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本周市场表现：本周钢铁板块下跌2.71%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌4.15%，长材板块下跌5.36%，板材板块下跌1.57%；铁矿石板块下跌2.62%，钢铁耗材板块下跌3.04%，贸易流通板块下跌3.540%。
铁水产量环比下降。截至12月20日，样本钢企高炉产能利用率86.1%，周环比下降1.15百分点。截至12月20日，样本钢企电炉产能利用率52.8%，周环比下降0.19百分点。截至12月20日，五大钢材品种产量747.6万吨，周环比下降11.37万吨，周环比下降1.50%。截至12月20日，日均铁水产量为229.41万吨，周环比下降3.06万吨，同比增加2.77万吨。
五大材消费量环比下降。截至12月20日，五大钢材品种消费量870.7万吨，周环比下降11.00万吨，周环比下降1.25%。截至12月20日，主流贸易商建筑用钢成交量10.9万吨，周环比下降0.60万吨，周环比下降5.28%。
社会库存环比下降。截至12月20日，五大钢材品种社会库存767.8万吨，周环比下降8.31万吨，周环比下降1.07%，同比下降11.19%。截至12月20日，五大钢材品种厂内库存350.6万吨，周环比下降12.42万吨，周环比下降3.42%，同比下降22.71%。
普钢价格环比下降。截至12月20日，普钢综合指数3639.4元/吨，周环比下降42.28元/吨，周环比下降1.15%，同比下降14.10%。截至12月20日，特钢综合指数6789.0元/吨，周环比下降9.93元/吨，周环比下降0.15%，同比下降4.99%。截至12月20日，螺纹钢高炉吨钢利润为-177.54元/吨，周环比下降2.4元/吨，周环比下降1.40%。截至12月20日，螺纹钢电炉吨钢利润为-225.48元/吨，周环比增加2.1元/吨，周环比增加0.94%。
主焦煤价格环比下跌。截至12月20日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为772元/吨，周环比下跌21.0元/吨，周环比下跌2.65%。截至12月20日，京唐港主焦煤库提价为1650元/吨，周环比下跌40.0元/吨。截至12月20日，一级冶金焦出厂价格为2010元/吨，周环比持平。截至12月20日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.5天，周环比增加0.4天，同比增加1.5天。截至12月20日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为24.24天，周环比增加1.0天，同比增加1.6天。截至12月20日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.81天，周环比增加0.4天，同比增加0.4天。
本周，铁水日产环比下降，但超出往年同期水平（截至12月20日，日均铁水产量为229.41万吨，周环比下降3.06万吨，同比增加2.77万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降1.07%，五大钢材品种厂本周，铁水日产环比下降，但超出往年同期水平（截至12月20日，日均铁水产量为229.41万吨，周环比下降3.06万吨，同比增加2.77万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降1.07%，五大钢材品种厂内库存周环比下降3.42%。本周钢价微涨，原料价格整体偏弱，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌21.0元/吨，京唐港主焦煤库提价下跌40.0元/吨。需注意的是，12月17日，在工信部举行的“标准提升引领原材料工业优化升级 大力推进新型工业化”新闻发布会上，工业和信息化部原材料工业司司长常国武表示，工信部正在会同有关方面组织修订钢铁产能的置换办法，促进行业组织结构布局结构优化和减量提质发展。同时将组织开展钢铁行业“十五五”发展规划研究，全面分析钢铁行业发展面临的新形势。总体看，宏观政策不断支撑经济向好回升，考虑到当前钢材社会库存与厂内库存均处于低位，我们预计钢材价格有望震荡偏强运行。
投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注以下投资主线：一是充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈；二是受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份（维权）；三是布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源；四是资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；五是受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。
风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
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一、 本周钢铁板块及个股表现
