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本周市场表现：截至9月6日收盘，本周公用事业板块下跌2.7%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌3.02%，燃气板块上涨0.34%。
电力行业数据跟踪：
1、动力煤价格:动力煤价格周环比上涨。截至9月6日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价840元/吨，周环比上涨2元/吨。截至9月6日，广州港印尼煤(Q5500)库提价927.02元/吨，周环比上涨15.01元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价899.33元/吨，周环比上涨7.69元/吨。
2、动力煤库存及电厂日耗：港口库存周环比上涨，电厂库存周环比下降。截至9月6日，秦皇岛港煤炭库存489万吨，周环比增加13万吨。截至9月5日，内陆17省煤炭库存8347.7万吨，较上周下降63.8万吨，周环比下降0.76%；内陆17省电厂日耗为375.6万吨，较上周下降2.8万吨/日，周环比下降0.74%；可用天数为22.2天，较上周持平。截至9月5日，沿海8省煤炭库存3399.9万吨，较上周下降42.1万吨，周环比下降1.22%；沿海8省电厂日耗为240.8万吨，较上周下降0.4万吨/日，周环比下降0.17%；可用天数为14.1天，较上周下降0.2天。
3、水电来水情况：三峡出库流量周环比下降。截至9月6日，三峡出库流量9140立方米/秒，同比下降31.28%，周环比下降23.19%。
4、重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至8月30日，广东电力日前现货市场的周度均价为320.22元/MWh，周环比上升17.73%，周同比下降5.2%。截至8月30日，广东电力实时现货市场的周度均价为322.12元/MWh，周环比上升31.88%，周同比上升5.4%。2）山西电力市场：截至9月5日，山西电力日前现货市场的周度均价为304.96元/MWh，周环比上升6.34%，周同比下降7.7%。截至9月5日，山西电力实时现货市场的周度均价为304.66元/MWh，周环比上升4.94%，周同比下降1.4%。3）山东电力市场：截至9月5日，山东电力日前现货市场的周度均价为370.58元/MWh，周环比下降17.42%，周同比下降7.9%。截至9月5日，山东电力实时现货市场的周度均价为374.68元/MWh，周环比下降1.32%，周同比上升14.2%。
天然气行业数据跟踪：
1、国内外天然气价格：欧亚气价周环比上升，美国气价周环比下降。截至9月6日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为5291元/吨，同比上升26.01%，环比上升3.50%；截至9月5日，欧洲TTF现货价格为11.56美元/百万英热，同比上升12.1%，周环比下降8.0%；美国HH现货价格为2.11美元/百万英热，同比下降16.9%，周环比上升13.4%；中国DES现货价格为12.99美元/百万英热，同比上升2.1%，周环比下降7.1%。
2、欧盟天然气供需及库存：2024年第35周，欧盟天然气供应量53.1亿方，同比上升0.6%，周环比下降1.5%。其中，LNG供应量为17.9亿方，周环比上升16.6%，占天然气供应量的33.7%；进口管道气35.2亿方，同比上升22.7%，周环比下降8.7%。2024年第35周，欧盟天然气消费量（我们估算）为35.5亿方，周环比上升12.5%，同比下降16.2%；2024年1-35周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1929.8亿方，同比下降5.7%。
3、国内天然气供需情况：2024年7月，国内天然气表观消费量为351.50亿方，同比上升8.2%。2024年7月，国内天然气产量为200.40亿方，同比上升9.0%。2024年7月，LNG进口量为590.00万吨，同比上升0.7%，环比上升5.0%。2024年7月，PNG进口量为496.00万吨，同比上升11.5%，环比上升3.3%。
本周行业重点新闻：
1）甘肃电力现货市场开始正式运行：9月5日，甘肃电力现货市场开始正式运行，这是目前全国唯一一家用户“报量报价”参与的电力现货市场，也是全国第四个转入正式运行的电力现货市场。截至目前，甘肃新能源装机容量占比、外送规模均居全国第二，电力外送25个省市。2）亚洲液化天然气对美国的溢价达到2024年高点：8月28日，普氏能源资讯对10月份的JKM进行了评估，该价格为14.255美元/百万英热。亚洲液化天然气的强劲表现使该地区保持了液化天然气价格的领先地位。这使得JKM相对于美国亨利枢纽的价格溢价12.18美元/百万英热，自去年12月12日的12.579美元/百万英热以来，亨利枢纽的溢价达到了最高水平。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。
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正文目录
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
截至9月6日收盘，本周公用事业板块下跌2.7%，表现劣于大盘；沪深300下跌2.7%到3231.3；涨幅前三的行业分别是汽车（0.5%）、非银金融（-0.5%）、传媒（-0.7%），跌幅前三的行业分别是石油石化（-5.4%）、电子（-5.3%）、有色金属（-5.1%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心截至9月6日收盘，电力板块本周下跌3.02%，燃气板块上涨0.34%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌3.27%，水力发电板块下跌0.36%，核力发电下跌9.56%，热力服务下跌3.12%，电能综合服务下跌2.75%，光伏发电上涨0.33%，风力发电下跌6.50%。
