Gupta：投资者的一个疑问是，公司在2022年的哪个时点能够恢复疫情前的用户获取增长水平？
斯宾塞·纽曼：如果我们看三季度的展望，以及我们对于四季度的一些评论，你可以看到公司长期发展趋势还是稳步增长，如果我们能够实现三季度展望中的指标，那就意味着两年中我们的付费用户增长快于大道5400万，平均每年达到2700万，这个增速同我们的2018和2019年两年的增速是相一致的。随着第四季我们预期的疫情进入尾声，更多优秀内容的释放，相信旺季就会到来，全年来看，我们也会趋近以往正常的业务增速。
里德·哈斯廷斯：关于长期增长风险，你可以分两方面看，一是关于互联网视频行业增长放缓的预测，在我看来，这不可能发生，互联网视频一直在为我们提供了大量的优质内容，并且不断有新的竞争者和新技术手段的加入，包括智能电视和速度更快的宽带网络，我预计未来几年行业的整体发展趋势仍然不会有什么大的变化。二是竞争方面，关于HBO，迪士尼等公司差异化发展对于Netflix的影响，从地区业务增长来看，我们也没有看到这些影响，因为这些公司的业务在某些国家还没有推出，根据尼尔森调查公司的数据，总观看量也没有大的波动。所以总的来看，大多数互联网视频公司同线性电视相比还处于增长状态，这种状态会持续到互联网视频的总观看量占比达到50%，60%，甚至70%，然后才会有波动增长的情况，Netflix希望对于届时的市场变化做好准备，并且成功渡过那个阶段。
Nidhi Gupta：一个关于公司长期发展前景的问题，最近市场颇为关注公司未来可能的额外收入来源。可否介绍一下未来五年网飞的核心业务是什么？会有怎样的自由现金流增长，以及资本回报情况？
里德·哈斯廷斯：投资者可以回顾一下互联网行业的发展历程，我们显然都低估了互联网的作用，对于娱乐行业也是一样，全球范围内的消费者娱乐服务市场非常巨大，对于公司和竞争对手而言，都有非常大的增长潜力。需要关注的问题是如何能够让消费者得到满意的服务。二季度取得了19%的营收增长，所以利润率的提升也比较容易，不过可能随着营收增长的放缓，利润率的提升会面临一些困难，但是公司还会继续朝那个方向努力，继续推动营收，利润和现金流增长，将一部分现金通过股票回购的方式返还给投资者，斯宾塞·纽曼这个季度就有一个不错的开始，大家可以继续期待。
斯宾塞·纽曼：里德提到了几个要点。我补充一下，全球来看，这个行业目前还处于发展初期，在安装有宽带网络的家庭中，可能只有10%-20%的市场渗透率。上次财报会我们也谈到过，在中国以外的其他市场，安装宽带网络和付费电视的家庭户数有8亿到9亿，随着我们不断改善服务，不断增加服务接入能力，不难想象这些家庭未来可能都会成为我们的用户。分地区来看，亚太地区我们只有10%的渗透率，显然是非常初期的发展阶段；而即使是发展将对较早的北美地区，根据尼尔森的观看消费数据，互联网播放的市场渗透率也只有26%，该地区60%以上观看消费仍然发生在线性电视端；即使是在互联网播放市场26%渗透率中，我们的份额也只有7%。我们看到有众多有利因素，推动消费者从线性电视到互联网播放娱乐的转移，也在财务方面看到了这种趋势，过去五年公司的利润率增长了五倍多，利润额增长了20多倍，每季运营利润从1亿美元增长到了接近20亿美元。预计这个趋势还将继续，这是由公司业务不断拓展的本质来决定的，我们的制作遍布世界各地，服务的也是全球用户，市场潜力巨大，利润增长潜力巨大，预计未来我们的利润率还有很长的增长空间，继续为股东创造和回馈价值。
