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本文来自方正证券(7.850, 0.06, 0.77%)研究所于2025年1月5日发布的报告《微信小店送礼物功能扩大使用范围,24年抖音美妆/运动户外品类GMV同比+34%/+67%》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。
分析师:刘章明 S1220523050001,
周昕 S1220524100007,
陈佳(金麒麟分析师)妮 S1220520080002,
谷寒婷 S1220524030001
联系人:廖捷
点评内容
美护主线:24年抖音美妆大盘同比增长34%,微信扩大测试范围利好代运营&强运营国货品牌
行业变化:
(1)抖音美妆大盘24年增速34%,韩束、珀莱雅(82.370, -1.21, -1.45%)位列全年TOP1/2。据蝉妈妈,12月抖音美妆大盘同比增长36.4%,Q4大盘同比+34%,全年大盘同比+34%。12月整体增势较上月加快,国货品牌丸美、润本、冷酸灵、佰草集等呈三位数增长;海外品牌中,雅诗兰黛、兰蔻、理肤泉呈三位数增长。综合Q4来看国货品牌中可复美、可丽金、丸美、佰草集、颐莲、冷酸灵等增速超100%;排名维度来看,12月抖音TOP10中国货占比30%,韩束继续维持TOP1,丸美排名继续进阶至TOP5达24年月度最高排名, 珀莱雅位列TOP6,赫诗琴、澳诗茉等“抖品牌”24年首次跻身TOP10。
(2)微信小店(蓝包)“送礼物”功能进一步扩大测试范围,预计春节前有望全面开放,同时1.1微信小店发布私域激励计划,关注微信电商变现潜在巨大空间,有望同时利好代运营公司及强运营国货品牌。代运营公司关注若羽臣(27.780, 0.63, 2.32%)、青木科技(67.120, 1.00, 1.51%)、壹网壹创(32.660, -4.94, -13.14%)、丽人丽妆(8.270, 0.20, 2.48%)等;品牌端关注送礼属性较强的美妆品牌及个护品牌机会,关注丸美生物(33.680, 0.35, 1.05%)、上美股份、福瑞达(7.020, 0.04, 0.57%)、巨子生物、毛戈平、润本股份(25.700, 0.68, 2.72%)、登康口腔(35.660, 0.78, 2.24%)等。
(3)全球首款重组A型肉毒毒素上市申请获受理。因明生物控股的誉颜制药自主研发的注射用重组A型肉毒毒素YY001,其用于改善中度至重度眉间纹的上市许可(金麒麟分析师)申请获国家药品监督管理局受理,为全球首款且唯一已递交上市申请的重组A型肉毒毒素产品。YY001在不改变蛋白活性的基础上,避免了传统技术路线使用肉毒杆菌生产肉毒毒素的生物安全风险,具有纯度高、比活性高、免疫原性低的特征,被业内视为新一代肉毒毒素。当前国内共有6款A型肉毒素产品的获批上市,而在重组肉毒领域,君合盟、迪新宸科等管线也在临床试验阶段。
核心观点:
零售主线:微信小店送礼物功能扩大使用范围,孩子王(12.250, -0.17, -1.37%)收购幸研生物60%股权
行业变化:
(1)1月2日,微信小店“送礼物”功能针对消费者进一步扩大范围,只要在微信小店消费过或收到过微信小店送礼的消费者,均自动开通“送礼物”功能。我们认为,后续关注1/9微信公开课,微信事业群总裁张小龙或就微信电商布局做进一步分享;同时把握春节消费旺季“送礼物”功能带来的新增量。
(2)近期,孩子王以现金1.62亿收购上海幸研生物科技有限公司60%股权。幸研旗下已拥有“OANA”“博创”等新锐国民品牌,主要在快手平台销售,此前曾多次获辛选旗下快手头部主播“蛋蛋”力荐,其中博创近3月快手平台GMV达2.23亿。我们认为,23年公司收购乐友渠道端布局框架已基本形成,此次幸研生物的收购是对公司上游供应链的补充与完善,后续仍可继续关注公司在母婴供应链相关项目的收购,尤其是辛选旗下带货的相关品牌。
