被严重低估的人工智能巨头，具有独特的优势，微软的潜力远未释放！_新浪财经

作者 | RichardSaintvilus

编译 | 华尔街大事件

微软 ( NASDAQ: MSFT ) 股票目前提供了一个独特的买入机会，显然是一个强力买入机会，因为这个庞然大物的交易价格大幅折价 21%。对于一家作为人工智能革命基石之一、在这个蓬勃发展的领域拥有独特战略优势的公司来说，这似乎是一个不容错过的机会。有几个坚实的理由可以说明为什么微软准备利用人工智能革命。

过去几年，该公司的收入结构发生了重大变化，云服务和人工智能解决方案现在成为公司的主要增长动力。这是一个自然的转变，因为云和人工智能是当下最热门的技术话题。Market Research Future 的分析师预计，到 2032 年，云人工智能市场将实现惊人的 36% 复合年增长率。这对微软来说是一个巨大的长期顺风，因为该公司处于独特的位置，可以从这一转变中受益。

首先，该公司在全球云基础设施行业占有 25% 的强大市场份额。较大的市场份额是一个巨大的战略优势，因为它可以让公司在多个方面受益：规模经济、建立声誉以及与供应商和合作伙伴的谈判能力。

其次，微软凭借与 OpenAI 的密切战略联系处于领先地位，OpenAI 是过去几年最具颠覆性的公司之一。微软是 OpenAI 的早期和最大投资者之一，甚至在 2023 年 11 月任命 Sam Altman（OpenAI 的联合创始人）担任其 AI 部门负责人几天。这种强大的技术联系是生成式 AI 革命中至关重要的竞争优势，因为 OpenAI 以60% 的市场份额主导着这一领域。

第三，微软拥有丰富的财务资源来推动人工智能的发展和创新。截至最新报告季度末，该公司拥有 780 亿美元现金。考虑到公司的规模，杠杆率相当低。该公司正在积极扩大其数据中心在世界各地的覆盖范围。此外，当我们谈到雄心勃勃的人工智能事业时，微软背后有全球最大的资产管理公司贝莱德 ( BLK )。

值得一提的是，首席执行官萨蒂亚·纳德拉是微软在云计算和人工智能市场取得成功和快速增长的核心人物。他于 2014 年出任首席执行官，是公司成功的主要贡献者之一。在史蒂夫·鲍尔默的领导下，微软难以推动收入增长和盈利能力扩张，而鲍尔默的任期实际上为投资者带来了负的年化回报。

在萨蒂亚·纳德拉的领导下，微软的股价增长了 10 倍以上，这确实是一个惊人的成就。首席执行官的因素不容小觑。纳德拉先生今年 57 岁（仅比埃隆·马斯克大四岁），作为首席执行官来说相对年轻。这使得他很有可能继续领导公司很多年，甚至几十年。

云计算和人工智能并不是微软的唯一赌注，但这是该公司增长最快的业务。业务组合非常均衡，所有三个部门在最新报告季度都实现了强劲的两位数同比增长。如此强大的业务组合多元化使微软能够抵御暂时的挫折，并有助于将其产品捆绑在生态系统中。

因此，该公司拥有强大的锁定客户潜力，因为交叉销售通过提高转换成本来增加客户粘性。生态系统还使微软能够通过无缝整合其产品为股东带来卓越价值，这证明了向客户提供高价的合理性。

内在价值计算从计算折现率开始，即股权成本。分析师使用股权成本而不是 WACC 有两个原因。首先，微软 970 亿美元的总债务仅占该公司市值的 3%。其次，使用杠杆 FCF 作为 DCF 的核心盈利系数，DCF 代表偿还债务后股东可获得的现金流。

过去十年的平均无风险利率为 2.48%，这是计算 CAPM 的核心变量。使用平均值而不是当前的 10 年期国债收益率，因为过去几年货币政策的转变相当剧烈。此外，将当前国债收益率作为贴现率可能不公平，因为我们正处于美联储货币宽松的早期阶段。

微软的股权成本为 6.62%，考虑到该股票的贝塔系数相当低，这个数字看起来很合理。从普遍预期来看，收入增长速度会随着时间的推移而放缓，这看起来像是用于 DCF 模型的现实轨迹。第一年的 FCF 利润率为24.11%，这是一个杠杆率。TTM 水平非常接近过去五年的平均水平，这意味着对于微软这样规模的公司来说，大幅扩大其 FCF 利润率是相当具有挑战性的。因此，将 DCF 的第 2-5 年保持不变。永久增长率保守地定为 3%。

由于该股的内在价值为 526 美元，DCF 预测的潜在上涨空间为 21%。对于像微软这样的宽护城河公司来说，这样的折扣是一个毫无疑问的投资机会。