证券时报网（www.stcn.com）12月21日讯

　　中国北车集团21日透露，旗下的唐车公司已经与土耳其萨姆松市政管委会签署了“100%低地板”轻轨车辆(现代有轨电车)的销售合同。这是中国“100%低地板”现代有轨电车首次获得海外订单。

　　低地板轻轨车是现代城市新型交通装备，车辆地板距轨道面低于40厘米，按照车辆低地板区域占客室面积的百分比，低地板车辆分为多种类型，其中技术难度最大的就是“100%低地板”轻轨车。之前，此项列车技术只有阿尔斯通、西门子、庞巴迪等欧洲巨头掌握，造价昂贵。

　　“100%低地板”现代有轨电车最显著的特点是造价低、节能环保。其轨道可直接在现有马路上铺设，车辆在地面涂，现代有轨电车运行系统建造成本仅为地铁的1/4到1/3，且工期短，污染少。由这种车辆构建起的城市有轨电车运载系统，载客量、乘坐舒适感、稳定性均高于公共汽车，且兼备城市观光功能。其车内与地铁相似，票价却低于地铁。

　　根据该合同，中国北车将为土耳其萨姆松市提供具有完全自主知识产权的“100%低地板”轻轨车辆，用于改善该市交通状况，提升城市品位，合同总额达人民币6157万元。

　　我国首列“100%低地板”现代有轨电车于今年10月在长春上线运行。

　　银河证券表示，我国现代有轨电车技术主要由中国南车南、中国北车、新筑股份掌握。中国北车投资150亿有轨电车基地预计明年底投产，预计2014年开始贡献业绩，公司目前占据国内主要市场，仅按目前合作项目里程505公里，车辆需求预计达1000列，收入贡献150-200亿，如以BT模式承接项目，收入贡献则超过500亿元。新筑股份转型轨道交通设备领域，具备地铁、现代有轨电车车辆生产能力，与北车合资生产基地预计明年建成，成都天府新区300公里轨道交通规划将包括地铁、现代有轨电车，公司依托本土优势将有望获得车辆订单，业绩弹性大。

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　　现代有轨电车：绿色交通，中小城市轨道交通首选

　　现代有轨电车是一种在传统有轨电车的基础上全面改良的介于公交和轻轨、地铁之间的先进的绿色交通工具。现代有轨电车与地铁相比，工程投资省，建设周期短，运营费用低，维修方便，审批流程简单。与公交相比，服务水平达到地铁标准、运力更大、速度更快、使用寿命更长、低碳环保、乘坐舒适、准点率有保证。现代有轨电车在中等运量轨道交通模式具备诸多优势，是中小城市轨道交通首选，大城市重要补充。

　　现代有轨电车是一种在传统有轨电车的基础上全面改良的介于公交和轻轨、地铁之间的先进的绿色交通工具。现代有轨电车与地铁相比，工程投资省，建设周期短，运营费用低，维修方便，审批流程简单。与公交相比，服务水平达到地铁标准、运力更大、速度更快、使用寿命更长、低碳环保、乘坐舒适、准点率有保证。现代有轨电车在中等运量轨道交通模式具备诸多优势，是中小城市轨道交通首选，大城市重要补充。

　　现代有轨电车全球复兴，我国将进入快速发展期

　　20世纪80年代以来，现代有轨电车全球复兴，目前超过60个国家，240个城市正在建造现代有轨电车。我国现代有轨电车处于起步阶段，目前我国有13个城市规划线路74条，规划里程1066公里，随着现代有轨电车线路进入大规模建设和规划不断上调，我国有轨电车行业将进入快速发展期，行业未来潜力巨大。

　　工程总投资达1000亿，车辆设备市场规模达300-400亿元

　　2012-2020年，我国现代有轨电车规划1066公里，工程总投资预计达1000亿，车辆需求辆预计为2066列，按每列车1500-2000万元计算，车辆市场规模达300-400亿元，年均需求38-50亿元。

