刘景德

　　股市低迷有七大原因

　　信达证券研发中心副总经理刘景德日前在某媒体表示，我国股市持续低迷的原因主要有以下七点：

　　1．投资者对宏观经济前景缺乏信心。尽管政策已明显转暖，但GDP下行的势头并未得到遏制。由于在需求上存在明显问题，经济缺乏持续增长的动力。

　　2．欧债危机波折频频，导致国际避险情绪不断升级。大量资金的撤出对A股的流动性环境带来不利影响；美元指数持续走强也打压了大宗商品价格，对资源品板块构成利空。

　　3．股市的功能定位扭曲，重“筹资”轻“投资”的倾向体现的较为明显。在发行制度改革的背景下股市的扩容节奏较快，但在优化投资者结构方面则步伐缓慢。全流通环境下巨大的资金缺口导致股指屡创新低。

　　4．投资者对股市未来发展缺乏信心。自2007年10月来股市连续下跌，除2009年前8个月出现一波上涨行情外，其间并未出现明显的挣钱机会，投资者损失惨重，信心恢复需要比较长的时间。

　　5．银行违规资金撤出股市后，目前仍然没有开辟储蓄资金进入股市的正常渠道，股市资金匮乏，就很难保持活跃。　　

　　6．上市公司质量不高，这主要表现在两个方面：一是上市公司亏损数量依然比较多，二是部分上市公司缺乏成长性，管理水平低下，现代企业制度尚未有效发挥作用。

　　7．目前股市缺乏实质性利好政策，2012年以来确实出台了一系列利好政策，但是宣传性利好多于实质性利好，或者有些利好政策短期很难奏效。

　　董宝珍

　　再谈“中国股市正在下金子”

　　北京否极泰投资咨询中心（有限合伙） 执行合伙人 CEO董宝珍在其博客中再次谈到“当前中国股市正在下金子！”这一观点。董宝珍认为，股市运行在确定的规律中。股市比世界上任何一个行业都复杂，都难预料。但是股市不是旋风，股市是有规律的。倘若股市没有规律是旋风，所谓理性投资就无从谈起了。正是股市有逻辑和规律，理性投资才有意义！股市在复杂的表面现象背后，存在着确定无疑的规则。用马克思的话讲就是：“价值决定价格，价格围绕价值波动。”由于价值规律的存在，使得估值水平低到某种状态时候上涨必然来临，反之估值过高下跌必定来临，这是几百年来，各国股市的共同规律性走势。中外股市几百年来，发生的只是周而复始的物及必反和否极泰来，只是周而复始的市盈率波动。没有任何一个国家的股市，实质地打破了在一定市盈率范围内的反复循环波动的规律。世界上从来没有一个国家的股市是单边波动而不反转，而且这个反转的大概区域也是有规律和可知的（不可知的是具体点位）。巴菲特讲过一句发人深思的话：“股市只有在两端才能看清它的方向”，今天中国股市，一方面，创出自开张以来最低估值水平，另一方面，中国股市到处弥漫着恐惧的情绪。极端低估加恐惧，中国股市未来无限清晰！

　　 “当前中国股市正在下金子！”决无错误！如果现在股市还有巨大的不确定、还有巨大的风险，还不能投资，那意味着中国股市的运行没有规律，也意味着巴菲特总结的经验和投资原理是错误的。

　　 董宝珍同时指出，危机中下注是最成功的投资策略。今天广泛传递的基本面困境，正是最佳的投资时期。美国百年不遇的金融危机，创造了百年不遇的投资机会，只用了不到四年股市涨了一倍。令人担忧的经济问题反而会创造最真实巨大的投资机会。美国是这样，中国、日本、马来西亚、危地马拉、柬埔寨……都是这样！

　　 基于以上这些常识和道理，我有清晰的确认，“当前中国股市正在下金子！”现在中国股市机会满地，现在不仅应该留在股市继续战斗，而且还要积极寻求在股市更大的投入，现在股市金光灿烂，金条满地！

　　田渭东

　　目前是“挖坑”行情

　　开源证券有限责任公司研究所所长田渭东昨日在其微博上表示，

　　短期投资者担忧地缘政治影响，市场情绪急转直下，目前行情的基本面非常类似99年“5.19”行情前夕的状况。世界范围内都在放松流动性，资金的涌动还会滞后传导影响资本市场上扬。目前是“挖坑”行情，风雨过后，将现美丽长虹(微博)。（牛仲逸 整理）