基金经理不想"消费"!啥情况?成长成新宠,均衡型选手强调"重心"…

基金经理不想"消费"!啥情况?成长成新宠,均衡型选手强调"重心"…
2023年02月02日 07:55 券商中国

在消费主线复苏的背景下,基金经理的春季攻势出乎意料地指向了别处。

券商中国记者在采访中获悉,“预期差”成为基金经理关注的重点,尽管消费复苏预期较高,但一致性预期也难以出现拉动股价的“预期差”,部分基金重仓的消费股节后出现业绩爆雷,且消费股的一季报业绩落地验证尚需两个月时间。在消费短期难堪大任的情况下,去年底回撤较大的成长风格板块却在“预期差”不断抬升后,成为公募基金春季攻势的新宠。

业绩验证尚需两月,基金经理暂时不想“消费”?

春节长假后的首周,万众瞩目的消费并没有迎来预期中的强势。

Wind数据显示,截至2023年2月1日,今年以来全市场的基金收益排名前50强名单,无一只消费主题基金入围,大多数业绩排名前列的基金产品再度指向了新能源、军工、有色周期、数字经济等。

消费主题基金不仅没有出现节后的强势净值反弹,基金重仓的消费股在节后还出现明显的资金抛盘。种种迹象显示,公募基金经理的节后策略正出现显著变化,从节前主打消费的“短线”再度回归“初心”。

“预计今年的国防经费投入会超预期,我们今年的重点是军工,也看好消费复苏,但目前不是重点。”深圳一位公转私的基金经理近期接受采访时直言,根据2022年底和2023年开年后的地缘博弈情况看,主要大国或在2023年大幅提高军费,军工股的订单可能会有超预期的因素,而且是自主可控的产业。

基金经理对消费和军工、新能源、有色、数字经济等品种的不同操作态度,聚焦在“预期差”上,“预期差”是公募基金经理寻找投资机会极为在意的关键词。有业内人士指出,消费的问题在于,几乎市场的所有资金甚至是散户,都认为消费会在2023年复苏,如此一致且较高的预期,意味着消费股在基金经理眼中缺乏“预期差”。

创金合信基金公司魏凤春向券商中国记者表示,消费板块可能出现预期与实际修复的落差,消费已出现短期疲态,这是因为较乐观的稳增长、促消费的基调,是2023年地方政府计划的重点工作,政策因子从预期端逐渐向实际落地端转变,政策实际落地与预期差异不大,更关键的是政策预期后的基本面修复。

上述信息意味着,基金经理们更关注业绩的落地情况。

“但消费复苏的一季报业绩落地验证,至少还得等两个月,而现在已经落地喜报的是非消费领域的年报业绩,以及非消费板块在一季报的进一步超预期。”华南地区的一位基金经理认为,无论从稳妥角度还是进攻角度,非消费领域的机会在4月份之前都可能是最多的。

业绩爆雷惊醒公募基金,稳妥当属买成长

消费股节后的爆雷现象,也惊醒了部分基金经理。

券商中国记者注意到,北方某大型公募基金重仓持有的一只消费股,在节后发布了一则“业绩爆雷”的公告,其业绩从2022年前三季度的暴增,突然变成2022全年业绩的暴亏,这只基金重仓股由此一日暴跌接近20%。

佳沃食品发布的公告显示,预计2022年公司全年净利润亏损10亿元至16亿元,同比下降幅度超过2.46倍,而公司去年前三季度实现净利润接近9000万元,业绩同比增长高达1.8倍。在发布这则爆雷业绩公告之际,佳沃食品还同时发布了股票交易可能被实施退市风险警示的提示。

在消费股出现爆雷现象之际,军工、有色、新能源等品种却频频发布业绩喜报,部分公司的业绩甚至出现超预期表现。中欧基金、华夏基金重仓的金钼股份发布的业绩显示,预计公司去年全年业绩最高可达14亿元,增长幅度最高可达1.9倍。在业绩刺激之下,金钼股份节后三日的股价涨幅已超过20%。

值得一提的是,中欧基金在节前已预期A股市场将可能出现节奏上的变化,即优先指向非消费领域的成长股、周期股。中欧基金当时指出,2023年防疫政策有望在疫情的反复中逐渐探索并持续优化,虽然其道阻且长,但中长期向着对经济活动有利的方向迈进。经济企稳预期之下,周期行业的估值有望先于经济数据的改善提前获得修复。

估值修复转向业绩刺激,均衡型选手开始强调“重心”

即便是不太注重赛道的均衡型选手,也将节后的重心先指向科技等成长方向,而不是消费。

平安基金明星基金经理神爱前在投资上向来布局均衡,但他认为市场行情可能与去年底稍有不同。这位明星基金经理强调,随着国内外高频微观数据的不断改善,经济修复的预期正在不断上升,全球市场风险偏好修复,市场整体系统风险较小,积极把握结构性机会,去年11月份以来,市场在疫情政策优化、经济复苏的预期带动下,展开一轮反弹行情,在去年底的行情中,估值修复是主逻辑,股价与业绩敏感性较低。

“与去年底不同的是,当前A股整体估值得到明显修复,市场有望由估值修复转向成长驱动。”神爱前强调,当前操作要重点关注有良好业绩成长性的方向,比如汽车零部件(智能化渗透率提升、国产零部件份额上升)、大数据与人工智能、自主可控(软件与芯片等)、新能源一些技术方向等机会。

甚至是强调均衡配置的FOF基金,也对今年春季的投资强调侧重点。

“基于在2022年底的成长风格遭受较大的回撤,在2023年一季度,成长风格的表现可能更值得关注。诺德基金FOF投资总监郑源告诉记者,从行业板块的景气特征和对基金经理的调研反馈来看,今年一季度中,光伏和风电产业链中下游可能表现良好。同时,在过去1年中,持续压制光伏需求的上游原材料价格,在2022年四季度中也出现了显著的回调,这将显著刺激相关电站的建设需求,对整个产业链的中下游企业的收入或将构成较大利好。

另外,诺德旗下FOF产品还结合国家政策以及针对基金经理的调研,判断2023年军工板块也值得重点关注。郑源指出,考虑到未来数年军工行业的需求较为刚性,军工行业将会在较长时间内维持较高的景气度,去年底国家对于重要武器和重大装备的订单再次出现大规模的释放,这对于相关厂商的订单和业绩都将有非常明显的提升效应。

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