泰德·萨兰多斯：我们思考的是业务模式本身并没有出现根本性的改变，而流媒体行业却已经快速地改变了整个市场。从消费者观看的方式来看，回到大约八到十年前，没有人指望互联网或流媒体提供最高质量的内容，而如今，最受关注、被谈论最多、获奖最多的电视节目都是通过流媒体播放的。如斯宾塞·纽曼所言，我们的潜在用户非常多，公司的服务只触及了其中的一小部分，我们获得的观看量也只占总观看量的一小部分，但即使是这样，我们依然取得了骄人的业绩。Netflix还有非常大的增长空间，就像我们为会员提供的服务一样，我们所推荐的不是“你可能喜欢的内容”，而是“你喜欢的节目”和“你喜欢的电影”。
Nidhi Gupta：你说得很有道理，公司创造了在全球范围内都颇具吸引力的消费品。如你所言，如果服务做得好，随着时间的推移，有理由相信Netflix的服务会现在所有安装互联网的家庭之中。同时，不是所有市场的情况都是一样的，市场上也有很多争论，比如如果那些用户平均贡献营收较低的市场没有真正开始发挥作用，并贡献有意义的收入，公司两位数的收入增长还能持续多久？尤其考虑到本季度，公司的用户净增量中的三分之二来自亚太地区。可否对这些疑问做一下评论？
格雷格·彼得：我们正在努力思考如何在更富裕的市场中，找到与功能相匹配，并且和消费者需求相符的定价组合方式。我们真的非常努力地在为这些市场的用户提供更多价值，同时我们也在思考你提到的这些没有太多支付能力的用户群体，让他们更容易地使用我们的服务，从我们的内容中获得快乐，这里的关键是为他们提供合适的服务，让我们在不影响其他用户群体体验的情况下，扩大服务的范围。我们尝试了不同的方法来解决这个问题，然后对净收益进行相应的测算。我们希望推出可以令用户平均付费降低的服务套餐，同时可以实现正的净收入。本季度在78个国家中开展的Netflix移动服务推广中，我们就实现了这个目标，这是我们努力在应对这一难题和扩大服务覆盖面方面取得进展的一个例子。
Nidhi Gupta：非常有用的解读。另外随着行业整合和竞争的加剧，市场竞争对于公司在全球的长期定价能力有何影响？
格雷格·彼得：竞争方面，我们已经身处无数种不同形式的，不同市场的竞争，吸引消费者将辛苦赚来的钱花在娱乐上。我们最为关注的是如何提供更多价值，如何呈现题材更广泛的，更为精彩的故事，以及高质量和多样化的内容来吸引消费者，吸引全球越来越多的消费者。如果我们在这方面做得好，那么说到底，我们就有资格让一部分用户多支付一些费用，以保持良性循环。在需求方面，我们的关注点非常集中，就是能不能在增加价值和继续为用户提供更多内容方面做得更好。
泰德·萨兰多斯：总的来说，行业整合是持续的动态情况，多年来包括有线电视运营商在内的整合一直都在发生。这些整合的参与者也都是从一开始通过不同渠道同我们竞争的对手，所以我认为不会对服务的变化产生影响。就服务的可及度而言，Netflix发行平台的规模以及我们将创作者与大量观众联系起来的能力，对于向平台加载更多内容而言会有很大帮助。
里德·哈斯廷斯：当然，迪士尼收购福克斯有助于迪士尼成为一家通用娱乐服务提供商，而不仅仅服务于孩子和家庭。还有时代华纳，探索频道，如果这些公司也能成功整合，确实会有一些帮助，但是不会像迪士尼收购福克斯影响力那么大。然后，对于剩下的三家，他们如何整合，或者不结合，或者合作，目前情况还不明了。我们的日常运营还会继续关注内容选择和同用户的交流，为会员提供更好的服务。正如格雷格所说，竞争太多了，包括来自Instagram、TikTok、体育频道、奥运会和其他一切平台的竞争，我们还是应该回到尼尔森的数据，那就是我们不需要切别家公司的蛋糕，也还有很大的发展空间。
泰德·萨兰多斯：我看待这些整合的想法是，有些合并可以取得一加一等于三，或者一加一等于四的效果，但是大多数合并还是一加一等于二。
