证券时报网（www.stcn.com）09月21日讯

　　据中新网报道，新疆地矿局17日透露，勘探人员在新疆哈密沙东一带发现了一个大型白钨矿，初步预测资源量3-5万钨金属吨。这填补了新疆东天山成矿带没有大型白钨矿的空白。

　　钨属于有色金属，也是重要的战略金属，钨及其合金是现代工业、国防及高新技术应用中的极为重要的功能材料之一，广泛应用于航天、电气工业、电子工业、化学工业等诸多领域。

　　新疆地矿局第六地质大队称，此次发现过程历时3年。该大队2010年在哈密沙东一带多金属矿预普查时，发现钨矿线索，通过大量的钻探、槽探及详细的填图工作，发现了主要白钨矿体。

　　该白钨矿体在走向和倾向上延伸比较稳定，矿区内长2.8公里，最宽达350米，经槽探揭露共圈定白钨矿体3个，最高品位5.12%，平均品位0.85%。

　　新疆地矿局第六地质大队沙东项目组经理姜晓说：“目前钨矿勘查已取得突破性的进展，矿体的规模已经达到中到大型。”

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　　中投证券：基本面持续向好、钨价长期乐观 强烈推荐厦门钨业

　　钨是稀有金属、也是重要的战略物资、国内优势稀有资源品种。钨是一种高熔点、高比重、高硬度的金属，是现代工业不可替代的原材料。钨被国家列为重要的战略金属。它广泛应用于机械加工、冶金工业、矿山工具、石油钻井、电子电讯、建筑工业、兵器工业、航天航空等领域，以钨为主要原料的硬质合金更被称为机械工业和采矿业的“牙齿”。

　　我国钨资源丰富、长期供应全球80%以上的钨资源需求量。中国是世界上最大的钨资源国，占全球钨资源探明储量60%左右；中国也是世界最大的钨资源供给国，是跟其他中国优势资源品种一样，资源占有与资源供应存在不严重不匹配的情况，中国占有全球60%左右的资源储量，但长期以来供应着全球80%左右的资源量，中投证券认为，未来我国资源利用将逐步转向以满足国内需求为主。

　　钨的下游需求将稳定增长。钨的下游主要还是传统产业的高端领域产品，随着经济的逐步复苏以及产品的高端化，尤其是国内需求的增长与高端化，中投证券认为全球钨需求将稳定增长；供应方面，将长期受到中国资源保护政策的限制，全球钨的基本面将稳定趋好，中投证券对钨价长期看好。强烈推荐厦门钨业、推荐章源钨业。

　　厦门钨业：有色板块中难得的基本面稳定、且有持续超预期因素的公司，该公司未来三年业绩增长非常确定、短期还有望直接受益福建稀土整合、同时在近期关于大湖塘钨矿的澄清公告中，也明确了大股东未来对厦门钨业钨资源的明确支持。

　　公司未来三年业绩增长确定。中投证券仅仅考虑目前公司非常明确的业务：钨、钕铁硼磁性材料以及房地产业务，维持公司12-14年EPS为1.22元、1.83元和2.13元，在确定的基本面持续向好的情况下，公司目前面临着估值切换、稀土资源直接在上市公司层面直接体现的日程渐进等催化因素，以及大股东明确未来对厦钨获取钨资源方面的支持，维持强烈推荐。

　　章源钨业：相对厦钨来讲，业务更单纯，EPS对钨价格波动的影响也更敏感一些，跟我中投证券测量，钨精矿价格上涨1万元/吨，厦钨EPS波动0.06元左右、章钨大概0.08元左右，随着公司募投项目的进展、下游子公司的调整以及在钨价长期趋好的情况下，12-14年EPS预测为0.86元、1.04元和1.24元，章钨未来业绩增长也是持续、稳定的，维持推荐。（中投证券）

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　　厦门钨业:注销外商投资企业资格，为稀有金属业务发展清除最后障碍

