北交所正式开市！首批主题基金获批后，如何把握投资机会？估值问题怎么看？

　　11月15日，北交所正式开市。而不久之前的11月12日，万众盼望的北交所主题基金已正式获批，首批8只产品分属于华夏基金、易方达基金、广发基金、南方基金、嘉实基金、汇添富基金、大成基金和万家基金。

　　根据合同，上述产品均为“两年定期开放”或“两年持有期”产品，将以不低于非现金基金资产80%的比例投向北交所市场，可参与北交所上市股票的战略配售，也可通过打新、定增以及二级市场买卖等多种方式参与北交所投资。

　　那么北交所开市后的投资机会在哪里？市场流动和估值又该怎么看待？7大基金公司重磅答疑。

　　今日正式开市

　　对于北交所开市这一重大事件，南方基金总经理杨小松表示，新设北京证券交易所，通过构建更加契合创新型中小企业的基础制度，将进一步切实拓宽中小企业直接融资渠道，与新三板基础层、创新层有效联动，与沪深交易所、区域性股权市场互联互通，助推“专精特新”中小企业高质量发展。

　　华夏基金股票投资部高级副总裁顾鑫峰表示，北交所的设立有望极大地提升新三板市场的服务功能，更高效的支持创新型中小企业的发展，促进科技与资本融合，为中小企业、“专精特新”企业的长远发展提供重大支持。

　　广发基金成长投资部基金经理吴远怡认为，北交所的设立，一方面可以有效服务“专精特新”中小企业，更好地发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合、支持中小企业创新发展。另一方面也可以满足创新型中小企业的多元化融资需求，提供多种融资品种选择、建立灵活的发行机制，降低中小企业融资成本。

　　嘉实基金称，随着北交所即将开市和相关产品相继落地，将会引导更多的社会资金投资于优质的专精特新中小企业，更为投资者提供了一个“一键买入”北交所优质企业的“直通车”。

　　万家基金表示，北交所具有显著的投资价值。首先，赚钱效应突出，精选层成立至今，二级市场收益率远超中证1000和创业板指数。其次，政策因素对精选层交易量具有显著的催化作用，设立北交所消息宣布之后，新三板成交额创新高。第三，精选层股票质地优良。2021年上半年，精选层公司营业收入同比增长34.61%，超过七成公司净利润同比增长，总体业绩持续向好。良好的基本面支撑了精选层股票较好的表现。

　　目前个人投资者可以通过两种方式掘金北交所，一是参与北交所交易和打新，一是借道北交所主题公募基金布局。

　　北交所对个人投资者的准入门槛相较之前的精选层更为友好，2年交易经验+近20个交易日日均资产超过50万元（资产包括股票、基金、现金、逆回购等）”即可，与科创板齐平，有望吸引更多投资者参与，提升市场活力。北交所网上打新和沪深交易所不同，不需要配市值，也就是说不需要有存量的持仓，但需要全额缴款、冻结资金。

　　投资机会在哪？

　　那么本次北交所开市后，投资机会主要在哪里？

　　顾鑫峰分析，目前北交所对于公募基金来说主要存在以下几方面机会：第一、降低投资门槛，增加板块流动性。精选层公司长期受流动性偏低的压制，北交所将资金门槛从100万元进一步下调至50万元，公募基金等市场主要机构及个人投资者有望加速入场，带来估值提升机遇。

　　第二、获取跨市场估值差价成为可能。北交所坚持向上交所、深交所的转板机制，在北交所上市满12个月的公司在符合一定条件的情况下可以转板至科创板或者创业板上市，为中小企业打通顺畅的直接融资的路径，使得获取跨市场估值差价成为可能。

　　第三、改善中小企业融资问题，有望涌现更多优质标的。随着新三板的发展和北交所的设立，展望后续新三板的融资功能将有望进一步提升，其中经营较好的企业有望在资本的助力下迎来较快的增长。

　　易方达基金表示，本次主题基金将重点关注企业的发展空间和成长性，优选具备良好发展趋势和成长潜力的企业，捕捉个股的成长所带来的价值提升的投资机会，让更多投资者分享科技创新高端制造领域中小企业成长红利。通过该基金，中小投资者可以突破资金门槛等限制，参与投资北交所上市公司。

　　嘉实基金表示，北交所主题基金未来将着力于对行业的产业政策、商业模式、进入壁垒、市场空间、增长速度等进行深度研究和综合考量，并在充分考虑估值水平的原则下，重点关注流动性良好的北交所优质上市公司。

