如果说上市公司像一艘艘航船，而毛利率与存货就是他们的风帆和货物。当你看到一家公司的毛利率不断创新高时，你是否会为之欢呼，还是会有所警惕？同样，当一家公司的存货快速增长时，你应该认为这是繁荣的标志，还是危险的预警？
毛利率新高，真的是好事吗？
首先，你需要理解毛利率的概念。毛利率是一家公司销售商品所得毛利润与其销售收入的比例。如果一家公司的毛利率不断上涨，按常理来说，你可能会认为这家公司正在蓬勃发展，产品供不应求。然而，事实并非总是如此。如果该企业的存货也在快速增长，并且占净资产的比例越来越大，甚至超过净资产，这就可能存在问题，尤其是在没有明显理由（如季节性备货、预期价格上升的囤货等）的情况下，基本上就是存货造假了。因为这意味着那些增长的“存货”很可能是虚构的，是企业为了虚增利润而制造的假象。他们通过增加存货的方式来平衡虚增的利润，这种行为显然不是好事。
这种情况下，企业选择虚增存货，可能是由于存货具有特殊性，难以被第三方独立验证，比如特殊性质的商品或存放在难以接触到的地方，审计人员无法对其进行准确的盘点。由于审计难度加大，这就为财务造假提供便利。
lzp966：存货是个坑，什么都可往里装。
马靖昊：是的，尤其养殖类、农业类上市公司存货审计太难！
此时，如果你发现某上市公司存货周转率逐年下降而毛利率却逐年上升这种背道而行的现象，就要警惕其存在财务造假的可能性。尤其当一家上市公司经营活动产生的现金流量净额长期为负数，存货余额却持续增加，这家公司基本上就坐实了财务造假。虚增的毛利就没有相应的现金流对应，它可能就会利用存货难以盘点的特点，虚增存货进行平账。
案例：有一家名叫中银绒业的上市公司，从2008年到2013年，虽然账面上实现净利润累计8.8亿元，但经营活动产生的现金流量却累计净流出18.34亿元，两者缺口达27.14亿元；同时存货余额从6.88亿元增长至33.02亿元，增加了26.14亿元，非常接近。实际上，中银绒业实现的账面净利润全部体现在存货里面了。
存货造假多半是通过关联方交易实施的。
关联方交易在存货造假中的作用主要体现在通过虚构的关联交易来虚增或隐藏存货，从而操纵财务报表，误导投资者和监管机构。具体来说，企业可能通过与关联方签订虚假的购销合同，虚构存货的存在，并通过伪造相关单据如出库单、发运单等来支持这些虚假交易。例如，紫鑫药业就被曝光虚构了59.4亿元的人参存货，并通过模拟集团实施关联交易来进行财务造假。
识别关联方交易中的存货造假可以通过以下方法：
1、审查关联方交易的合理性和公允性。如果关联方之间的交易价格远低于市场价，或者交易条件极为优惠，这可能是虚构交易的迹象。
2、检查存货的实际物理存在。如果公司声称拥有大量存货，但实际上这些存货无法在物理上找到，或其价值难以验证，这也是一个警示信号。
3、分析关联方交易的频率和规模。如果某个关联方在短时间内从公司那里购买了大量存货，而这种购买行为与正常商业活动不符，也应引起警惕。
4、观察财务报表中关于存货的披露情况。如果存货的账面价值持续增长，而没有相应的销售增长或其他合理解释，这可能表明存在问题。
总之，关联方交易在存货造假中起到了关键作用，通过虚构交易来操纵财务报表。
在分析一家上市公司的存货是否存在异常时，我们不能只看表面的数字，还要深入挖掘背后的问题。毛利率、存货、现金流和利润都是我们需要关注的重点，只有全面了解这些信息，我们才能做出正确的判断。
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