炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
张夏 S1090513080006
涂婧清 S1090520030001
田登位 S1090524080002
王德健 研究助理
上周二级市场资金供需紧平衡，ETF资金出现小幅流出。11月公募基金规模继续增长，其中指数基金快速发行带动偏股基金规模创下历史新高。11月单月偏股基金再度破千亿，其中指数型基金新发1030亿份，历史上偏股基金单月新发规模破千亿后往往会有指数级别上行。
⚑机构投资者月度跟踪：11月公募基金份额继续增加，分种类来看，股、债、货各种类基金份额均有所增长，其中，货币基金规模单月大增2221.84亿元，是增长最多的品种；股票基金紧随其后，单月增加超1700亿元，最新规模突破4.4万亿元，创历史新高。11月单月偏股基金再度破千亿，其中指数型基金新发1030亿份。历史上偏股基金单月新发规模破千亿后往往会有指数级别上行。
⚑货币政策与利率：上周（12/16-12/20）央行公开市场净回笼4302亿元，未来一周将有16783亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至12月20日，R007下行15.8bp，DR007下行11.7bp，1年期国债收益率下行17.7bp，10年期国债收益率下行7.5bp，同业存单发行规模减少831.3亿元，1M/3M同业存单利率上行，6M同业存单利率下行。
⚑ 资金供需：二级市场可跟踪资金供需紧平衡。融资余额上升，融资资金净买入10.9亿元；ETF净流出37.9亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。
⚑市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周各类风格指数及大类行业换手率普遍下降。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
⚑ 市场偏好：行业偏好上，通信、银行、煤炭获各类资金净流入规模较高。宽指ETF申赎参半，其中双创50ETF申购较多，科创50ETF赎回较多；行业ETF以净申购为主，其中医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。净申购最高的为工银中证A500ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。
⚑ 海外变化：美国11月核心PCE物价指数同比持平于2.8%，低于预期的2.9%。环比上升0.1%，低于预期的0.2%，创下5月以来最低，显示价格压力有所放缓。11月份消费者支出增长0.4%，个人收入增长0.3%，均低于预期。
⚑ 风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧
01
流动性专题
※ 机构投资者月度跟踪
11月公募基金份额继续增加。据中国证券投资基金业协会数据，截至今年11月底，公募基金总规模达到31.99万亿元，较10月份增长4794.82亿元，成为仅次于9月的次高点。分种类来看，股、债、货各种类基金份额均有所增长，其中，货币基金规模单月大增2221.84亿元，是增长最多的品种；股票基金紧随其后，单月增加超1700亿元，最新规模突破4.4万亿元，创历史新高。
11月单月偏股基金再度破千亿，其中指数型基金新发1030亿份。历史上偏股基金单月新发规模破千亿后往往会有指数级别上行。历史上偏股基金单月发行规模破千亿主要发生在2007年4月（988亿份）、2015年3月（1297亿份）、2018年7月（1113亿份）和2020年3月（1145亿份），这四次新发偏股基金突破1000亿份后几个月市场均迎来指数级别上行。
02
监管动向
03
货币政策工具与资金成本
上周（12/16-12/20）央行公开市场净回笼4302亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购16783亿元，同期有5385亿元央行逆回购到期，逆回购净投放11398亿元。同期14500亿元MLF到期，另外有1200亿元国库现金定存到期，未来一周将有16783亿元逆回购到期。
货币市场利率下行，R007与DR007利差缩小；短、长端国债收益率下行，期限利差扩大。截至12月20日，R007为1.75%，较前期下行15.8bp，DR007为1.57%，较前期下行11.7bp，两者利差缩小4.0bp至0.18%。1年期国债到期收益率下降17.7bp至0.98%，10年期国债到期收益率下降7.5bp至1.70%，期限利差扩大10.2bp至0.72%。
同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。上周（12/16-12/20）同业存单发行601只，较上期减少116只；发行总规模8718.2亿元，较上期减少831.3亿元；截至12月20日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化5.8bp、3.5bp、-4.3bp至1.84%、1.87%、1.77%。