(3)阿里巴巴宣布与德弘资本(DCP)达成交易,以最高131.38亿港元出售所持高鑫(金麒麟分析师)零售全部股权,合计占高鑫零售已发行股份的78.7%。交易P/S(TTM)约0.19x、PB(LF)约0.7x。当下A股超市板块加权平均P/S约1.9x、P/B约2.0x。我们认为,DCP为国际性私募股权投资机构,曾扶植蒙牛乳业、认养一头牛、中粮肉食等一批消费龙头公司,有望赋能高鑫零售;同时对于阿里而言,近期出售的银泰、高鑫零售等是此前聚焦主业战略的延续。
(4)小商品城(12.910, -0.17, -1.30%)义支付24年跨境支付交易额突破40亿美元/同比+233%,国内支付业务交易额突破682亿元,跨境数字人民币收款突破2.4亿元,增长超预期。目前义支付计划申请海外牌照,若成功将可自主选择离岸/在岸结算,利用好两种结算方式存在的天然价差,有望提升支付公司的盈利能力和服务能力。我们认为,此前义乌新一轮国贸改革方案获批,有望催化小商品城在贸易服务、配套服务、AI、数据要素等业务的持续拓展,加速向“国际贸易综合服务商”转型,贡献新增长曲线。
(5)近期多个品质商超发布24年经营数据。①胖东来24年实现收入(含百货)170亿元,在不开新商场的背景下依靠同店驱动同比+59%;其中超市业态实现收入81亿元/同比+76%。②24年盒马服务顾客数增长超50%,年内新开门店72家总数达420家,开店数量为近五年之最,其中三分之一位于二三线城市及县城,新开店城市和区域共有21个。未来将基于盒马鲜生和盒马NB两类店型加速拓展。③山姆中国24年销售额达1005亿元(根据《商业观察家》数据),同比+26%,其中线上销售占比超过48%。我们认为,选品模式的品质商超24年表现均较为亮眼,在当下消费环境及趋势下,将驱动更多ka卖场体系玩家调改,同时头部品质商超山姆、盒马等有望实现加速扩张。
(6)新年旺季下老铺黄金部分门店做优惠活动,如上海豫园店推出满千减百优惠、深圳万象天地店推出89折优惠。优惠活动的推出叠加新年消费旺季,多个老铺黄金门店再度大排长队,有望在旺季下延续较快增长。
核心观点:
本周SW商贸零售指数跌幅5.7%,居行业第十一,但板块波动较大,主因逐步进入到消费旺季,但政策空窗期下市场对后续消费复苏趋势存在分歧。其中代运营板块受微信小店事件博弈震荡波动大。展望后续,零售板块关注:
(1)把握春节消费旺季下的投资机会,关注商超百货【永辉超市(5.540, -0.26, -4.48%)】(下周上海调改首店开业)【重庆百货(28.450, -0.47, -1.63%)】【家家悦(10.320, -0.17, -1.62%)】【百联股份(10.130, -0.15, -1.46%)】【红旗连锁(5.430, -0.14, -2.51%)】等以及黄金珠宝【老铺黄金】【老凤祥(50.310, -0.19, -0.38%)】【潮宏基(5.040, -0.11, -2.14%)】【周大生(12.460, -0.20, -1.58%)】【中国黄金(8.430, 0.02, 0.24%)】等;
(2)代运营板块短期博弈微信送礼功能,后续关注1/9张小龙微信公开课,关注此前早已布局微信小店的代运营龙头【若羽臣】【青木科技】【壹网壹创】【丽人丽妆】等。
纺服主线:24年抖音运动户外品类GMV同比+67%,X-BIONIC预计25年新开门店15家
行业变化:
(1)24年运动户外品类抖音平台GMV实现1345亿元/同比+67%,件单价约98元(根据蝉妈妈口径数据)。我们认为,运动户外抖音平台取得较快增长主因:①户外渗透率提升催化板块高速增长;②更多中高端品类在面临天猫增长放缓背景下寻找增量,加大抖音渠道投入;③平台端卷用户体验,24年退货率较此前显著提升。同时从ASP角度看,抖音渠道ASP整体保持稳定,但结构看,大众品牌ASP下降、中高端品牌发力抖音拉平整体品类ASP。
(2)三夫户外(11.570, -0.24, -2.03%)(维权)旗下的X-BIONIC品牌24年前三季度实现收入1.59亿元,同比+50%。目前X-BIONIC品牌在全国拥有53家线下门店,预计25年将加速拓展新开门店15家。我们认为,关注户外运动渗透率持续提升背景下,高端户外品牌的增长机会。
