“股东数的大幅减少意味着筹码在被有实力的投资者收集，股东数的大幅增加则很可能是获利吐筹”

　　理财周报见习记者 金耀/文

　　截至今年8月9日，已有453份中报新鲜出炉。

　　在453家上市公司中，由于部分公司在2011年还未上市等原因，共有403家公司有2011年和2012年的股东户数数据可寻，386家公司有最近两年机构持股数据可寻。

　　本文主要立足于今年中期上市公司股东人数、机构持股相对去年中期的同比变化，以及相对今年1季度的环比变化来展现如今A股市场的筹码分散状况，以及其背后可能存在的逻辑。

　　股东户数同比整体减少1.14%，注意“打新”催高股东户数现象

　　上述403家公司，今年中期的股东户数总和是1467.26万，去年中期的总和是1484.25万。可以看出，今年股东户数相较去年中期有所减少，整体减少了1.14%。从另一个角度来看，403家公司中股东户数同比去年减少的有207家，占比超过了一半。

　　 此外，403家股东户数2012年中期的增长变化率中位数是负0.01%。2012年公司股东户数整体呈现下滑趋势，且2012年股东户数下降的公司比例比2011年多出10%。这一数字与前文中股东户数的整体减少数也较为接近。

　　一位广州私募人士向记者表示：“一家公司在某一区间内的股东户数的变化从理论上来说与在此区间内股价呈负相关关系，股东户数的大幅减少通常意味着筹码在被有实力的投资者所收集，而股东户数的大幅增加则很可能是有实力的投资者在获利后进行派发。”以一年时间为跨度，观察今年中期的股东户数同比变化率，下降最大的5家公司分别是日科化学、索菲亚、拓尔思、华润三九、金力泰，分别降幅为64%、54%、46%、42%、42%。

　　对于这5家公司如此之大的股东户数的收缩，是否意味着公司在去年中期至今年中期这1年中必然具有良好的股价表现呢？

　　事实上并非如此，拿股东户数收缩最厉害的日科化学来说，其估计在最近3个季度分别下跌了7.75%、14.89%、8.04%，最近1年唯一上涨的去年第3季度，涨幅也仅有4.9%，金力泰的情况与日科化学也颇为类似。

　　究其原因，上述私募人士称：“一些公司的股东户数大幅下降又是具有一定特殊性，并不一定意味着筹码的高度集中。譬如一些次新股，在上市时因为投资者的踊跃申购而造成股东户数的基数较大，这与之后相同时间跨度内的股东户数数量是不具有可比性的。”

　　以上5家公司中也存在此情况，日科化学、索菲亚、拓尔思、金力泰这4家公司都是在2011年的第2季度登陆二级市场的，此时众多的“打新者”造成了公司在去年中期股东户数较高的局面，而后随着公司股价的变化，“打新者”相继获利抛售或割肉出逃，股东户数才恢复至常态。

　　唯一的“例外”华润三九的股价表现也确实有所不同，其在最近一年虽然经历了连续两个季度的小幅下跌，但在今年2季度猛涨了29.72%。

　　 某合资券商分析师向记者表示：“华润三九的股价表现可能源于市场对公司收购北药集团下属4家公司和顺峰药业的整合预期以及公司原有的渠道优势，公司在最近4个季度业绩也确实有良好表现，今年中报净利润同比增长了26.85%。”

　　若缩小时间跨度，观察今年中期股东户数环比今年1季度的增长情况，可以发现上述“打新者”催高股东户数的情况依然存在。

　　 股东户数环比下降最大的10家公司中，就有首航节能、海思科等4家为今年1季度刚上市的公司。

　　对于剩下的6家公司，记者纷纷致电征询公司对于股东户数近期大幅下降的看法，公司方面大多表示“今年以来公司并未发生签订重要订单或资产收购等重大事项，股东户数的多寡是二级市场行为，公司方面无法左右”。

　　 机构减仓采掘业凶猛

　　386家2年中期机构持股数据可寻的公司中，今年中期同比去年中期的机构持股变化率，增仓的有170家，减仓的有216家，增仓的公司数占比达44.04%，这一数据要小于2011年中期的情况。

　　1821家公司在2011年中期的机构持股变化率，增长的有912家，占总数的50.08%。

　　 尽管当时，对于过半数的公司机构采取了增持的态度，但2011年中期后的4个季度，股市的表现仍不如人意，去年的3、4季度各大指数纷纷大跌，今年的1、2季度也只是微涨。

　　 具体到过去4个季度机构增仓的行业，可谓“有喜有忧”。

　　对于已披露中报的9家采掘行业公司，机构几乎清一色减持，仅有通源石油受到机构增持，减持股数变化率最高的是昊华能源，达15.73%。

　　 然而，同为周期性行业的钢铁业却是另一番景象，3家披露了中报的钢铁行业公司则纷纷被机构增持，但持股增长率并不高，增长最多的是*ST广钢，其2012年中期增长率为1.8%。

　　钢铁行业全面亏损，机构仍选择小幅加仓，对于这一现象，上述私募人士认为：“机构加仓钢铁，可以被理解为趁着行业持续低迷的周期性投资手法，但也不排除有些机构前期被深套，进而加仓摊低成本的可能。”

　　机构吸吐筹有效性为61.92%

　　最后，为了试图验证股东户数的变化与机构吸吐筹之间的关系，记者构建了“机构吸吐筹有效性”指标。

　　 这一指标统计了386家公司中，股东户数与机构持股呈反方向变化的公司个数占总体的比率，经统计，今年中期这一比率为61.92%，大大超过了常态的50%，表明多数情况下，股东户数的变化往往伴随着机构的力量在其中的作用。公司股东户数减少、机构增持的公司数量占比为28.24%，超过了常态的25%。

　　 但是股东户数增加、机构减持的公司数量占比为33.68%，表明在如此低迷的股市环境下，机构派发离场的现象仍要多于机构收集筹码的现象。