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(来源:华泰证券(17.950, 0.18, 1.01%)研究所)
国内主配网投资共振,出口与数据中心提供高增长弹性
据央视报道,国家电网2025年投资预计将首次超过6500亿元(2024年预计超6000亿元)。国内方面,我们建议关注两个重点方向:1)特高压、超高压的主网建设,2)配网投资提速。建议关注高压板块的龙头企业和配网板块具备渠道、成本优势的企业。此外,出口赛道与数据中心提供结构性高增长方向,建议关注出口敞口更优(中东、北非、欧洲占比更高)和数据中心领域率先绑定头部客户的企业。
电网投资有望持续高增,我们预计24-26年基建投资额CAGR达9.5%
据中央电视台报道,2025年国家电网将聚焦优化主电网、补强配电网,预计全年投资将超过6500亿元(2024年预计总投资超6000亿元)。从中国电网基本建设投资完成额口径来看,2024年1-11月为5290 亿元,同比增长18.7%,我们预计2024年全年投资额有望达到6080亿元,同比+15.3%。用电量持续攀升带动电网投资需求随之提升,我们估算2024年全社会用电量同增6.9%至98,563亿度(前期已发布于《预测 12 月全国发电量增速放缓,2024全年发电量高增速延续》20250114),长期来看,用电端核心行业持续拉动用电需求,拉动电力设备主配网投资共振。我们预计24-26年电网基本建设投资完成额CAGR有望达到9.5%。
新能源外送需求+全国统一电力大市场建设提速,主网周期向上
据央视报道,2024年国家电网建成投运3项特高压工程,至此已建成38项特高压工程。据中国电力报报道,2025年全国能源工作会议披露,2025年将核准建设一批重点电力互济工程,积极推动蒙西至京津冀、藏东南至粤港澳大湾区、甘肃巴丹吉林沙漠基地送电四川、南疆送电川渝等输电通道核准开工。我们认为,特高压此前具备逆周期调节属性,而此轮更多是由集中式新能源装机外送需求驱动,高景气长周期有望开启,我们预计“十五五”期间每年开工“四直两交”,带动投资约 1200 亿;叠加全国统一电力大市场建设提速,有望带动省间高压交流主干网架建设需求提升;我们预计24-26年主网整体投资CAGR有望达10.1%。
继续看好配网投资提速,扩容、智能化需求提升
我们同时看好配网高质量发展与投资提速。随新能源分布式比例增加,电源资源在地调、县调层面增加,亟需配网扩容提升对充电桩和分布式容纳能力。国家能源局年内针对配电网两次发文,我们认为24-25年配网投资有望提速,配网生态迎变,建议关注一次设备扩容与“四可”要求下的数字化升级需求。
出口保持强劲,数据中心高增带动配套设备需求提升
出口赛道与数据中心有望提供结构性高增长方向。海外方面,电气设备供需格局依然偏紧,11 月变压器出口同增 56%,进一步提速。从区域来看,中东、北非以及欧洲的增速更高、增量贡献更大;从应用领域来看,我们认为海外网内需求比网外需求更具备持续性。下游出口区域与应用领域站位更优的公司具备更强的增长动能。数据中心方面,内部配套装备需求将随数据中心建设保持高增长,主要产品包括变压器、低压配电系统、服务器电源、UPS、热管理系统等,率先绑定头部客户的企业具备先发优势。
风险提示:政策落地不及预期,项目审批节奏不及预期,AI数据中心建设不及预期。
相关研报
研报:《25年国网拟投6500+亿,主配网共振》2025年1月16日
刘俊 分析师 S0570523110003 | AVM464
苗雨菲 分析师 S0570523120005 | BTM578
戚腾元 分析师 S0570524080002
马梦辰 分析师 S0570524100001 | BUM666
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杭州“六小龙”之一群核科技向港交所提交上市申请,联席保荐人为摩根大通、建银国际。招股书显示,群核科技营业收入由2022年的6亿元增加10.5%至2023年的6.64亿元;2022年、2023年以及截至2023年及2024年9月30日止九个月的年度/期间亏损分别为人民币703.7百万元、人民币646.1百万元、人民币489.5百万元及人民币422.1百万元。 -
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所以,回踩的核心是看15分钟轮峰线的支撑,支撑则没有大的风险、大的回踩,只是宽幅震荡等待周线金叉完成。而有效跌破15分钟轮峰线,才是真有回踩。下周,便等待大盘3220的冲高完成,和确认回踩支撑。 -
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15分钟图来看,大盘已经突破了图上的3464-3418的蓝色轮峰线,其后蓝色轮峰线应该变为支撑。目前来看,蓝色轮峰线的支持,和5周线的支撑是共振的。下周大盘3220后的冲高完成后的回踩,只要不跌回轮峰线之下,那么即使5周线支撑,这样哪怕有所震荡,也是5周线金叉10周线的过程而已。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
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5分钟图来看,3220向上的结构其实还未真正出现问题,维持了趋势结构。下周来说,只要不跌破本周五最低点,还会继续向上新高一下本周最高点,但本周最高点之上空间也不大。3220向上走势完成之后的回踩,便对应5周线10周线金叉时的震荡。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
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板块来说,本周中附近,前热点深度求索和机器人(sz300024)开始出现了非常明显的分化和回踩,而低位板块则是不断补涨以维持大盘的稳定性。 -
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大盘本周放量维持在10周线之上收了一根小阳线。由于大盘维持高位,5周均线已经非常接近10周均线,金叉在即。金叉过程必然会带来震荡,但金叉能从成立的关键,是大盘不可以有效跌破5周线。 -
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下周行情展望2025.02.14 -
趋势领涨今天 08:58:47
A股收盘以后,港股继续大涨,香港恒生指数收涨3.69%,本周累涨7.04%;恒生科技指数涨5.56%,本周累涨7.3%。阿里健康涨超29%,万国数据涨超18%,哔哩哔哩涨超14%,腾讯控股、小米集团、比亚迪(sz002594)股份均涨超7%。港股为何大涨?因为科技界周末要开会了,有腾讯、阿里、小米、华为等。你们说周一A股会补涨吗? -
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北京红竹今天 08:51:37
3、有标准了不要猜反弹何时结束了,咱也不管狼什么时候来,给大家2个标准。恒生科技5133点,创业板2142点,不破只是就可以继续反弹,跌破反弹结束,而且只是阶段性的,并非大级别。目前沪指还没有防守线,下周看看是否出现三买,出现了我在和大家说。只要恒生科技或者创业板有一个跌破防守线,都可以视为其他指数跟随调整就好。没有跌破,就啥也不用想。还是想想多赚点钱吧,今天中午出去吃饭,路过KFC,看到一个男的和一个女的抢一根薯条吃,而且还是嘴对嘴的抢。我要是有钱了,我一定要吃一根扔一根,我才不会跟女的抢一根呢。