Ｇ恒升 业绩将保持快速增长

　　本报记者龙跃

　　由于年报分配方案略低于市场预期，Ｇ恒升股价近期出现一定程度下跌。但业内人士认为，目前的下跌只是市场失望情绪的暂时反映，从公司未来两年的业绩走向看，公司股价已被低估。

　　产品价涨量增。中金公司时雪松指出，Ｇ恒升2006年的化肥业务及化工业务都将实现产能扩张。时雪松表示，目前公司的大氮肥装置运行比较稳定，2006年合成氨装置可以达到满负荷，尿素产量预计能达到60万吨以上；而公司原料煤本地化及动力结构调整项目预计能够在2006年年底完成，也将新增35万吨左右尿素产能。公司2007年总尿素产能将因此达到95万吨。此外，公司正在进行“DMF8万吨扩15万吨”的技术改造，目前已经完成3套中的2套装置，预计2006年DMF产量能将达到13万吨，2007年将达到15万吨以上。时雪松同时指出，在产能扩张的同时，公司相关产品的价格也将在今年保持稳定。

　　成本趋于下降。随着新项目的陆续启动，公司产品成本呈下降趋势，这也将提高公司产品的毛利率水平。长江

证券卞曙光指出，随着大氮肥国产化项目的投产及其在总氨中所占比重的继续提高，预计公司2006年总氨生产成本将继续下降，折算成最终产品，预计2006年公司尿素生产成本将下降约100元/吨，DMF成本下降约120元/吨，三甲胺下降约50元/吨左右。

　　业绩保持快速增长。在产量及毛利率均有提高的预期下，分析师们预计公司未来两年业绩将保持较快增长。申银万国证券郑治国认为，以大氮肥装置有效运转降低生产成本为基础，在DMF8扩15项目今年下半年投产，原料煤本地化及动力结构调整项目、洁净煤汽化生产20万吨甲醇项目在2006年年底达产的背景下，公司未来两年业绩增速将保持在30%左右。他预计公司2006、2007年每股收益分别在0.9、1.2元。

　　在具体估值方面，目前分析师们普遍认为Ｇ恒升合理估值应为9－10倍2006年ＥＰＳ。按今日投资网站统计，目前公司今年每股收益的预测均值为0.86元，可见7.74－8.6元应成为公司

股票的合理价位区间。在具体操作节奏上，中金公司认为对G恒升可以采取季节性操作策略，即上半年适当增持，下半年适当减持。