新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　半年报总结。2013年上半年净利润218亿元，同比27%，其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比22%、30%、33%。半年报亮点:(1)净利息收入增长超预期:上半年同比22%，2季度环比12%;部分源于信托受益权快增，表内信托受益权7140亿，比年初增34%。(2)手续费收快增，结构趋向均衡:同比74%，2季度环比29%。(3)拨贷比提升，2季度拨贷比2.34%，环比提升24bp。半年报不足:(1)资产质量压力未缓解:上半年不良净生率0.56%;逾期贷款较去年底增长49%。(2)资本有压力:分红后，核心资本充足率8.45%。

　　投资建议:短期弹性良好，中长期看转型。兴业银行PE估值处于行业较低水平，仅高于浦发、华夏，13年PE4.37X， PB0.91X，14年PE3.85X，PB0.76X。目标价11.36元，对应13年PE5.02X PB1.05X，14年PE4.42X PB0.88X。低估值、高增长和市场化经营决定其短期股价弹性良好;中长期估值提升，则需观察其业务转型力度;维持“增持”评级。

进入【新浪财经股吧】讨论