Nidhi Gupta：是的，很有道理。斯宾塞·纽曼，过去几个季度的情况显示了这个行业利润潜力。我们回顾传统电视网络市场，最赚钱的网络在巅峰时期可以达到40%的息税前利润率，而他们并没有公司所拥有的规模和直接面向消费者的商业模式。如果以40%的利润率为目标，公司还需要做哪些方面的努力？
斯宾塞·纽曼：我肯定不会提供关于40%利润率的长期展望。感谢你的提醒，能够了解这个行业的一些可比数字，也是不错的事情，可以作为我们努力的目标。但是如之前所言，我们对于业务的可扩展性情有独钟，对我们来说最重要的是健康增长，也就是能够积极地、战略性地投资于我们业务增长，同时增加我们的利润。到目前为止，我们在这些方面做得很好，并将继续努力。
迄今为止，我们的年均增长保持在3个百分点。正如里德所说，这是合理的，我不会说容易，但可以实现，尤其是我们每年以20%左右的收入增长率增长的时候。当然，以一年3个百分点来计算的话，这个增速（20%）不可能永远持续下去，但是，我们认为公司的增长还会持续很长时间。Netflix平台的全球性质，以及在世界各国创作内容的能力，都对我们的增长非常有利，不仅在本地市场上，而且在各国市场上都有良好的传播力，所以，这个模式对我们来说是一个很好的模型。无论是成熟的，还是大的、成熟市场，还是小的、新兴市场中，我们的营收和订阅模式都能很好地实现扩展，当然也将在一定程度上取决于业务的演进、竞争情况、内容相对成本，这些都会影响利润率，但总的来说，公司未来还会持续健康的增长。
Nidhi Gupta：里德，你所提到的每年300个基点的利润率可能会给公司带来一定的约束，也可能会对泰德的内容预算有所限制。公司为什么选择以这种节奏会向前发展呢？我知道你指的是平均水平，但是有没有可能，如果我们在五年后回头看，因为公司有新的投资业务，或者竞争情况出现了变化，也或者其他什么原因，而出现没有实现这一目标的情况？
里德·哈斯廷斯：我不觉着300个基点有什么特别之处，如果之前定下的目标是200或400，今天的情况或许会略有不同，但从长远来看，终点是一样的。因此，这是一个估算，帮助我们建立框架，让我们思考如何更好分配资源以实现更快的增长，就是泰德和格雷格一直在推动的这种增长，并持续为我们的投资者输送利润。我们对这种平衡很满意，而最大的代价是将收入增长保持在20%。所以，我们大部分时间都在想如何实现收入增长，如何获得内容，这也是大家都在谈论的东西，也是推动这些巨大增长的驱动力。我们做得越多，学到的就越多，随着剧集和电影发行量的不断增加，我们也在如何真正提升消费者满意度取得了巨大的进步，前途一片光明。
Nidhi Gupta：里德，你在上一次财报电话会议上谈到视频串流是公司的主要利润来源，但是随着时间的推移，该业务的贡献的利润会下降。过去的几个月里，公司在游戏和播客业务上进行了一些重要的招聘，开了一家在线商店，并且扩大了与珊达·莱梅斯交易，加入了现场娱乐方面的内容。可否介绍一下这当中哪项业务未来有潜力成为主要的利润来源？
里德·哈斯廷斯：我来告诉你，都不是，而且也不是这么设计的。我愿意把你提到的业务分为两类。一类是消费者喜欢的内容，所以我们对珊达·莱梅斯（Shonda Rhimes）未来的作品充满信心；视频游戏，我们正在推进，也将是我们服务的一部分；无脚本纪录片，还包括其他。你可以把它想象成对一个核心服务模式的打磨。所以我们会有大量的投资，但这些都不会成为独立的盈利来源，而是增强了我们的整体服务水平。另一类是支持元素：消费品和各类购物，我们努力发展这些元素来帮助品牌内容吸引更多用户进行交流，让Netflix服务成为必需品。因此，他们本身并不是什么重要的利润来源，而是帮助我们实现付费订阅用户增长，让公司的服务在人们的生活中变得更加重要。所以说，我们是一家提供单一产品的公司，拥有一系列有助于实现消费者巨大满意的支持元素，并且为投资者不断实现商业化。
