炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
今天是2024年6月14日星期五，农历五月初九。每一个夏日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“晨观方正”将为大家带来：
【固收 | 芦哲（金麒麟分析师）】融资平台退名单怎么看
【零售美护 | 谷寒婷】618跟踪及美护核心观点更新
固收 | 芦哲
融资平台退名单怎么看
融资平台如何“退名单”？
自2010年至2013年，原银监会首次牵头制定了融资平台名单及退出机制。2013年，银监发[2013]10号文明确融资平台退名单需同时满足①资产负债率低于70%、②各债权银行对融资平台的风险定性均为全覆盖、③存量贷款中需要财政偿还的部分已纳入地方财政预算管理并已落实预算资金来源，且存量贷款的抵押担保、贷款期限、还款方式等已整改合格等5项要求。
自2018年至今，在“隐债十年清零”目标提出后，是否涉及隐债成为是否纳入融资平台监管范围的重要参考。然而，目前隐债清零面临融资平台债务绝对规模压降较为困难、风险缓释后债务在2028年可能集中到期等问题，后续仍待政策执行进一步落地。
参考2013年前后原银监会融资平台名单的退出机制，我们认为针对2023年新一批地方政府融资平台名单，为保障长期化债效果，在建立退出机制时可能需要遵循分类处置、银行机构主导、设置观察期等基本原则。
地方债发行及灵活使用跟踪
下周发行安排（20240603-20240609）：全国计划发行地方债426.44亿元，环比下降92%。全国计划发行地方债均为再融资债，计划发行规模达426.44亿元，较上周再融资债发行规模环比下降84%。其中，一般债计划发行178.24亿元，环比下降86%；专项债计划发行248.20亿元，环比下降94%。
年内发行情况：自年初至今，（1）发行规模: 地方债累计发行28213.66亿元，同比下降20%。新增地方债发行14527.28亿元，同比下降36%。再融资地方债发行13686.38亿元，同比增长7%。（2）发行期限: 地方债平均发行期限达12.89年，同比下降1.26年。新增地方债平均发行期限达16.92年，同比增长0.21年。再融资地方债平均发行期限达8.60年，同比下降1.02年。（3）发行利率：地方债平均发行利率达2.49%，同比下降0.53pct。新增地方债平均发行利率达2.56%，同比下降0.54pct。再融资地方债平均发行利率达2.42%，同比下降0.47pct。
地方债灵活使用跟踪：自2023年9月至今，募集资金用途为“偿还存量债务”的地方政府特殊再融资债发行规模合计达14721亿元。各省披露发行时未披露“一案两书”的新增专项债规模合计达2781亿元。各省份累计公告22批次地方债涉及未披露调整后新增专项债的“一案两书”。
风险提示：（1）Wind提取的地方债募集资金用途可能不够准确；（2）地方债发行节奏可能相机调整；（3）Wind与财政部就地方债发行与到期的统计口径可能有所不同。
【零售美护 | 谷寒婷】
618跟踪及美护核心观点更新
美护主线：国货龙头领跑618大促，锦波生物启动重组XVI型胶原毛发增量注册临床
核心观点：618大促开启，可复美、可丽金、珀莱雅首日表现优异率先放量，显著领跑海外，彰显国货龙头及重组胶原赛道的强大势能，我们预期分化将进一步加剧，看好国货龙头带来的超额增长，关注抖音大促来临国货龙头品牌的放量节奏，关注低基数弹性＆新品增量带来的超预期机会，医美板块新品落地节奏将为24年投资核心锚点。建议关注【上美股份】、【水羊股份】、【锦波生物】、【巨子生物】、【润本股份】、【丸美股份】、【江苏吴中】
零售主线：拼多多24Q1业绩显著超预期，国常会审议通过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》
核心观点：
纺服主线：AS发布24Q1业绩表现超预期，滔播23/24年派息率达101%
核心观点：
（1）制造端，海外品牌去库在4Q23-1Q24陆续完成，改善趋势确定性强；欧美运动品牌24年指引偏乐观，国内制造企业24Q1业绩兑现实现高增长。预计制造板块优异表现有望延续，建议关注运动制造龙头【裕元集团】（低估值高股息的运动鞋制造龙头，业绩弹性高）、【华利集团】、【申洲国际】（订单改善趋势有望延续）。
（2）男装板块此前表现较弱，品牌表现分化。建议关注估值已回调至相对底部，Q2-Q3基数相对较低叠加新品推出、拓宽SKU&价格带、渠道变化等系列举措，流水有望逐步回升的【比音勒芬】。
风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
