洪灏：纳指这次调整时间长度是08年次贷之后的两倍幅度更深_新浪财经

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　　作者：洪灏

　　经历了圣诞节以来的连续下跌之后，纳指跌了近15%而进入了调整区域，三大美股股指均跌破200天均线。纳指的这次调整时间长度是08年次贷之后的两倍，幅度更深。同时，美股隐含波动率VIX已经连续两周周涨幅超过了50%，是历史上周涨幅最大的两周之一。

　　一直倡导价值成长投资的木头姐的基金从高点回撤了一大半，她旗下的新兴互联网基金管理规模更是下降了超70%。然而，在预测“二手车价格见顶”之后，木头姐称“价值股才是真正的泡沫”。语惊四座。

　　大跌中，价值投资掌门人之一Jeremy Grantham加大火力，称“美股泡沫正在破灭”，美股主要股指将腰斩。Grantham曾完美地预测过2000年的互联网泡沫和2008年的次贷危机，是最令人尊敬的职业投资人之一。他在去年就提出了美股泡沫破灭的预测。理性或会迟到，但从不缺席。

　　价值板块跑赢成长板块的幅度已经达近十年的高点，纳指成份股近40%已经跌了一半。这就是我2021年的展望标题 —— “价值王者归来”。如果没有富可敌国的FAANG“标普五大”股指的支持，纳指会更难看。这五个股票的总市值已经超过了10万亿美元，成为了全球第三大“经济体”。中国GDP17万亿美元，美国23万亿。

　　经过一轮抛售之后，美股隐含波动率曲线结构出现倒挂，人们更担心近期的表现，而对于远期仍较乐观。人无远虑，必有近忧。但2021年以来出现四次的VIX曲线倒挂，美股都出现反弹。也有分析师以此为据而唱多。虽然稍纵即逝的技术反弹总是会有的、市场不可能一条直线地下跌，但在美联储仍在市场里倒腾的时候，市场价格的信号不靠谱。

　　那么，什么是靠谱的信号？

　　在之前的微博文章里，洪灝讨论了美股盈利周期见顶并开始回落，“股指必然承压” 。这个盈利周期，也是我20180902预测当时纳指见顶的因子。随后，美股当时暴跌进入“历史上最惨烈的四季度、最黑暗的圣诞节”。

　　这两天剧烈的调整的诱因之一，是奈飞的用户增长大幅低于预期，经营现金流再次转负，连“鱿鱼游戏”都不能挽救。同时，Peleton因为订单下降而停产。这是一个把iPad粘在健身单车上就自称为“高科技”的公司。其实是是皇帝的新衣。（我在我的书《预测》里详细讨论了周期的跌宕起伏的规律）。

　　在市场运行到高位的时候，仍然对于风险置若罔闻，对于善意的提醒恶言相向；企图挣到那指数的最后一个点，在最高点全身而退，在最低点全仓杀入 —— 这样的人，不是神，就是韭菜。