　　在具体投资方向上，嘉实基金大制造研究总监、基金经理刘杰表示，北交所上市的公司处于发展早期，挖掘投资机会的难度相对较大，但也蕴藏着丰富的投资机会。北交所更青睐专精特新的中小企业，所谓的“专精特新”是指专业化、精细化、特色化、新颖化。

　　“这些公司或产品具备创新性，具有较高的技术含量，较高的附加值以及显著的经济效益。因此，未来定位‘专精特新’的中小创业公司主要在制造和科技两大赛道，投资机会的把握也将聚焦在这两个大方向。”刘杰表示。

　　广发基金吴远怡表示，相较于沪深两市，北交所上市公司以创新型中小企业、“专精特新”企业为主。因此，他们采用自上而下与自下而上相结合的方式来寻找机会，中观层面更加注重产业研究，微观层面深入挖掘分析公司管理层、公司质地、业务方向。

　　吴远怡还提到，再新股申购方面，北交所上市股票具有投资门槛高、涨跌幅大、老股不限售等特点，与A股其他板块的新股都有较大区别，需要理性询价。至于风险控制方面，他说，在投资一家公司之前，我们会做好公司基本面的多维度分析和深入研究，对行业情况和公司情况会进行多轮调研和验证，对公司基本面及可能存在的风险做好深入而全面的分析。

　　万家基金经理叶勇表示，他们主要关注两点，第一，关注头部北交所优质公司的估值随着流动性改善，估值向沪深市场靠拢的机会。第二，寻找高增长潜力的创新型中小企业和专精特新企业，买入持有并分享高成长收益。

　　“我们比较偏好两大行业，中高端的制造业和信息技术行业，我们会着重选择其中真正具备高门槛、高成长的专精特新企业。因为这是精选层、也就是未来北交所最好的资产。”叶勇说。

　　南方基金权益投资部基金经理雷嘉源表示，把握北交所的投资机遇需要坚持价值投资、长期投资的思路、关注具有长期行业增长空间，并且在行业中地位稳固的、具有长期竞争力的优质企业。具体到个股选择上，雷嘉源则认为，仍将坚持细分成长行业的龙头企业这样的标准，考虑北交所的发展定位，在细分行业的选择上需要投入更多的研究资源进行产业挖掘。

　　大成科创板3年基金经理谢家乐表示，二级市场投资方面，大成基金会重点关注大市值、行业龙头及具有产业链条件优势的公司。北交所许多企业是细分领域的龙头，在产业链分工中具有较强的竞争力。当该产业链景气度上升时，在细分领域具有龙头地位的公司均能获益。

　　估值怎么看待？

　　据申万宏源统计，截至2021年10月14日，年内97%的精选层股票上涨，平均涨幅达70.6%，其中专精特新企业平均涨幅更高达110.7%，赚钱效应突出。尤值一提的是，目前精选层估值整体理性，PE（TTM）中值在27-30倍左右，与创业板、科创板形成梯度，投资性价比高。

　　根据粤开证券数据统计，当前，新三板共有370家专精特新“小巨人”企业，A股共有328家专精特新“小巨人”企业，其中有74家是通过新三板转板上市，新三板为A股输送源源不断的新鲜血液的同时，也培育了超2成的专精特新“小巨人”企业。

　　吴远怡分析，整体来看，北交所首批上市公司充分体现了其服务创新型中小企业的市场定位。这81家企业经营状况稳健、成长性较为突出，大部分属于行业细分领域的“排头兵”，部分企业处于行业国内领先地位，或是下游重要国内国际企业长期稳定的供应商。

　　具体来看，他表示，81家公司涵盖25个国民经济大类行业，17家为专精特新“小巨人”企业，先进制造业、现代服务业、高技术制造业、高技术服务业、战略新兴产业等占比87%，平均研发强度4.2%，平均研发支出2536万元。

　　对于估值问题，叶勇表示，横向比较来看，对比科创板和创业板，目前北交所的PE估值水平为30倍市盈率出头，显著低于科创板和创业板。另外，目前精选层新股发行估值大部分都在15倍左右，具有比较好的安全边际。

　　“北交所投资不能简单套用A股的投资策略。新三板企业以创新型中小企业和专精特新中小企业为主，具备高成长、高风险特征，营收规模小、业绩波动性大、抵御风险能力差，主要集中在制造业和信息技术行业。”叶勇称。（许旻）

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责任编辑：陈悠然