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　　我国现代有轨电车处于起步阶段，未来潜力巨大

　　银河证券表示，国家“十二五”规划纲要中提出：统筹各种运输方式发展，有序推进轻轨、地铁、有轨电车等城市轨道交通网络建设，积极发展地面快速公交系统。现代有轨电车在国外大中城市应用广泛，已有20-30年历史，但在我国尚处于起步阶段，已通车城市仅上海、天津两个。

　　对于国内二三线城市，由于地铁造价太高、建设周期长，BRT系统一直存在较大争议，现代有轨电车中型运力刚好有效对接大运力地铁和小运力公交的“断层”，我国部分城市已经开始重视现代有轨电车的规划建设。目前我国13个城市共规划有轨电车线路74条，规划里程达1066公里，不少城市也正在筹划建设有轨电车，未来有轨电车里程规划有望逐步加大。

　　按目前规划工程总投资：1000亿元左右

　　2012-2020年，我国有轨电车规划里程共1066公里，上海、天津已完工项目工程造价(不含车辆)约为1亿元/公里，其他城市在建项目规划投资约在1-2亿元/公里不等，根据欧洲铁路研究咨询委员会统计，欧洲国家现代有轨电车工程（不含车辆）平均造价1580万欧元/公里，折人民币约1.26亿元/公里。分析师保守按照每公里造价1亿元测算，2012-2020年我国现代有轨电车基础建设达1000亿元左右。现代有轨电车在建里程为177公里，按照公开信息对应投资额为252亿元，按照规划均计划于2015年前通车。

　　车辆市场规模保守估计达300-400亿，年均需求38-50亿元

　　根据2009年欧洲铁路研究咨询委员会统计数据，欧盟27国现代有轨电车车辆共有20273辆，运营里程为9062公里，车辆里程比为2.24列/公里。分析师假设我国现代有轨电车车辆需求量为2列/公里，那么1066公里规划里程则需要2066列现代有轨电车。上海和天津项目每列车购买单价在2500万-3000万元，考虑到未来国产率提高，车辆单价将逐步下降，如果按照每列车单价1500-2000万元计算，车辆市场规模约为300至400亿元，2012-2020平均每年车辆需求约为38-50亿元。由于我国现代有轨电车仍处于起步阶段，随着现代有轨电车投资规划逐步加大，未来有轨电车车辆市场潜力巨大。

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　　【概念股掘金】

　　中国北车：掌握先进技术并有运营经验，生产基地预计2013年投产

　　（1）成功研制中国首列100%低地板并正式载客运行

　　银河证券称，中国北车是国内唯一掌握现代电车先进技术并有相关运营经验的企业。中国北车的低地板车辆研发技术处于国际领先水平，形成了专业化、系列化的研发格局。其70%低地板车已在长春成功运营4年多，2010年60组列车出口伊朗。

　　2007年，中国北车长客股份承担了国家“十一五”科技支撑项目——100%低地板轻轨车的研制。该项目已经完成并于2010年8月通过科技部专家验收，进入调试运营阶段，是国家住建部研究规划的新兴城市轨道交通的重要模式。2012年10月北车长客研制的中国首列100%低地板有轨电车车正式载客运行。

　　（2）引进意大利技术，国内首个有轨电车生产基地预计2013年实现投产

　　2012年10月子公司大连机车引进意大利安萨尔多百瑞达现代有轨电车及地面供电系统技术。2012年3月，中国北车在珠海动工建设国内首个现代有轨电车及地面供电系统生产基地，计划总投资约150亿元人民币，预计2013年10月实现投产，国产化率达到80%以上。

　　中国北车具备先发优势，占据市场半壁江山

　　中国北车是国内唯一成功研制100%低地板有轨电车并已正式载客运行的企业。目前，中国北车占据国内有轨电车主要市场，现已与珠海、沈阳、泉州等地合作有轨电车项目，合计规划里程超过500公里，占据半壁江山。