　　厦门钨业董事会决议，鉴于公司外资持股比例已低于10%，公司董事会通过了《关于申请注销外商投资企业批准证书的议案》，根据政府有关规定申请注销外商投资企业批准证书。中投证券认为，公司外商投资企业资格的注销，将为公司全面发展稀有金属尤其稀土产业清除了最后的障碍。

　　投资要点:

　　厦门钨业整合福建省稀土全面加速。公司本次注销外商投资企业资格证书，传递一个非常明确的信息:公司稀土整合在进一步加速，扫清各种障碍。对福建稀土整合，中投证券依然维持之前的判断:厦钨将在今年年底之前完成福建省稀土整合的事件进一步确定，目前公司在稀土整合事件上，中投证券认为还有两个事情:一是福建省资源整合在更高层面得到确认、二是厦钨有望在年内获取新的稀土采矿权证，这像个事情也将直接体现为公司13年的业绩中;另外钨和稀土的价格随着经济增速下滑速度放缓有望企稳回升。

　　长期来看，“拥有钨和南方稀土两大中国优势稀有金属资源、产业链完整且注重深加工产品的高品质、公司业绩增长确定并且有持续超预期因素”是对厦钨最基本的判断。除了短期稀土方面有可预测性强的利好因素外，更长时间来看，也不排除厦钨未来再次与大湖塘钨矿直接接触。

　　维持强烈推荐的投资评级。中投证券维持公司12-14年EPS为1.22元、1.83元和2.13元的盈利预测，目前公司股价相当于13年22倍的PE、相当于13年剔除地产业绩28倍的PE，处于公司历史估值水平低位、且显著低于小金属和新材料行业平均估值水平;另外，在目前全球流动性进一步宽松、尤其美国出台QE3的环境下，有色板块将处于较好的板块环境中，这种情况下，基本面好、业绩明确有增长、估值较低、且短期有催化因素的厦钨，仍会有较好的表现，中投证券依然维持强烈推荐的投资评级。（中投证券）

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　　章源钨业（002378）：产品结构调整将提升盈利能力

　　2012年上半年公司实现营业收入8.81亿元、归属于上市公司股东的净利润0.90亿元，分别同比下降9.51%和28.83%；实现每股基本收益0.21元，同比下降30.00%，略低预期。

　　点评

　　价格下跌影响营收和利润

　　公司产品ATP、氧化钨、钨粉和碳化钨粉销售收入分别为0.59亿元、0.81亿元、1.02亿元和4.22亿元，同比下降33.33%、4.63%、22.25%和20.93%；仅硬质合金销售收入同比增长33.74%至1.45亿元。营业收入普遍下降主要是由于受国内宏观经济环境影响，钨行业市场需求呈下降趋势，钨精矿、钨粉及硬质合金等产品的价格持续走低以及销量下滑。随着需求淡季的结束，预计四季度需求会出现改善，钨价格或回升。上半年钨产品综合毛利率为21.40%，同比下降2.98个百分点。一方面，2012年上半年公司钨产品销售价格下滑，尤其是自产钨精矿成本上涨，而价格下降，导致毛利率下降；另一方面，工资、劳动保险、累计折旧及贷款利息的增加，导致利润同比下降。

　　募投项目将提升产品高附加值

　　公司钨产品产业链上各种产品毛利率联动性较强，受价格波动因素影响较大，从上游原材料到下游钨产品，随着产品链条的延伸毛利率逐步呈递增趋势。公司原有1000吨硬质合金产能，其中普通合金焊接刀片200吨。公司募投项目“高性能、高精度涂层刀片技术改造工程（一期）”预计于2012年9月底通过联动测试，实现项目的投产。公司调整产品结构，将增加高附加值产品，有利于进一步提升公司的盈利能力。预计项目完全达产将增加销售收入2.8亿元，净利润约8300万元。

　　盈利预测与评级

　　基于“高性能、高精度涂层刀片技术改造工程”有望9月投产、看好四季度钨产品价格以及公司调整产品结构，预计2012-2014年公司EPS分别为0.78、0.95和1.05元，维持公司“增持”评级。（方正证券(微博)）

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