核心观点:
本本周SW纺织服饰指数跌幅4.1%,居所有行业第六,其中高股息的家纺板块及海澜之家(7.770, -0.08, -1.02%)领涨,主因国债利率走弱下凸显高股息标的配置性价比,及险资配置需求;此外,近期各地推出25年国补政策,对家纺板块边际利好。
展望后续:
1)品牌端,春节临近为重要销售季节,叠加天气转冷重视服装品牌端投资机会。关注估值具备修复弹性、短期基本面向好的运动龙头【安踏体育】【李宁】;男装【海澜之家】【比音勒芬(19.150, -1.00, -4.96%)】;此外,25年各地国补政策陆续推出,关注家纺板块【富安娜(8.870, 0.04, 0.45%)】【水星家纺(15.860, -0.20, -1.25%)】【罗莱生活(7.600, -0.03, -0.39%)】。
2)制造端,制造端强基本面仍有望延续,短期关税政策落地概率较小且对龙头影响小,关注基本面向好的【裕元集团】【华利集团(72.650, 0.51, 0.71%)】【申洲国际】。
风险提示:整体消费复苏不及预期,海外服装品牌去库不及预期,行业竞争加剧的风险
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1、双成药业(sz002693):预计2024年净亏损5500万元–8000万元 公司股票交易可能被实施退市风险警示;2、海南椰岛(sh600238):预计2024年净亏损1.42亿元 公司股票可能被实施退市风险警示;3、思科瑞(sh688053):因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案;4、中百集团(sz000759):2024年净利润预计亏损4.33亿元-6.13亿元;5、海得控制(sz002184):预计2024年净亏损1.4亿元-1.9亿元;6、利欧股份(sz002131):2024年度预计净亏损2.4亿-2.8亿元;7、波导股份(sh600130):2024年扣非利润亏损1100万元-1600万元 股票可能被实施退市风险警示下周靴子都要落地了,大盘出现反弹是大概率事件,现在就看能不能拉出中阳线了,虽然拉出三个中阳有点奢望,但出现一根中阳线的概率是很大的! -
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三、证监会发布行政处罚裁量基本规则 自2025年3月1日起施行证监会发布行政处罚裁量基本规则,区分不同裁量阶次,细化不予处罚、免予处罚、减轻处罚、从轻处罚、从重处罚的适用情形。对于控股股东、实际控制人组织指使财务造假、通过“伪市值管理”实施操纵、恶意减持套利等情节恶劣、危害严重,且没有从轻、减轻情节的案件,依法适用从重阶次,直至顶格处罚。证监会这是给证券违法划定了条条框框,还特意举例了财务造假可以顶格处罚,顶格当然就是牢底坐穿!对A股长期发展当然是利好。四、美最高法支持政府对TikTok强迫出售令本周日(1月19日)是美国政府强行要求短视频社交平台TikTok出售或面临被禁的最后期限。昨晚十一点,美国最高法院裁定,支持这一法律。说明TikTok在美不是要出售就是要被禁止已经没有法律障碍,该消息主要利好小红书概念,但最终裁决还是要看老特的,所以,TikTok下周一才是关键,会不会出现逆转?现在真不知道,但大家最好不要参与炒作,一旦出现意外,那就是跌停!五、牛.股业绩雷声滚滚晚间公布的年报很多公司都是爆雷的,其中不乏有新能源和半导体,但这些业绩基本都是在市场预期之内,整体影响不大,现在重点是近期被爆炒的个股,业绩也是暴雷,这就要注意风险了,A股市场被爆炒的个股不是业绩巨亏就是有退市风险的个股,因为这部分个股一般没有机构,都在游资在坐庄,游资当然来也匆匆,去也匆匆! -
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