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心截至9月6日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：国投电力(2.53%)、川投能源（2.38%）、湖北能源（0.64%），主要公司涨幅后三名分别为：中国广核（-11.30%）、三峡能源（-8.75%）、皖能电力（-8.12%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：大众公用(12.96%)、佛燃能源(5.58%)、新奥股份(2.32%)，主要公司涨幅后三名分别为：国新能源(-6.47%)、成都燃气(-4.52%)、陕天然气(-3.71%)。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心✦
二、电力行业数据跟踪
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1. 动力煤价格
长协煤价格：9月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为697元/吨，月环比下跌2元/吨。
港口动力煤市场价：截至9月6日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价840元/吨，周环比上涨2元/吨。
产地动力煤价格：截至9月6日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价795元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 703元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 670.67元/吨，周环比上涨2.73元/吨。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心海外动力煤价格：截至9月5日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格86.5美元/吨，周环比下跌0.05美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价111.05美元/吨，周环比下跌6.50美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价87.95美元/吨，周环比下跌0.55美元/吨。截至9月6日，纽卡斯尔NEWC指数价格145美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨。截至9月6日，广州港印尼煤(Q5500)库提价927.02元/吨，周环比上涨15.01元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价899.33元/吨，周环比上涨7.69元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 9：广州港：印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至9月6日，秦皇岛港煤炭库存489万吨，周环比增加13万吨。
图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至9月5日，内陆17省煤炭库存8347.7万吨，较上周下降63.8万吨，周环比下降0.76%；内陆17省电厂日耗为375.6万吨，较上周下降2.8万吨/日，周环比下降0.74%；可用天数为22.2天，较上周持平天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至9月5日，沿海8省煤炭库存3399.9万吨，较上周下降42.1万吨，周环比下降1.22%；沿海8省电厂日耗为240.8万吨，较上周下降0.4万吨/日，周环比下降0.17%；可用天数为14.1天，较上周下降0.2天。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至9月6日，三峡出库流量9140立方米/秒，同比下降31.28%，周环比下降23.19%。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心三峡水库蓄水量：截至6月27日，三峡蓄水量18028亿方，同比下降13.01%，周环比下降4.82%。
图 19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心 注：6月27日之后的数据未更新4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：截至8月30日，广东电力日前现货市场的周度均价为320.22元/MWh，周环比上升17.73%，周同比下降5.2%。
广东实时现货市场：截至8月30日，广东电力实时现货市场的周度均价为322.12元/MWh，周环比上升31.88%，周同比上升5.4%。
图 20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山西日前现货市场：截至9月5日，山西电力日前现货市场的周度均价为304.96元/MWh，周环比上升6.34%，周同比下降7.7%。
山西实时现货市场：截至9月5日，山西电力实时现货市场的周度均价为304.66元/MWh，周环比上升4.94%，周同比下降1.4%。
