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新年第一个IPO。
作者 I 岳笑笑
报道 I 投资界-天天IPO
大洋彼岸,新年第一道IPO钟声敲响。
北京时间1月28日晚间,除夕夜,全球最大猪肉巨头——史密斯菲尔德食品公司(Smithfield Foods)正式登陆纳斯达克。此次IPO发行价每股价格20美元,截至收盘市值约79.5亿美元(约合人民币570亿元)。
你可能会对史密斯菲尔德感到陌生,但背后所属的——双汇系,却贯穿了大部分中国人的餐桌记忆。源于2013年一笔“蛇吞象”跨国并购案,史密斯菲尔德从美国国民火腿巨头,摇身一变为中国猪肉食品公司万洲国际旗下品牌,目前董事长是被誉为“猪肉王”的万隆。
敲钟现场,85岁高龄的万隆现身。他从河南漯河走到纳斯达克,从双汇到史密斯菲尔德,凭借三个超级IPO缔造市值2000多亿元的双汇系版图。而在他身后,统治中国食品半壁江山的河南老乡,正在排队IPO敲钟。
河南大佬执掌
昨晚,美国最大猪肉工厂IPO
先从史密斯菲尔德被双汇收购之前说起。
这家来自美国的生猪及猪肉生产商成立于1936年,坐落在同名的史密斯菲尔德小镇上。历史上,当地人习惯用花生喂养猪,因此猪肉口感独特,加上小镇流传着独有的火腿秘方,史密斯菲尔德的火腿在欧美地区十分出名。
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辉煌时期自1981年开启——史密斯菲尔德买下最大竞争对手Gwaltney of Smithfield,走上并购扩张之路。根据公开资料,1981年至2008年间,史密斯菲尔德收购了近 40 家猪肉、牛肉和畜牧业公司,其中包括美国最大的养猪企业、最大的猪肉生产商等,并开设当年世界上最大的加工厂。
此后,收购了生猪养殖业务的史密斯菲尔德成为一家垂直整合公司,拥有控制生猪生产所有阶段的完整供应链,从受孕和出生,到屠宰、加工和包装,这一系统被称为“从尖叫到食用”或“从出生到培根”。到2001年,史密斯菲尔德已经控制了美国10-15%的生猪产量。
正如招股书显示,目前史密斯菲尔德不仅是美国排名第一的猪肉生产商,也是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商。公司在全球范围内拥有50,200名员工,年收入达到140亿美元,并在墨西哥、波兰、罗马尼亚、德国、斯洛伐克和英国等地设有生产设施,每年加工约2,700万头猪,生产超过60亿磅猪肉。
具体来看,公司拥有包装肉类业务部门、新鲜猪肉部门以及垂直整合供应链和生猪生产部门。其中包装肉类板块为公司业务核心以及财务支柱,拥有Smithfield、Eckrich、Nathan's Famous等多个品牌,产品包括培根、香肠、热狗、熟食、午餐肉等即食食品和预制食品,其总销量在美国市场排名第二,占据约20%的市场份额。通过该业务,史密斯菲尔德成为沃尔玛、山姆会员店、Costco、麦当劳、赛百味等知名超市及快餐店的供应商。
招股书显示,截至 2024 年 9 月,包装肉类业务部门和新鲜猪肉部门销售额均为59亿美元,各占总销售额的58%,部门利润分别为8.55 亿美元和1.96亿美元,占总营业利润的109%、25%。
但近年来,受猪肉市场竞争影响,公司的财务波动不小。根据招股书,在过去的2021年、2022年、2023年,史密斯菲尔德食品的收入分别为150.09亿、161.99亿、146.40亿,相应的净利润分别为3.89亿、8.11亿、-1.33亿。而在2024年前九个月,公司营收为101.90亿美元,较上年同期的106.42亿美元降4.2%;净利5.81亿美元,上年同期净亏损为200万美元。
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截至2024年9月,公司共拥有2.78亿美元的现金以及现金等价物,总资产约为106.5亿美元,较2023年12月31日分别减少60%和20%。据国外媒体报道,2022年和2023年,史密斯菲尔德已经关停部分养殖场并缩减生猪出栏规模,以减少成本。
始于一笔跨国并购案
当年双汇收购史密斯菲尔德的故事,仍为创投圈津津乐道。
