系列策划：扒一扒有嫌疑的IPO案例-新化股份（603867.SH）

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接续“扒一扒有嫌疑的IPO案例”系列策划，欢迎小伙伴们提供更多案例线索。今天聊聊一家浙江省的上市公司，新化股份(23.810, -0.66, -2.70%)（603867.SH）。

这家公司主业是精细化工生产与销售，产品主要涵盖了脂肪胺、有机溶剂、香料香精等，在2019年6月上市，募集了5.7亿资金，保荐机构为光大证券(17.570, -0.65, -3.57%)（维权），保荐代表人为谭轶铭、林浣。

新化股份的IPO发行价为16.29元，目前的后复权约为33元，长期来看股价走得还可以。业绩方面波动挺大，上市当年也即2019年营业额、净利润双降，降幅分别为23%和29%，随后两年略有企稳，但2023年又不大行了，净利润同比大降23.27%，2024年前三季度继续下滑11.8%。

说回到本文的正题，新化股份在IPO阶段的经营财务信息，也有一些小疑点，体现在部分很细节的经营数据方面。

例如，新化股份2018年度主要客户之一为“中山化工集团公司”，这家客户的销售额中包含了旗下的“浙江中山化工集团股份有限公司”，而中山化工此前也申请过IPO，但未能成功；根据新化股份披露的数据，公司主要向中山化工销售脂肪胺类产品，2018年销售金额为7652.71万元，而中山化工披露的同年向新化股份采购额为7651.44万元，基本没什么差异。

但正所谓魔鬼藏于细节，在正常的购销逻辑下，新化股份的脂肪胺产品对外销售价格，应当与中山化工的同类产品采购价格是匹配的，特别是对于基础化工这类市场化程度很高的产品，双方的购销价格至少不应该存在很大差异。

但事实上，新化股份在招股书中披露，2018年的氨基乙烷（又名乙基胺、一乙胺）产品对外销售均价高达12419.17元/吨；而根据中山化工在2020年发布的招股书则显示，该公司2018年采购一乙胺的单价则高达9300元/吨，比新化股份同类产品同年对外销售价每吨低了3千元以上、差异幅度高达约25%。

再往前追溯一年，两家公司针对这个化工产品的购销价格差异更大，新化股份的销售均价在1.1万元/吨，而同年中山化工的采购均价却只有0.69万元/吨，这都快差了一倍了。

关键问题是，新化股份与中山化工公布的购销总额是一致的，但是在个体产品的价格方面，却存在着巨大的差异，这合理吗？力场君对此表示怀疑。

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