图 22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山东日前现货市场：截至9月5日，山东电力日前现货市场的周度均价为370.58元/MWh，周环比下降17.42%，周同比下降7.9%。
山东实时现货市场：截至9月5日，山东电力实时现货市场的周度均价为374.68元/MWh，周环比下降1.32%，周同比上升14.2%。
图 24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心✦
三、天然气行业数据跟踪
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1. 国内外天然气价格
国产LNG价格周环比上涨，进口LNG价格周环比下跌
截至9月6日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为5291元/吨（约合3.78元/方），同比上升26.01%，环比上升3.50%；2024年8月，国内LNG进口平均价格为555.56美元/吨（约合2.83元/方），同比下降0.36%，环比下降0.09%。截至9月6日，中国进口LNG到岸价为13.46美元/百万英热（约合3.53元/方），同比上升6.23%，环比持平。
图 26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心欧洲TTF价格周环比下跌，中国DES价格周环比下跌，美国HH价格周环比上涨
截至9月5日，欧洲TTF现货价格为11.56美元/百万英热，同比上升12.1%，周环比下降8.0%；美国HH现货价格为2.11美元/百万英热，同比下降16.9%，周环比上升13.4%；中国DES现货价格为12.99美元/百万英热，同比上升2.1%，周环比下降7.1%。
图 29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心2. 欧盟天然气供需及库存
供给：欧盟天然气供应量周环比下降
2024年第35周，欧盟天然气供应量53.1亿方，同比上升0.6%，周环比下降1.5%。其中，LNG供应量为17.9亿方，周环比上升16.6%，占天然气供应量的33.7%；进口管道气35.2亿方，同比上升22.7%，周环比下降8.7%，进口俄罗斯管道气6.548亿方（占欧盟天然气供应量的12.3%）。
2024年1-35周，欧盟累计天然气供应量1992.0亿方，同比下降8.0%。其中，LNG累计供应量为726.3亿方，同比下降20.0%，占天然气供应量的36.5%；累计进口管道气1265.7亿方，同比上升0.6%，累计进口俄罗斯管道气216.6亿方（占欧盟天然气供应量的10.9%）。
图 30：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 31：欧盟LNG供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 32：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 33：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 库存：欧盟天然气库存周环比上涨
2024年第35周，欧盟天然气库存量为1021.60亿方，同比下降0.38%，周环比上升1.75%。截至2024年9月4日，欧盟天然气库存水平为92.7%。
图 34：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 35：欧盟各国储气量及库存水平（2024/9/4，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心
需求：欧盟消费量（我们估算）同比下降，周环比上升
2024年第35周，欧盟天然气消费量（我们估算）为35.5亿方，周环比上升12.5%，同比下降16.2%；2024年1-35周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1929.8亿方，同比下降5.7%。
图 36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心3. 国内天然气供需情况
需求：2024年7月，国内天然气表观消费量同比上升
2024年7月，国内天然气表观消费量为351.50亿方，同比上升8.2%。
2024年1-7月，国内天然气表观消费量累计为2489.60亿方，累计同比上升9.6%。
供给：2024年7月，国内天然气产量同比上升，LNG进口量同比上升
2024年7月，国内天然气产量为200.40亿方，同比上升9.0%。2024年7月，PNG进口量为496.00万吨，同比上升11.5%，环比上升3.3%。2024年7月，PNG进口量为496.00万吨，同比上升11.5%，环比上升3.3%。
2024年1-7月，国内天然气产量累计为1436.40亿方，累计同比上升7.2%。2024年1-7月，LNG进口量累计为4383.00万吨，累计同比上升11.7%。2024年1-7月，PNG进口量累计为3161.00万吨，累计同比上升14.4%。
图 37：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 38：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 39：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 40：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心✦
四、本周行业新闻
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1、电力行业相关新闻