Nidhi Gupta：格雷格，我们看到公司在上周为游戏业务引进了一名重要人才，股东信中也有一些细节，从全局来看，公司将如何提供对游戏玩家而言那些最重要的服务，包括优质且好学好玩的游戏内容，以及联机游戏网络？Netflix有哪些独门绝技？为什么大家要到Netflix平台上来玩游戏？
格雷格·彼得：游戏是公司过去20年专注的核心娱乐产品服务的延伸，我们其实也一直在其中添加新的内容题材：无脚本纪录片、电影、本地语言节目、动画等。我们现在看到了在服务中添加游戏元素的机会，可以为我们的用户提供更多的娱乐价值。跟此前增加新类型内容的情况一样，我们也期待游戏取得成功，需要我们付出多年的努力。启动的规模相对会比较小，我们将不断学习，基于效果进行投资，认真倾听用户的反馈来不断改进。
我比较激动的一点是我们的产品和市场上的既有产品都不一样。首先是IP方面的不同，公司的服务描画了令人惊叹的世界，伟大的故事情节和不可思议的角色。我们理解这些内容的粉丝们想要更深入地参与，让热情得到更直接的释放，更深层次互动的好处，通过游戏，让玩家可以投入大量时间进行探索。他们还可以按照自己的想法决定探索哪里，什么人物，世界的哪个部分，时间线的什么部分等等。所以我认为有好多值得做的，令人兴奋不已的事情。
另外，我们的付费订阅模式也提供了一些可能，帮助玩家专注于一系列我们独有的游戏体验，而这类体验在市场占主导地位的商业化游戏模式下无法实现。我们不必考虑广告，不必考虑游戏内购买或其他变现，也不必考虑版权购买问题。我们可以继续做我们在电影和剧集方面一直在做的事情，那就是专注提供最有趣的游戏体验。很多游戏开发商都喜欢这个概念，这种专注，这种能够把他们所有的创造力投入到伟大的游戏中，而不必担心其他方面的事情，因为很多时候，他们不得不为了创作出更为引人入胜的游戏而做出一些其他方面的让步。
Nidhi Gupta：我知道公司的管理团队在这些事情上一直采取渐进的方法，同时也对长期发展以及业务进展有着自己准确的判断。所以可否介绍一下公司对于游戏业务的长期发展持何观点？是从移动端和内容垂直战略开始吗？这个策略是起点吗？也是终点吗？随着时间的推移，该业务会否发展为一个平台？有没有看到玩家在电视上玩游戏？
格雷格·彼得：我先从平台的角度切入，然后展开来谈。我们认为手机是一个很好的游戏平台。显然，它非常成熟，拥有强大的支持技术、工具和强大的开发者社区。我们绝大多数用户的手机都可以提供很好的游戏体验，可以说满足所有条件。因此，移动端会成为我们提供游戏体验的优选，但是目前所有观看Netflix内容的设备也都在候选方案之中。一段时间以来，我们实际上已经实现了在电视和电视连接设备上，提供复杂程度比较低的交互式体验。你可以称之为游戏，也可以称之为互动体验，但显然，它们都属于同一个范畴之内。我们还将在这个领域不断创新，而且我们觉得有很大的机会来继续实现和提高技术能力，以便我们不断改善各种设备上的游戏体验质量。
然后，我们将做一些非常有实验性的尝试，目前还是主要专注于学习。你提到了渐进的方法，其实主要目的还是为了学习速度的最大化。我们会通过各种不同的机制来尝试一系列不同的游戏，看看哪些最适合我们的用户。其中一部分游戏测试将有助于扩展我们的IP，这也是我们对于游戏业务的长期观点之一。我们也会尝试独立的游戏，如果可以证明各种不同的IP来源都可以造就伟大的游戏，那么我们的测试就是成功的。也许有一天，我们就会惊讶地看到由一款游戏催生的一部或一系列电影，并真正看到这些不同形式的娱乐内容相映生辉。
