中邮·家电|拓邦股份：Q3收入增速环比持续提升，业绩延续亮眼表现

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转自：中邮证券研究所

公司发布2024年三季度报：

2024年前三季度公司实现收入77.00亿元，同比+21.04%；归母净利润5.52亿元，同比+46.71%；扣非后归母净利润5.39亿元，同比+42.12%。

其中，Q3单季度公司实现收入26.84亿元，同比+27.49%;归母净利润1.63亿元，同比+38.05%；扣非后归母净利润1.66亿元，同比+32.53%。业绩增长靓丽，盈利能力提升。

收入增速环比持续提升，业绩延续亮眼表现

分季度看，Q1、Q2、Q3单季度公司收入同比增速分别为+16.20%、+19.31%、+27.49%，归母净利润同比增速分别为+82.29%、+31.85%、+38.05%，收入增速环比持续提升，业绩延续亮眼表现，主要得益于控制器行业复苏，公司工具、家电、新能源、工业四大板块均实现收入同比增长。公司持续推进出海战略，提升国际化运营水平，市场份额进一步扩大，海外生产基地整体产值显著增长，其中，越南、印度等生产基地产能快速提升，墨西哥、罗马尼亚等新生产基地投入运营实现量产。其次，公司加大储能及充电、机器人等自主可控技术研发，保持新业务及战略业务的投入，拓展整机自主可控业务。

盈利能力稳步提升，汇兑损失增加致财务费用率提升

2024年前三季度公司毛利率、净利率分别为23.71%、7.18%，同比分别+1.61pct、+1.28pct。其中，Q3单季度公司毛利率、净利率分别为23.36%、6.08%，同比分别+0.21pct、+0.52pct，盈利能力同比提升，主要为公司头部客户集中度及高价值产品占比提升，以及提效降本工作取得成效。Q3公司期间费用率同比-0.38pct至15.53%，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比分别-0.18pct、-1.48pct、-0.70pct、+1.98pct。财务费用率提升主要为由于汇率波动，公司汇兑损失增加所致。

投资建议：

控制器行业市场空间广阔，公司作为控制器行业领先企业，业务&产能布局、客户资源、研发能力、运营能力等综合实力靠前。考虑行业景气度向上以及公司业务布局，预计公司2024-2026年归母净利润分别7.22/9.24/11.24亿元，同比分别+40.00%/+27.99%/+21.65%，对应PE分别为19/15/12倍，上调至“买入”评级。

风险提示

下游客户需求不及预期风险；新增产能释放不及预期风险；行业竞争加剧风险。

报告信息

证券研究报告《中邮证券-拓邦股份(002139)：Q3收入增速环比持续提升，业绩延续亮眼表现》

对外发布时间：2024年11月4日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师：杨维维 SAC编号:S1340522090007

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（转自：中邮证券研究所）

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