1）甘肃电力现货市场开始正式运行：9月5日，甘肃电力现货市场开始正式运行，这是目前全国唯一一家用户“报量报价”参与的电力现货市场，也是全国第四个转入正式运行的电力现货市场。截至目前，甘肃新能源装机容量占比、外送规模均居全国第二，电力外送25个省市。该电力现货市场不间断试运行40个月以来，参与用户由5家增至380多家，月度用电规模达到51亿千瓦时，占全省用电量51%，有力支撑了能源低碳转型。（资料来源：中国电力报公众号，央视新闻）
2、天然气行业相关新闻
1）华北油田储气库群本周期累计注气超20亿方：截至8月30日，华北油田储气库群本周期注气量超20亿立方米，完成年度生产任务的83%，再创注气生产历史新高。（资料来源：重庆石油天然气交易中心，华北油田时空）
2）亚洲液化天然气对美国的溢价达到2024年高点：8月28日，普氏能源资讯对10月份的JKM(向东北亚输送货物的基准价格)进行了评估，该价格为14.255美元/百万英热，当日上涨28.3美分/百万英热。亚洲液化天然气的强劲表现使该地区保持了液化天然气价格的领先地位，并进一步支撑了相对于美国的价格。这使得JKM相对于美国亨利枢纽的价格溢价12.18美元/百万英热，相对于美国墨西哥湾岸价的价格溢价2.625美元/百万英热。自去年12月12日的12.579美元/百万英热以来，亨利枢纽的溢价达到了最高水平。（资料来源：重庆石油天然气交易中心，汇通网）
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五、本周重要公告
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【南网能源】8月31日，公司发布2024年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入13.24亿元，同比增加1.57%；归属于上市公司股东的净利润2.05亿元，同比增加5.29％；基本每股收益0.05元/股，同比增加0.00%。
【粤电力A】8月31日，公司发布2024年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入260.79亿元，同比减少7.98%；归属于上市公司股东的净利润9.03亿元，同比增加5.42％；基本每股收益0.1720元/股，同比增加5.42%。
【广州发展】8月31日，公司发布2024年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入228.48亿元，同比减少5.15%；归属于上市公司股东的净利润11.47亿元，同比增加2.73%；基本每股收益0.3274元/股，同比增加2.57%。
【申能股份】8月31日，公司发布2024年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入136.80亿元，同比减少1.60%；归属于上市公司股东的净利润21.91亿元，同比增加18.66%；基本每股收益0.447元/股，同比增加17.94%。
【新天然气】9月4日，公司发布关于控股股东部分股份解除质押的公告：公司近日接到控股股东、实际控制人明再远先生的通知，获悉明再远先生与国金证券股份有限公司办理了股份解除质押业务。截止本公告披露日，新疆鑫泰天然气股份有限公司（以下简称“公司”）控股股东明再远先生持有公司股份 174,090,367股，占公司总股本的41.07%；本次办理股份解除质押业务后，明再远先生累计质押公司股份53,850,000股，占其所持有公司股份的 30.93%，占公司总股本的12.70%。
【广汇能源】8月31日，公司发布2024年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入172.49亿元，同比减少50.84%；归属于上市公司股东的净利润14.55亿元，同比减少64.70%；基本每股收益0.2216元/股，同比减少64.70%。
【重庆燃气】8月31日，公司发布2024年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入49.71亿元，同比减少0.09%；归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，同比减少14.62%；基本每股收益0.4902元/股，同比增加12.53%。
【广汇能源】近日，公司收到国家发展和改革委员会正式下发的《关于新疆淖毛湖矿区马朗一号煤矿项目核准的批复》，公告指出同意建设新疆淖毛湖矿区马朗一号煤矿项目。项目单位为伊吾广汇矿业有限公司。马朗一号煤矿开采方式为露井联采。本次核准露天部分建设规模 1000万吨/年，其中，常规产能800万吨/年、储备产能200万吨/年。
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六、投资建议和估值表
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电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：iFinD，信达证券研发中心（注：标*公司为信达证券研发中心能源团队的盈利预测，其余公司盈利预测来源于iFinD一致预测；数据截至2024年9月6日）
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七、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：甘肃电力现货市场转入正式运行，国内气价周环比上涨》
报告发布时间：2024年9月8日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
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