我们还将进行授权，正如我们在扩展其他类型内容的时候做的一样，对于增加我们的产品数量是一个很好的方法，一开始当然还是以更快地学习为目标，然后，随着内部生产规模的扩大，把精力集中到在我们所学的东西上。总的来说，一定会付出比较大的代价，我们的工作需要非常专注，深思熟虑我们要追求的东西，将学习价值最大化，坚持持续改进的方法，而且这些工作已经给我们带来了很大的成果。
Nidhi Gupta：这种成功能否为公司带来更高的平均每用户贡献营收吗？还是另外一种意义的，财务方面的成功？
格雷格·彼得：我不打算对长期情况做猜测，但是我们真的认为这是公司订阅服务的核心部分，因此我们会像衡量新电影或新剧集是否成功一样来衡量游戏业务，也就是说，最终，这些业务都是为了吸引更多用户，让更多人参与讨论，成为社交对话的一部分，这对于提高用户留存，让长时间使用公司服务的用户得到更多价值。同时也有助于新用户的获取，因为如果有一个游戏，大家都在谈论，那么吸引新用户的加入。
Nidhi Gupta：一个关于体育内容的问题。泰德，过去你并不热衷于购买体育版权，而考虑到我们所看到的成本上涨，这个选择可能是正确的。公司在体育相关领域取得了很多成功，比如推出了迈克尔·乔丹纪录片，F1系列等等。公司未来可能成为体育相关内容的主要播放平台吗？甚至成为新闻和分析内容的主要播放平台？如果不考虑版权问题，公司是否为可运营的内容设限？
泰德·萨兰多斯：你提到了我们在接近运动项目的内容领域中所取得的成功，比如《一级方程式：疾速争胜》（Formula 1: Drive to Survive），《无声大学》（Deaf U），当然还有迈克尔·乔丹纪录片，这些都是例子。《一级方程式：疾速争胜》极大地扩大了一级方程式赛车的观众群，包括现场售票、电视收视率和商品销售等。我认为只要故事讲得好，出现这些情况是正常的，而我们也可以使用优秀的创意来讲述运动背后的故事，运动背后的人物，以及那些发生在镜头之外的故事。粉丝，尤其是深度粉丝将更有意愿了解更多，还能给这项运动带来新的观众。我们会继续探索，最近还有一部关于大阪直美的精彩纪录片，本周刚刚上映。相信也可以扩大网球爱好者的群体，特别是在举办奥运会这个激动人心的时期。
Nidhi Gupta：包括橄榄球和篮球在内的美国大型体育项目，都出现了版权成本的上涨。在小众运动或国际市场上，有没有哪些项目公司觉得购买直播版权可能会有很好的投资回报？
泰德·萨兰多斯：我不认为那些运动内容的发布受到了影响，所以我不觉得我们（的转播）能给他们带来多少影响。我已经多次重申了这一点，那就是关于体育内容，我并没有说永远不做哪些方面的事情，而是100亿美元拿去做什么最为合适，我认为对于大联盟体育赛事而言，这个投资数额还是必须的代价，而且自从我开始这么说，价格就一直在上涨，所以，我相信这个水平还会持续。我也不认为这是因为其他运动是小众的，或者因为它们发布不足，或者我们可以给这些小众运动带来更多机会。我们产品的性质是点播和无广告，而体育节目往往是现场直播，且充斥着广告。所以，我们之间没有太多的自然协同，只有在电视上才能更好地实现体育节目播放的需求。因此，如果下一笔投资能够得到充分利用，我们肯定也会对其持开放态度。
Nidhi Gupta：你认为亚马逊在体育方面的做法有什么价值吗？
泰德·萨兰多斯：我不知道他们具体在做什么。我是说作为一个观察者，我知道他们在做什么，但我不确定他们寻找的东西是不是和我们一样。
