浙商前“研”系列1:卫星互联网·机械国防&通信

浙商前“研”系列1:卫星互联网·机械国防&通信
2025年01月08日 21:32 市场投研资讯

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(来源:浙商证券研究所)

引言

卫星互联网已成大国博弈高地、星座组网渐行渐近。行业现状如何?未来发展趋势如何分析?立足当下,展望未来,产业链有哪些投资机会?浙商研究机械国防团队、通信团队联合为您详细梳理,深度解读。

机械国防、通信团队

二十年高端制造投研经历,多次获新财富、水晶球、金牛第一名。 

新财富机械行业2次第一、5次前三,多次获水晶球、金牛奖前三名。

通信行业资深专家,7年信通院工作经历。2017年新财富第二名,2023年上证报评选第五名。    

卫星互联网

01

核心观点

1、卫星互联网:低轨通信卫星建设有望加速,星网集团打造天地一体化网络空间,成就蓝海市场增长空间大。

2、多因素叠加驱动行业快速发展,低成本、高质量、轻量化、通导遥一体成发展趋势。

3、卫星产业链:地面段及用户段占比较大,卫星制造环节有望迎来爆发,关注产品技术核心、附加值高的设备供应环节。

02

重点公司

中国卫星中国卫通国博电子臻镭科技铖昌科技航天电器星网宇达上海瀚讯中科星图航天宏图等。

03

风险提示

卫星需求不及预期、发射成本降低不及预期、市场开拓风险、卫星在轨运行出现重大故障风险。

运载火箭

01

核心观点

1、运载火箭:卫星互联网建设核心环节,体现国家发射能力与技术水平。

2、商业航天、低轨卫星组网带动火箭发射服务需求,预计至2032年全球市场空间超500亿美元,年复合增速超13%。

3、运载火箭发展趋势:向大运力、低成本方向快速发展,美国技术实力全球领先,我国军民共促发展。

02

重点公司

看好运载火箭产业链投资机会,多家上市公司配套业务值得期待。关注航天工程航天动力(维权)斯瑞新材派克新材九丰能源高华科技西部材料宝钛股份超捷股份等。

03

风险提示

卫星发射需求不及预期、火箭技术提升不及预期等。

手机直连卫星

01

核心观点

1、手机直连卫星以用户融合、终端融合为方向,使大众消费类智能手机同时具备地面移动通信网络、卫星网络通信能力,是卫星互联网普及的关键。具备三大优势:使用场景极大拓展、市场规模空间广阔、产业链成本共摊。

2、手机直连卫星有三种实现模式,其中NTN体制星地融合、演进路线清晰,有望成为未来主流。

3、我国发展手机直连卫星优势显著,包括制度优势、产业优势、市场优势,多方合力有望再造千亿级增量市场。

4、随着国内卫星互联网组网与手机直连商用加速,产业链核心标的有望受到持续受益。重点关注G60“千帆星座”组网带动卫星制造与发射(空间段),手机直连带动用户终端设备(用户段)及运营服务环节机会。

02

重点公司

空间段:上海瀚讯、铖昌科技、臻镭科技、国博电子、中国卫星、芯动联科等。

地面段:海格通信航天环宇震有科技等。

用户段:华力创通盟升电子等。

运营服务:中国卫通、中国电信中国联通中国移动等。

03

风险提示

卫星互联网组网进度不及预期:受发射能力、组网成本、准入许可(金麒麟分析师)等多因素影响,我国卫星互联网组网、商用进度存在一定不确定性。

手机直连标准演进、产业链成熟不及预期:6G标准演进进程不及预期、产业链配套进度不及预期;全球科技竞争背景下,移动通信标准面临分裂风险等,都将影响3GPP NTN技术体制进程。

星座组网

01

核心观点

1、卫星互联网平急两用彰显综合国力,已成大国博弈战略高地。

2、发射/卫星/终端/应用全产业链密集进展,星座组网明显提速。

3、低轨卫星进入密集组网周期,看好高中低轨协同组网机会。

4、随着国内卫星互联网建设加速,产业链核心标的有望受到持续受益。

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重点公司

空间段:上海瀚讯、铖昌科技、臻镭科技、国博电子、中国卫星、芯动联科等。

地面段:海格通信、七一二、震有科技、航天环宇等。

用户段:海格通信、华力创通等。

运营服务:中国卫通、中国电信、中国联通、中国移动等。

03

风险提示

产业发展进度不及预期等。

中国卫星

01

核心观点

卫星制造核心央企,受益商业航天景气上行,公司有望快速发展。

公司是航天科技集团空间技术研究院(航天五院)下属核心上市公司,主营宇航制造(包含卫星制造及宇航部组件制造,预计2024-2026同比增长7%/12%/10%),卫星应用(包含卫星应用设备制造及服务,预计2024-2026同比增长4%/8%/10%);2024H1受用户需求计划调整延迟、部分产品升级换代等因素影响,公司业绩有所下滑,实现营收10亿元,同比下降57%;归母净利润850万元,同比下降94%。后期有望随行业及订单恢复,公司有序安排产能,逐步兑现业绩。

建立新一代低轨卫星网络刻不容缓,卫星制造行业有望优先受益。

美国引领技术和市场发展,截至2024年6月1日,SpaceX公司已进行170次发射,累计发射低轨卫星6551颗;英国、俄罗斯、加拿大等也均提出低轨卫星组网计划;我国起步晚发展快,2023年我国实现火箭发射67次,位居世界第二;2024年计划发射约100次;我国2023年累计发射卫星270颗,其中137颗是商业卫星,2024计划发射近400颗。我国低轨通信卫星组网由国家队“星网集团”规划拟发射超1.2万颗卫星,以及上海垣信G60“千帆星座”拟计划发射超1万颗卫星,共同推进我国低轨组网建设。2024年8月,千帆星座在太原“一箭18星”首发成功,中国星链首次闪耀太空,未来行业发射布局有望加速,优先利好上游卫星制造核心企业。

卫星制造市场百花齐放:卫星制造市场主要由航天五院为核心,研究院所及地方央国企(长光卫星等)、技术领先的民企(银河航天等)共同构成,中国卫星是五院核心上市公司,后期有望随行业发展获得订单快速增长。

行业核心驱动:1、十四五+新基建政策支持推动产业链发展;2、国防安全刻不容缓,建立自主可控的低轨卫星网络;3、轨道和频谱资源有限,抢占先机先到先得;4、发射能力提升+发射成本降低助推行业发展。

02

风险提示

产业政策调整及客户集中、市场竞争等风险。

特别声明

我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中,应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定,遵守相关行业准则,遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范,公平竞争,合规经营,忠实勤勉,诚实守信,不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。

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