风云突变!
今天早上,中国人民银行决定,2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作,后续将视国债市场供求状况择机恢复。A股市场、汇市、债市逻辑亦发生变化。
在消息发布之后,银行间利率收益率快速走高,5年期、10年期国债收益率日内上行4bp,30年期收益率上行3bp。中国国债期货30年期主力合约盘初跌幅扩大至1.1%。
汇率市场亦有反应,离岸人民币兑美元一度短线走高近百点,报7.3472。恒生科技指数涨幅一度扩大至1%。但A50却出现一定程度的下跌,红利指数转跌,而代表中小盘个股的中证1000和国证2000间歇性走强。
市场的变化
1月10日早盘,市场逻辑大变。债券市场,国债收益率持续上行,国债期货开盘,30年期主力合约跌0.89%,盘初跌幅扩大至1.1%。
10年期主力合约开盘跌0.27%,5年期主力合约跌0.27%,2年期主力合约跌0.13%。
银行间债券市场“二永债”收益率亦大幅上行,“24建行二级资本债02A”收益率上行7.25bp,“24建行二级资本债03BC”收益率上行8.5bp,“24中行永续债02BC”收益率上行5.5bp。
离岸人民币兑美元一度短线走高近百点,报至7.3472。恒生科技指数涨幅一度扩大至1%。华虹半导体涨超5%,中芯国际(97.850, 1.01, 1.04%)涨超4%。然而,A50出现较为明显的下跌,红利指数跌幅也明显加大,银行板块一度几乎全线杀跌。
分析人士认为,此前市场买入红利资产的逻辑当中,主要有一条是国债收益率持续下行。而随着国债收益率反弹,红利资产的吸引力可能会减弱。
中银证券(10.690, 0.05, 0.47%)全球首席经济学家管涛表示,长期来看,中国的潜在经济增速存在下行的趋势,所以我们的中性利率是走低的,但理论上中性利率是包括了通胀的利率。现在名义利率快速下行,很大原因是实际经济增速低于潜在产出。如果通过支持性政策和结构性改革,经济增速能回到潜在增速以上,可能名义利率就不是今天这样的走势。对于长期投资者而言,如何选择配置策略是一个更大的考验。
国债涨声是否会停歇?
央行行长潘功胜去年6月以来在各种场合多次提到长期利率单边下行累积的系统性风险。实际上,从4月开始,央行就多次预警长期利率单边下行的风险。
长城证券(7.930, 0.07, 0.89%)此前也发布研报称,债券市场的极端情绪和交易内卷行为异常突出,过度抢跑导致传统指标几乎失效,利率点位频繁突破关键位置。10年期国债收益率相对于10月份的高点2.24%已经大幅下移超过数十个基点,逼近新的关注点,比MLF(中期借贷便利)利率2.0%低近30多个基点,与OMO(公开市场操作)利率1.5%的利差也达到了历史极值,两者之间的差距已缩小至不到20个基点。资金利率和短债收益率此前亦有一定程度的倒挂。
长城证券认为,债市表现已过于激进,如果按降息节奏来定价债市,在没有新的降息情况下,当前十年期国债的合理中枢应该是1.8%到1.9%,因此基本面已被充分计入价格之中,目前市场更多的是由情绪和机构行为驱动。当前的债券投资呈现出明显的赌博性质,投资者纷纷提前布局,进入了一种抢跑和内卷的螺旋式效应中,因此短期内还可能出现新低,但后续会出现新的多空博弈点,警惕极致交易后的短暂回调。
中信证券(27.540, 0.09, 0.33%)明明则表示,央行买断式逆回购操作规模和节奏或主要参考2025年地方债供给节奏,其次是MLF的净回笼规模;国债净买入规模预计稳步抬升,加大央行持债在总体国债中的占比,更多发挥流动性支持工具的作用;但在利率过快下行阶段,央行或更多发挥其调整收益率曲线的政策效果,不排除买短卖长或是直接净卖出的可能性。
华创固收表示,需要关注监管操作影响机构行为的风险,以及权益市场好转导致大类资产配置变化的风险。特别是监管可能导致债券市场资金总量变化,需要警惕基金赎回放大市场波动的风险。在债券市场快速调整时,需要高频观察市场动态,及时调整久期策略。另外,跨年后资金价格可能有短暂修复,但春节前两周资金价格通常季节性收紧。今年政府债发行节奏可能前置,短期难期待资金宽松明显打开,可能制约一年期短端信用债利差压缩。两到五年期中低等级信用债利差保护尚可,有望继续压缩。
招联金融首席研究员董希淼表示,人民银行宣布暂停国债买入,有助于平衡国债市场供求关系。国债买入是人民银行投放流动性的重要方式,但暂停国债买入不意味着市场流动性收紧。预计下一步,人民银行将通过公开巿场操作、降低存款准备金率等方式,向市场注入短期和长期资金,继续维持市场流动性充裕。
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其实春节前的下周只有一个交易日,更多的问题都可以节后再说。只是从技术面来看,春节前后一个交易日都处于a3之内,无非是继续向上攻击还是横盘震荡消化,都不存在这种的下跌。至于其后如何,都可以节后再说,毕竟长假的影响也需要考虑。 -
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板块来看,本周依旧是科技和机器人(sz300024)最强,前半周为硬件+机器人(sz300024)为主,而周四周五则是AI应用和算力这些细分为主。 -
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A股两市今日成交4807 + 7413 = 12220 亿人民币,相对昨日缩量约1300亿。本周大盘略微缩量在3203-3273的70个点间震荡,向上攻击了5周均线,最后收盘在5周均线附近。目前5周线3254,10周线3303也是节前最后一个交易日的压力。 -
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春节前后行情预判 -
波段擒龙今天 07:14:02
A股三大指数今日集体上涨,截至收盘,沪指涨0.70%,深成指涨1.15%,创业板指涨1.36%,北证50指数涨0.60%。全市场成交额12337亿元,较上日缩量1357亿元。全市场超3900只个股上涨。板块题材上,AI智能体、机器人(sz300024)、铜缆高速连接板块涨幅居前,白酒、房地产板块跌幅居前。 -
宋谈股经今天 07:10:38
1月24日收评:沪指缩量反弹涨0.7%,AI智能体概念集体爆发1、市场全天缩量反弹,创业板指领涨。AI智能体概念集体爆发,汉得信息(sz300170)、杰创智能(sz301248)、思特奇(sz300608)、新炬网络(sh605398)、南兴股份(sz002757)等多股封板。机器人(sz300024)概念股反复活跃,晋拓股份(sh603211)、中大力德(sz002896)、冀东装备(sz000856)、祥鑫科技(sz002965)等多股涨停。下跌方面,房地产板块走低,中交地产(sz000736)、荣盛发展(sz002146)跌停。个股涨多跌少,沪深京三市近4000股飘红,今日成交1.23万亿。截止收盘沪指涨0.7%,深成指涨1.15%,创业板指涨1.36%。2、板块概念方面,AI智能体、软件开发、机器人(sz300024)、铜高速连接等板块涨幅居前,房地产、多元金融、中药、油气等板块逆势下跌。3、两市共3783只个股上涨,73只个股涨停,1147只个股下跌,30只个股跌停,9只股票炸板,炸板率12%。 -
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