时间回到2013年,由于全球猪肉价格走低,已经于1999年登陆纽交所的史密斯菲尔德销量一路下滑,公司难以抵挡压力,寻求出售。正巧此时,国内最大的肉食品加工企业双汇国际,受到国内培育跨国公司政策影响,正预备配置整合海外资源,加入全球肉类企业的循环与竞争中。
史密斯菲尔德迅速吸引了双汇国际的目光。双方在2009年就开始互通意向,但苦于价格无法达成一致,一直没能交易。据悉,当年对史密斯菲尔德的收购竞争十分激烈,泰国正大集团旗下正大食品和巴西肉制品企业JBS集团都曾被允许参与竞价。
直到2013年5月,双汇国际宣布以每股34美元的价格,现金收购史密斯菲尔德所有股票,另承担其24亿美元的债务,总额71亿美元,一举创下当时中国企业在美收购金额的最高纪录。交易完成后,史密斯菲尔德从纽交所退市,成为双汇国际旗下子公司。
在外界看来,当时此举无异于豪赌——一方面,史密斯菲尔德2012年营业收入达到131亿美元(约合人民币950亿元),而双汇国际旗下上市公司双汇发展(25.950, 0.02, 0.08%)同期收入仅为397亿元,妥妥的“蛇吞象”。同时,史密斯菲尔德在协议前最后一个交易日的收盘价仅25.97美元/股,双汇给出的收购价格足足溢价31%,加大了交易风险。
但双汇国际董事长万隆信心十足,“双汇国际和史密斯菲尔德将实现优势互补,实现全球扩张战略。” 公司业务就此发展为三大板块:A股上市的双汇发展、非上市的物流及其他附属产业,以及以史密斯菲尔德为首的美国及国际业务。
事实证明,史密斯菲尔德给双汇带来了惊喜:不仅弥补了后者生猪养殖环节薄弱的问题,使其没有了供应链的后顾之忧;还使其成为全球最大的猪肉食品集团,事业横跨中美墨等国,开启国际化道路。
后来的故事大家都知道了——2014年,双汇整合旗下企业组成万洲国际,成功在香港上市。值得一提的是,此次IPO让双汇背后投资方鼎晖投资、高盛、淡马锡等投资机构收购不俗回报。
这几年,万洲国际仍在通过并购拓展海外事业。2023年,万洲国际完成了对罗马尼亚肉制品生产商Goodies 100%股权的收购。同年11月宣布史密斯菲尔德食品欧洲业务将与西班牙肉类生产商Argal集团建立战略联盟,并购买后者50.1%的股份。
回过头看,这笔收购带来了不少争议与风波,至今仍是创投圈的研究案例之一。但随着IPO钟声, “双汇系”旗下上市公司数量达到三家。截至发稿前,双汇发展与万洲国际两家市值合计超过1600亿元,加上史密斯菲尔德带来数百亿市值,一个2000亿巨无霸诞生。
河南老乡
正在排队敲钟
85岁河南大佬万隆,如今更多是退居幕后。
1940年,万隆出生于河南漯河,曾在高中时期被选为铁道兵,转业后被分配到漯河肉联厂工作,从此与猪肉结缘。此后数十年里,双汇集团正式成立,日后成为家喻户晓的国民食品品牌。
透过万隆,我们看到了这样一群河南老乡——
本月初,蜜雪冰城更新招股书:开店4.5万家、卖出74亿杯、零售额478亿……身后创始人张红超从家乡商丘来到郑州,在1997年开设一家名为“寒流刨冰”的小店,开启了蜜雪冰城的创业之路。
另一位河南老乡刘鸣鸣,则选择在家乡以外开创事业。上世纪80年代,刘鸣鸣还是郑州工业大学的一名教师,后来投身商海。2001年,他成立安井食品(75.450, 0.20, 0.27%),十几年间成长为全国速冻食品巨头,如今市值超过200亿元。不久前,安井食品宣布启动H股上市计划,并最近提交上市申请书。
这只是一缕缩影。
一桌热气腾腾的年夜饭摆上餐桌时,背后可能串联着许多河南老乡创立的食品品牌:牧原股份(37.400, 0.23, 0.62%)的冷鲜肉;三全食品(11.020, 0.02, 0.18%)、思念食品的速冻饺子;千味央厨(28.210, 0.12, 0.43%)、锅圈的预制菜;莲花健康、仲景食品(29.680, 0.27, 0.92%)的调味料……不胜枚举。
坦荡开阔的平原地理和悠久沉缓的文化节奏,塑造出河南人吃苦耐劳、踏实肯干的鲜明性格。当田间地头的务实智慧遇上市场经济,便催生出食品餐饮行业最鲜明的上市队伍。
所谓民以食为天,淳朴肯干的豫商们在广袤的中原大地上筑造了中国粮仓,也书写了一个个朴实的商业故事。
(转自:天天IPO)
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