炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!
对于债市而言,货币政策有望延续宽松基调,非银与银行的流动性分层现象缓和降息概率或加大;同时财政支出有望加力,后续财政资金投放节奏加快有望进一步缓和金融机构缺长钱的压力,机构负债端潜在的赎回压力可能走向明显缓和。债市或将从分割逐渐走向收敛,市场机会可能从利率债往信用债延伸。
信用债投资建议:
对于信用债,此前信用债流动性较低+信用利差压缩至较低水平,安全垫可能不厚,但经过8月以来的回调之后,信用债估值逐渐调整出一定性价比;同时在机构负债端潜在赎回压力缓和、流动性分层有望缓解的背景下,“资产荒”逻辑或重新主导市场走势,信用利差有望迎来结构性修复行情,信用债的参与机会逐渐显现。
从2021年以来3轮信用债调整后续行情修复的特征来看,偏高等级、中短端信用债多修复较早;从信用债品种角度来看,往往是流动性较好的银行二永债率先修复。因此伴随着机构负债端潜在的赎回压力逐渐缓和,建议投资者可以逐渐关注3年以内、中高等级信用债(诸如产业债、城投债、券商债等)的参与价值,同时可以适度关注3-5年高等级二永债的交易价值;对于10年左右期限、流动性相对较好、跌出一定性价比的偏高等级超长信用债,也可以关注拉久期增厚资本利得的可能。但是,在未来潜在的弱资质信用风险暴露需要持续关注的背景下,对于流动性相对不佳、偏长期限的低等级信用债仍需要保持相对谨慎。
银行二永债投资建议:
1)配置盘:考虑到保险等机构负债端成本有望下调,可以持续跟踪银行二永债后续的估值变化,关注可能的配置价值;
2)交易盘:8月以来的调整下,银行二永债利差有一定程度走阔(截至2024年9月20日,3年期AAA-级二级资本债信用利差走阔到31BP上下);建议交易盘可以阶段性博弈3-5年高等级二永债的交易价值,但需要把握好参与节奏。
注:本期信用债收益率和各类利差的变动值为2024年9月20日减2024年9月14日的数值。
风险提示:经济出现超预期变化,政策超预期。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/7c60-64ae37325838b1fd7a6af0f70a5e02cd.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/0dde-cd228bde84f0dd3646a25af60e85ee4e.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/a35b-8e522550d12a322aacffa84dcbae84cb.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/9697-95257961949789b2197aff09e55af749.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/1ca1-cdffa32ed51b1a6237bddccc4572a184.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/fa66-15d35364cf3769ea17a612db332e5d52.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/3c49-21ffb95d6aacc61797317ed33347c56c.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/cc07-3c4578fcdc9601768984f7bcd42c7d0e.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/85bc-adc7d06c91e6bb548ac7bc790f8ba6a1.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/826a-62336454528ad66315152579ab6f6e93.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/a0ce-fd9f7e74e14b76a027c0e7c063b73a31.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/ba8b-b3b0e9bd8f6babaed0e246eefa7587a4.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/a61c-a2b162c4c9fa87de29714b9f8349e65c.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/da78-b58150e5643863a778ab31a6b75df64d.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/4651-b818500fb2804ce1615c21775d134256.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/b558-fa901ce3ee072619897a233dbba9d35a.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/c432-90c12410ed73ab8c49280344f63c2d81.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/f838-8f51866cf39c16adb4d48bf0ff543308.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/77fc-8c3df115a764f2927c50bb7de4a3adab.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/efd2-f2a4df951df58d24148b2c20eb4fdee1.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/5df8-b5691ff5155658d7a5edd8044d768906.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/bd74-907abdb415f05fd17880d5a40587e8da.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/7542-7d61753d5c7156d4847d384744d41259.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/f491-87199ff18818a79d5b08579418b4993b.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/2422-0570c2b12a1099fb311e8411de8cce80.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/fbb4-61a4a31640398e1fbdf44b2b2f17f0be.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/1a33-a4d536afd29f34c3e52353194392761f.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/5a1a-5a2ae3260229521d309758611f59f486.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/0f72-fd0f31f4702272bffbc8208e76546398.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/d897-a83ed8ddba7a5578a82e97858ccd063b.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/1493-ea3e1b6744003ee4917b15acb54d1e36.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/851b-498501a462da85f77b7a7d1e43fa6c6d.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/4fa2-c6703f2e8f95444300bae5a2a9a40fe0.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/4d08-c9774339072dad4ce4a0df24478d1b3a.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/3882-9833399ba1883a8a465090d7c2d8454a.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/1980-09b9102df83dadd6230eaaa78342eb7f.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/2856-db8470aad6eb3d228fcd00f58ad7046d.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/6975-e62f0b7a69cb6d505a7b630d422e9fed.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/570e-047f03b275439640e530ef97cd2b647e.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/7a83-a1a8e3a22f77b1a237b632be0a879dac.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/0caf-5ada68cf5fc22046c3d82f038c247cda.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/f350-20ab7d06ce5083bd35fc1535c72f104c.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/695f-c7375e35c065fb084915956516102629.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/1540-7df20574ee750ab90135d9fd342df724.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/44cf-de324aea18131eef33d8c48b082d0c71.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/72bd-bff84c82984e25d7ba026b70449c2aa6.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/7508-5bc52501b8e5c87758a4ca7f5aeb3d01.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240922/88/w1080h608/20240922/a5fb-fa48486b31ce5cf4a519afc5e7c9d57f.png)
风险提示:稳增长政策超预期、资金利率超预期、地产回暖超预期。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20240627/655959900_20240627.png)
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)