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本周钢铁板块下跌2.71%，表现劣于大盘；本周沪深300下跌0.14%到3927.74；涨跌幅前三的行业分别是通信(3.58%)、电子(3.39%)、银行(0.87%)。
本周特钢板块下跌4.15%，长材板块下跌5.36%，板材板块下跌1.57%；铁矿石板块下跌2.62%，钢铁耗材板块下跌3.04%，贸易流通板块下跌3.540%。
本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为马钢股份(16.98%)、杭钢股份(4.60%)、广大特材(2.58%)。
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二、本周核心数据
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1、供给
⚫ 日均铁水产量：截至12月20日，日均铁水产量为229.41万吨，周环比下降3.06万吨，周环比下降1.32%，同比增加1.22%。
⚫ 高炉产能利用率：截至12月20日，样本钢企高炉产能利用率86.1%，周环比下降1.15百分点。
⚫ 电炉产能利用率：截至12月20日，样本钢企电炉产能利用率52.8%，周环比下降0.19百分点。
⚫ 五大钢材品种产量：截至12月20日，五大钢材品种产量747.6万吨，周环比下降11.37万吨，周环比下降1.50%
⚫高炉检修容积：截至12月20日，高炉检修容积为7883立方米，周环比下降68.0立方米。
2、需求
⚫五大钢材品种消费量：截至12月20日，五大钢材品种消费量870.7万吨，周环比下降11.00万吨，周环比下降1.25%
⚫建筑用钢成交量：截至12月20日，主流贸易商建筑用钢成交量10.9万吨，周环比下降0.60万吨，周环比下降5.28%。
⚫30大中城市商品房成交面积：截至12月15日，30大中城市商品房成交面积为324.2万平方米，周环比增加61.2万平方米。
⚫地方政府专项债净融资额：截至12月20日，地方政府专项债净融资额为59493亿元，累计同比增加41.92%。
3、库存
⚫五大钢材品种社会库存：截至12月20日，五大钢材品种社会库存767.8万吨，周环比下降8.31万吨，周环比下降1.07%，同比下降11.19%。
⚫五大钢材品种厂内库存：截至12月20日，五大钢材品种厂内库存350.6万吨，周环比下降12.42万吨，周环比下降3.42%，同比下降22.71%。
4、价格&利润
钢材价格：
⚫普钢综合指数：截至12月20日，普钢综合指数3639.4元/吨，周环比下降42.28元/吨，周环比下降1.15%，同比下降14.10%。
⚫ 特钢综合指数：截至12月20日，特钢综合指数6789.0元/吨，周环比下降9.93元/吨，周环比下降0.15%，同比下降4.99%。
钢厂利润：
⚫ 电炉吨钢利润：截至12月20日，螺纹钢电炉吨钢利润为-225.48元/吨，周环比增加2.1元/吨，周环比增加0.94%。
⚫ 高炉吨钢利润：截至12月20日，螺纹钢高炉吨钢利润为-177.54元/吨，周环比下降2.4元/吨，周环比下降1.40%。
⚫247家钢铁企业盈利率：截至12月20日，247家钢铁企业盈利率为48.48%，周环比增加0.4pct。
期现货基差：
⚫ 热轧基差：截至12月20日，热轧板卷现货基差为20元/吨，周环比增加31.0元/吨。
⚫螺纹基差：截至12月20日，螺纹钢现货基差为91元/吨，周环比增加21.0元/吨。
⚫焦炭基差：截至12月20日，焦炭现货基差为-7元/吨，周环比增加74.5元/吨。
⚫焦煤基差：截至12月20日，焦煤现货基差为85元/吨，周环比下降74.5元/吨。
⚫铁矿石基差：截至12月20日，铁矿石现货基差为-1元/吨，周环比增加6.0元/吨。
5、原料
价格&利润：
⚫ 港口铁矿石价格：截至12月20日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为772元/吨，周环比下跌21.0元/吨，周环比下跌2.65%。
⚫港口炼焦煤价格：截至12月20日，京唐港主焦煤库提价为1650元/吨，周环比下跌40.0元/吨。
⚫一级冶金焦价格：截至12月20日，一级冶金焦出厂价格为2010元/吨，周环比持平。
⚫ 焦企吨焦利润：截至12月20日，独立焦化企业吨焦平均利润为21元/吨，周环比增加12.0元/吨。
⚫铁废价差：截至12月20日，铁水废钢价差为-283.4元/吨，周环比下降14.0元/吨。
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三、上市公司估值表及重点公告
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1、上市公司估值表
2、上市公司重点公告
【海南矿业】海南矿业2024年限制性股票激励计划（草案）：
本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为2,106.75万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额203,607.7439万股的1.03%。其中，首次授予限制性股票1,685.40万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额203,607.7439万股的0.83%，占本激励计划拟授予限制性股票总数的80.00%；预留421.35万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额203,607.7439万股的0.21%，占本激励计划拟授予限制性股票总数的20.00%。
