【中银化工】公司点评-联化科技(002250.SZ):植保行业去库业绩阶段性承压,静待回暖

【中银化工】公司点评-联化科技(002250.SZ):植保行业去库业绩阶段性承压,静待回暖
2023年11月27日 21:35 市场资讯

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    植保行业去库业绩阶段性承压,静待回暖

司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营业收入50.18亿元,同比下降14.97%;实现归母净利润-0.75亿元,同比下降122.00%。其中三季度实现营业收入13.53亿元,同比下降38.48%,环比下降20.79%;实现归母净利润-1.00亿元,同比下降172.38%,环比下降399.81%。看好公司研发力度不断加大,新项目稳定推进,植保业务有望恢复,维持买入评级。

  • 植保行业去库存,静待行业回暖。2023年植保行业面临“去库存”现象,需求疲软传导至公司所处的植保CDMO行业,使得公司业绩承压。2023年前三季度公司毛利率为21.86%,同比下降4.78 pct;净利率为-1.00%,同比下降7.45 pct。作为国内植保CDMO行业先行者和领先者,公司积极协同客户降低行业景气度不足带来的负面影响,同时也依托自身创新实力不断推进业务合作,随着未来植保行业去库存节奏加快、下游需求的复苏以及公司生产工艺的改进,公司业绩有望实现修复。

  • 公司期间费用率小幅增长,研发费用率有所提升。2023年前三季度公司期间费用率为18.67%,同比增长2.30 pct;其中,销售费用率为0.50%,同比增长0.24 pct,主要系公司将部分管理人员调整至销售部门所致;管理费用率为10.84%,同比增长0.79 pct;财务费用率为0.85%,同比下降0.58 pct,主要系美元汇率波动,汇兑收益所致;研发费用率为6.48%,同比增长1.84 pct。公司期间费用率控制较好,研发费用率有所上升,随着公司继续加大研发投入构筑核心竞争力,有望对公司盈利能力产生积极影响。

  • 新项目稳固推进,全方位协同发展筑牢未来成长性。根据公司2023年半年报,植保业务板块,公司积极推进与全球主要公司在前端管道内新产品上的合作,同时深入研究生物技术的应用,继续推进与全球各大战略客户的以技术创新为基础的CDMO业务合作。医药业务板块,公司上半年完成5个验证项目,医药CRO业务正式起步;同时,公司通过涉及连续反应、酶技术、多肽合成在内的多项新技术,推动多个新项目落地。功能化学品业务板块,公司聚焦20,000吨六氟磷酸锂和10,000吨双氟磺酰亚胺锂的商业化生产装置建设及试生产。未来随着公司研发力度不断加大,新项目稳固推进实现放量,公司成长性有望继续显现。

估值

  • 受植保行业去库存、需求端疲软影响,调整盈利预测,预计2023-2025年EPS分别为 0.03元、0.36元、0.74元,对应PE分别为222.2倍、21.8倍、10.5倍。公司植保业务有望恢复,医药、新能源业务稳健成长,维持买入评级。

评级面临的主要风险

  • 产能建设不及预期,医药项目验证风险,原材料价格大幅波动。

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明,本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务,没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员;也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益;本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

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以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准:

公司投资评级:

买     入:预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上;

增     持:预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10%-20%;

中     性:预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间;

减     持:预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上;

未有评级:因无法获取必要的资料或者其他原因,未能给出明确的投资评级。

强于大市:预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数;

中       性:预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平;

弱于大市:预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数;

未有评级:因无法获取必要的资料或者其他原因,未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数;新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数;香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数;美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

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