Nidhi Gupta：里德，你的书中写到了战略决策时会在组织内部寻找不同意见，我认为这是书中非常有趣的一章。你认为当今Netflix内部与战略相关的一些最大的争论是什么？
里德·哈斯廷斯：我会对竞争的问题比较谨慎，因为大多数人都在谈我们如何超越福克斯-迪士尼，为用户提供优秀的娱乐节目等等。基本就是这样。但如果我们回头看的话，我们在视频游戏业务的问题上谈论了几年，讨论进入时机的利弊。视频游戏也有版权的问题，跟电影一样，你可以买版权，也可以买授权。如果我们能掌握这些技能，对我们和行业结构来说都是非常积极的。后来我们的结论是，相对于我们的其他内容投资，在游戏业务增加投资也是有意义的，这就是我们所经历的讨论过程。
泰德·萨兰多斯：里德，我认为以健康的方式看待这个问题的话，事后看来，我们所做的几乎所有事情，结果都很好，虽然也都伴随着一段非常激烈的辩论期，有些人提的看法跟我们完全相左，但是想法都很好，我们进行的每一次业务拓展都是如此。
Nidhi Gupta：一个关于资本配置的问题。非常令人兴奋的是，公司即将实现正的自由现金流。首先，在未来几年自由现金流增长的同时，将债务总额保持在100亿至150亿美元范围内的理由是什么？
斯宾塞·纽曼：这个同我们利润率增长的情况类似，没有科学原理在里面，但是我们希望在市场上保持一定的杠杆水平，因为如果未来需要获得资本，我们希望保持对资本市场的熟悉度，也就是为什么我们谈到100亿到150亿美元的杠杆。同样，没有完美的科学，因此就我们的资本配置策略而言，对我们来说最重要的还是对业务进行战略性投资，这是我们的首要任务，也是我们对电影、电视、视频游戏以及其他内容类别进行投资的原因。我们有多余的现金，会偶尔返还给股东，所以启动了股份回购计划。上个季度，我们在二季度回购了5亿股股票，这并不是说我们每个季度都会回购一笔固定的金额，而是在我们满足了所有其他战略目标之后才开始回购，我们有50亿股回购的授权。公司还将在资本市场维持一些债务，我们已经大幅减少了杠杆。我们的杠杆率目前已经下降到了扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA）的2.5倍左右，不久前还略高于5倍。我们认为，在资产负债表中拥有投资于增长的灵活性，同时对我们的资本配置保持谨慎和负责是很重要的。
Nidhi Gupta：与此相关的一个问题是，公司对并购一直没有什么胃口，所以我想问随着公司拓展游戏或者其他业务，这种情况是否会改变？核心业务中，公司似乎对市场上的一些传统资产不感兴趣，比如米高梅。哪些特征对公司而言才能促成一项优秀收购？
斯宾塞·王：我不谈具体的机会了。作为一家公司，我们着眼于提供不同的方式来帮助我们加快业务的增长，包括并购。我们对有助于加速增长的内容资产持开放态度，比如我们可以开发成原创系列和电影的IP，此外，我们对于电影和电视内容库也比较感兴趣，游戏方面还在观望。话说回来，我们还是特别注意一些事情。首先是产权负担，比如，如果其中一些内容资产存在严重的产权负担，限制了Netflix的使用，那么对我们的价值有限，因为我们的首要任务是发展网飞的核心业务。其次是机会成本和收购条件。评估并购案的时候，我们总是在想，如果我们用Y美元如果不买X公司或X资产，还可能有什么其他用途，哪个选项对公司最好。希望这些介绍能够给你一些启示。
斯宾塞·纽曼：关键是它必须以低分散成本加速我们的战略，所以，我们对于并购很挑剔。（完）
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