【海南矿业】海南矿业股份有限公司关于全资子公司拟全面要约收购 Tethys Oil AB暨对外投资事项的进展公告：
海南矿业股份有限公司（以下简称“公司”）全资子公司Roc Oil Company Pty Limited（以下简称“洛克石油”）于2024年9月13日向在纳斯达克斯德哥尔摩证券交易所上市的Tethys Oil AB（以下简称“特提斯公司”或“标的公司”）的全体股东发出现金收购要约，拟要约收购标的公司不低于90%的股份，包括可能要约收购标的公司100%的股份，使得标的公司退市。本次要约收购价格为每股58.70瑞典克朗。按照标的公司所有已发行股份扣减已回购库存股后的股份数计算，本次要约收购的总对价为18.94亿瑞典克朗，约合1.83亿美元，约合13.02亿元人民币。
【河钢资源】河钢资源股份有限公司关于控股股东以自有资金和专项贷款资金增持公司股份计划的公告：
河钢资源股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年12月17日收到控股股东河钢集团有限公司（以下简称“河钢集团”）的通知，河钢集团计划自公告披露之日起6个月内通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份，增持总金额不低于1亿元人民币（含），不高于2亿元人民币，且不超过公司总股本的2%，本次增持计划不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。
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四、本周行业重要资讯
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1、三省已披露明年一季度地方债发行计划，合计近2000亿元：2024年的地方债发行进入尾声，多重因素交织下，2025年的地方债发行节奏值得关注。财联社不完全统计，近期已有云南、贵州、四川三省披露了明年一季度的地方债发行计划，新增债与再融资债合计1910.59亿元。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/1894425）
2、工信部：正会同有关方面组织修订钢铁产能置换办法：12月17日，在工信部举行的“标准提升引领原材料工业优化升级 大力推进新型工业化”新闻发布会上，工业和信息化部原材料工业司司长常国武表示，工信部正在会同有关方面组织修订钢铁产能的置换办法，促进行业组织结构布局结构优化和减量提质发展。同时将组织开展钢铁行业“十五五”发展规划研究，全面分析钢铁行业发展面临的新形势。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/1891246）
3、国常会部署优化完善地方政府专项债券管理机制：12月16日，会议对优化完善地方政府专项债券管理机制作出部署，指出要实行地方政府专项债券投向领域“负面清单”管理，允许用于土地储备、支持收购存量商品房用作保障性住房。要优化项目审核和管理机制，适度增加地方政府自主权和灵活性。要强化专项债券全流程管理，完善资金监管机制和偿还机制。要做好明年专项债券发行使用，尽早形成实物工作量，为推动经济持续回升向好提供有力支撑。地方政府专项债券投向领域实行“负面清单”管理，允许用于土地储备、支持收购存量商品房用作保障性住房，有利于以改革促发展，进一步释放发展潜力。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/1890778）
4、美联储如期降息25个基点 预计2025年仅降息两次：美联储12月19日宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间调低至4.25%至4.5%，连续第三次降息，全年累计降息幅度达100个基点；点阵图显示2025年预计降息两次，低于9月预计的四次。美联储上调长期联邦基金利率中值至3%，并调整了经济增长和通胀预期。美联储释放了超出市场预期的“鹰派”信号，大幅下调明年降息次数预期，这显著打压了市场风险偏好，金属类商品价格普遍承压。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/1893461)
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五、风险因素
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（1）地产进一步下行。
（2）钢铁冶炼技术发生重大革新。
（3）钢铁工业高质量发展进程滞后。
（4）钢铁行业供给侧改革整策发生重大变化。
本文源自报告：《钢铁产能置换办法正在修订，供给变革有望加速》
报告发布时间：2024年12月20日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明（金麒麟分析师） S1500518070001
高 升 S1500524100002
刘 波 煤炭、钢铁研究助理
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