　　2011年，中国北车开始尝试BT等创新模式。中国北车以BT模式承接的沈阳浑南新区现代有轨电车项目已经完成铺轨，这一项目总额近50亿元。按照合作里程500公里计算将带来超过500亿元的基础设施建设，未来假设北车以BT模式来参与到这些城市有轨电车的项目中，这将对中国北车的业绩带来客观增长。

　　中国北车投资五要素：

　　盈利预测：银河证券预计公司2012~2014年EPS分别为0.32、0.36、0.41元，对应当前股价PE分别为14倍、13倍和11倍，给予“推荐”评级

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　　证券时报网（www.stcn.com）12月21日讯

　　新筑股份：与北车合作进军轨道交通设备领域

　　12年8月子公司成都长客新筑与与中国北车子公司长春轨道客车签署《技术转让协议》，转让金额3500万元。《转让协议》标的为一种城市轨道车辆及一种现代有轨电车的相关技术。

　　2011年10月，新筑股份与中国北车长春轨道客车股份有限公司签约，共同成立“成都长客新筑轨道交通装备有限公司”，形成包括地铁车辆、低地板车、区域动车组在内的高端装备及材料修造能力。

　　根据新华网报道，新筑股份轨道交通材料产业园第一期已于2012年2月份开建，产业园建成后，有轨电车、地铁、高铁等轨道车辆将通过铁路专线在厂区组装、拆列、修理、进行静态检测，将形成西部规模最大、技术最先进的轨道装备修造生产线。其中一期项目包括年产10万吨复合材料、吸隔声材料、金属橡胶材料等新材料基地等，还包括相关领域的产业。

　　新筑股份：转型轨道交通未来业绩亮点，有望依托本土优势获得订单

　　新筑股份看准轨道交通市场“大蛋糕”，购买了中国北车城轨和有轨电车技术并与中国北车合作建设西部最大轨道装备修造生产线。公司2011年10月与北车旗下长春轨道客车股份有限公司成立合资公司——成都长客新筑轨道交通装备公司，注册资本1亿元。据新华网报道，公司生产的有轨电车模型已经在今年9月份的西博会上正式亮相，新筑路桥负责人衡福明在西博会上透露列车有望在明年下线。公司与北车合资产业园一期已于2012年2月开建，分析师预计2013年有望建成。

　　根据成都市政府网站报道，未来天府新区轨道交通网将突破300公里，轨道交通方式将包括地铁、轻轨和现代有轨电车等多种模式。根据成都政府网站报道，成都郫县拟建有轨电车与市区地铁2号线换乘。由于我国各城市轨道交通建设招标过程中，政府均优先考虑本地企业，新筑股份作为成都地区唯一，西南地区两家之一的轨道交通车辆设备生产商，本土优势明显。

　　现代有轨电车属于定制性产品，相对南北车体量较大的企业，新筑股份操作起来更灵活，且业绩弹性更大。如果新筑股份参照北车BT模式承接工程项目，对公司业绩影响将更大。

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　　证券时报网（www.stcn.com）12月21日讯

　　中国南车：引进西门子技术，样车预计明年下线

　　12年6月子公司株洲电力机车与西门子签署100%低地板有轨电车《长期合作协议》及《技术许可协议》。预计样车将于明年实现下线。

　　中国南车：产业化仍需时间，业绩贡献需等待

　　2012年11月，广州市政府和中国南车签订合作协议，共同出资1亿元设立广州南车现代有轨交通研究院有限公司。该项目将率先启动储能式新型有轨电车研发与制造，并有望首先应用于长约8公里的海珠环岛线试验段上。虽然公司引进了西门子有轨电车技术，但由于公司有轨电车产品未实现研制和应用，产业化仍需时间，预计该项业务业绩贡献仍需时间。中国南车作为我国铁路、轨道交通设备领先制造商，未来有能力在有轨电车领域占得一席之地。

　　盈利预测：银河证券预计公司2012~2014年EPS分别为0.30、0.35、0.40元，对应当前股价PE分别为17倍、14倍和13倍，给予“推荐”评级。

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