04
股市资金供需
（1）资金供给
资金供给方面，上周（12/16-12/20）新成立偏股类公募基金50.9亿份，较前期增多10.2亿份。股票型ETF较前期净流出，对应净流出37.9亿元。上周整个市场融资净买入10.9亿元，净买入额较前期收窄196.5亿元，截至12月20日，A股融资余额为18750.8亿元。上周陆股通周度日均成交额1800亿（前值2306亿）。
（2）资金需求
资金需求方面，上周（12/16-12/20）回升至43.1亿元，共有2家公司进行IPO发行，截至12月20日公告，未来一周暂无公司进行IPO发行，计划募资规模0.0亿元。重要股东净减持规模缩小，净减持37.3亿元；公告的计划减持规模94.9亿元，较前期下降。
限售解禁市值为367.0亿元（首发原股东限售股解禁239.6亿元，首发一般股份解禁14.7亿元，定增股份解禁95.0亿元，其他17.6亿元），较前期上升。未来一周解禁规模上升至622.1亿元（首发原股东限售股解禁353.6亿元，首发一般股份解禁0.8亿元，定增股份解禁218.4亿元，其他49.3亿元）。
05
市场情绪
（1）市场情绪
上周（12/16-12/20）融资买入额为6770.7亿元；截至12月20日，占A股成交额比例为9.7%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。
上周（12/16-12/20）纳斯达克指数下跌1.8%，标普500指数下跌2.0%。上周VIX指数回升，较前期（12月13日）上升4.5点至18.4，市场风险偏好下降。
（2）交易结构
上周（12/16-12/20）各类风格指数及大类行业换手率均下降。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：可选消费（98.5%）、TMT（97.6%）、必选消费（97.5%）、北证50（97.3%）、周期（90.7%）。
06
投资者偏好
（1）行业偏好
行业偏好上，上周（12/16-12/20）通信、银行、煤炭获各类资金净流入规模较高。融资资金净流入14.96亿元，净买入规模较高的行业为电子（+65.86亿元）、通信（+22.71亿元）、钢铁（+4.52亿元）等行业，净卖出传媒（-15.34亿元）、电力设备（-14.23亿元）、食品饮料（-10.64亿元）等行业。
（2）个股偏好
个股偏好上，融资净买入规模较高的为中芯国际（+13.8亿元）、光迅科技（+5.8亿元）、寒武纪-U（+5.4亿元）等；净卖出规模较高的为宁德时代（-8.1亿元）、东方财富（-7.7亿元）、贵州茅台（-7.4亿元）等。
（3）ETF偏好
上周（12/16-12/20）ETF净赎回，当周净赎回20.0亿份，宽指ETF申赎参半，其中双创50ETF申购较多，科创50ETF赎回较多；行业ETF以净申购为主，其中医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净赎回4.4亿份；上证50ETF净赎回8.1亿份。科创50ETF净赎回101.3亿份。A50ETF净申购2.0亿份；双创50ETF净申购67.8亿份；创业板ETF净申购11.8亿份；中证500ETF净申购2.8亿份。行业ETF方面，信息技术行业净赎回90.7亿份；消费行业净赎回25.2亿份；医药行业净申购16.5亿份；券商行业净申购9.9亿份；金融地产行业净申购1.4亿份；军工行业净申购1.1亿份；原材料行业净申购2.5亿份；新能源&智能汽车行业净申购3.0亿份。
上周（12/16-12/20）股票型ETF净申购规模最高的为工银中证A500ETF（+26.6亿份），汇添富中证A500ETF（+19.0亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华夏上证科创板50ETF（-52.5亿份），国联安中证全指半导体ETF（-26.2亿份）次之。
07
海外金融市场流动性跟踪
（1）国外主要央行动向
美联储宣布降息25个基点，美联储主席鲍威尔表示，美联储正处于或接近放缓降息的时刻。美联储12月点阵图中值显示，美联储预期2025年将降息两次，每次25个基点，预期2026年将降息两次，每次25个基点。欧洲央行行长拉加德表示未来还会进一步降息，指出当数据证实通胀放缓处于正轨欧洲央行时将进一步下调关键利率。英国央行行长贝利表示“我们认为未来采取渐进方式降息仍是正确的。但随着经济不确定性的增加，我们无法承诺明年何时降息或降息多少。”
（2）海外重要经济数据
美国11月核心PCE物价指数同比持平于2.8%，低于预期的2.9%；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，创下5月以来最低，显示价格压力有所放缓。11月份消费者支出增长0.4%，个人收入增长0.3%，均低于预期。
（转自：招商策略研究）
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
