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本周市场表现：截至3月24日收盘，本周公用事业板块下跌1.3%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌1.39%，燃气板块下跌0.82%。
电力行业数据跟踪：
1. 动力煤价格：国外动力煤价小幅回落，国内产地煤价持续下跌。截至3月24日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1095元/吨，周环比下跌20元/吨。截至3月24日，广州港印尼煤(Q5500)库提价1141元/吨，周环比下跌5元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1156元/吨，周环比下跌5元/吨。
2. 动力煤库存及电厂日耗：内陆电厂煤炭库存下降，沿海电厂煤炭库存增加。截至3月24日，秦皇岛港煤炭库存585万吨，周环比增加40万吨。截至3月23日，内陆17省煤炭库存6287.4万吨，较上周下降22.5万吨，周环比下降0.36%；内陆17省电厂日耗为352.7万吨，较上周下降4.2万吨/日，周环比下降1.18%；可用天数为17.8天，较上周增加0.1天。截至3月23日，沿海8省煤炭库存3022.5万吨，较上周增加75.3万吨，周环比上升2.55%；沿海8省电厂日耗为187.4万吨，较上周下降1.6万吨/日，周环比下降0.85%；可用天数为16.1天，较上周增加0.5天。
3. 水电来水情况：截至3月24日，三峡出库流量7380立方米/秒，同比下降4.77%，周环比下降1.07%。
4. 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至3月17日，广东电力日前现货市场的周度均价为547.82元/MWh，周环比下降6.17%，周同比下降18.3%。实时现货市场的周度均价为552.93元/MWh，周环比下降10.45%，周同比下降0.9%。2）山西电力市场：截至3月24日，山西电力日前现货市场的周度均价为402.12元/MWh，周环比上升36.34%，周同比下降4.9%。实时现货市场的周度均价为414.59元/MWh，周环比上升28.71%，周同比上升4.1%。3）山东电力市场：截至3月23日，山东电力日前现货市场的周度均价为386.08元/MWh，周环比上升68.49%，周同比下降1.0%。实时现货市场的周度均价为399.99元/MWh，周环比上升55.36%，周同比下降10.4%。
天然气行业数据跟踪：
1. 国内外天然气价格：美国 HH 价格大跌，国产 LNG 价格持续下降。截至3月24日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4919元/吨，同比下降39.92%，环比下降5.57%；截至3月23日，中国进口LNG到岸价为12.58美元/百万英热，同比下降62.82%，环比下降4.41%。截至3月23日，欧洲TTF现货价格为13.61美元/百万英热，同比下降55.2%，周环比上升0.7%；美国HH现货价格为1.92美元/百万英热，同比下降61.8%，周环比下降27.3%；中国DES现货价格为13.11美元/百万英热，同比下降61.4%，周环比下降2.7%。
2. 欧盟天然气供需及库存：供给量周环比上升，消费量周环比下降。2023年第11周，欧盟天然气供应量58.3亿方，同比下降24.9%，周环比上升18.7%。其中，LNG供应量为20.6亿方，周环比上升42.6%，占天然气供应量的35.3%；进口管道气37.7亿方，同比下降30.1%，周环比上升8.7%。2023年第11周，欧盟天然气库存量为610.20亿方，库存水平为55.6%。2023年第11周，欧盟天然气消费量估算为73.6亿方，周环比下降8.0%，同比下降13.6%；2023年1-11周，欧盟天然气累计消费量估算为917.1亿方，同比下降17.5%。
3. 国内天然气供需情况： 2022 年 1-12 月，国内天然气产量累计为2177.9 亿方，同比上升 6.1%；LNG 进口量累计为 6344.25 万吨，累计同比下降 19.6%。PNG 进口量累计为 4580.52 万吨，累计同比上升 8.0%。2023 年 1-2 月，国内天然气产量为 398 亿方，同比上升6.7%，增速比 22 年 12 月份加快 0.2pct；2023 年 1-2 月，我国进口天然气 1792.7 万吨，同比减少 9.4%，进口均价每吨 4598 元，同比上涨 8.4%。2023 年 2 月，LNG 进口量为 520.98 亿方，同比上升8.2%，环比下降 11.8%；PNG 进口量为 345 亿方，同比下降 7.0%，环比上升 2.7%
本周行业重点新闻：1）全国新能源消纳监测预警中心发布《2023年1月全国新能源并网消纳情况》：2023年1月，全国风电、光伏的利用率分别为95.5%、96.8%，同比分别下降2.7和1.5个百分点，环比分别下降1.1和0个百分点。2）中俄两国发布联合声明推动西伯利亚力量-2天然气管道项目建设：2023年3月21日，中俄两国元首发表《关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》，特别提出要进一步深化中蒙俄经济走廊的“三方一揽子合作”，推动新建中蒙俄天然气管道项目研究及磋商相关工作。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需紧缺之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需紧缺的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。主要受益：电力运营商受益标的：粤电力A、华电国际、华能国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的：东方电气；灵活性改造受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可根据市场情况自主选择扩大进口量或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气主要受益标的：广汇能源、新奥股份。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等
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正文目录
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
截至3月24日收盘，本周公用事业板块下跌1.3%，表现劣于大盘；沪深300上涨1.7%；涨幅前三的行业分别是传媒（11.0%）、电子（7.0%）、计算机（6.7%），跌幅前三的行业分别是钢铁（-3.5%）、建筑装饰（-2.2%）、石油石化（-1.8%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心截至3月24日收盘，电力板块本周下跌1.39%，燃气板块下跌0.82%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌3.75%，水力发电板块下跌2.07%，核力发电下跌1.41%，热力服务上涨1.37%，电能综合服务下跌0.30%，光伏发电上涨2.45%，风力发电上涨0.51%。
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心截至3月24日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：皖能电力(2.83%)、浙江新能（1.85%）、江苏新能（1.36%），主要公司涨幅后三名分别为：华电国际（-6.33%）、申能股份（-5.60%）、国电电力（-5.32%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：佛燃能源(1.99%)、天壕环境(1.39%)、蓝天燃气(1.26%)，主要公司涨幅后三名分别为：九丰能源(-5.15%)、中泰股份(-4.10%)、贵州燃气(-3.61%)。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心✦
二、电力行业数据跟踪
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1. 动力煤价格
长协煤价格：3月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为724元/吨，月环比下跌3元/吨。
港口动力煤市场价：截至3月24日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1095元/吨，周环比下跌20元/吨。
产地动力煤价格：截至3月24日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价1040元/吨，周环比下跌35元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 927元/吨，周环比下跌33元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 856元/吨，周环比下跌22元/吨。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心海外动力煤价格：截至3月23日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格124.2美元/吨，周环比下跌1.00美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价131.5美元/吨，周环比下跌13.55美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价112.75美元/吨，周环比上涨2.75美元/吨。截至3月17日，纽卡斯尔NEWC指数价格170.8美元/吨，周环比下跌4.5美元/吨。截至3月24日，广州港印尼煤(Q5500)库提价1141元/吨，周环比下跌5元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1156元/吨，周环比下跌5元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 9：广州港：印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至3月24日，秦皇岛港煤炭库存585万吨，周环比增加40万吨。
图 10：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至3月23日，内陆17省煤炭库存6287.4万吨，较上周下降22.5万吨，周环比下降0.36%；内陆17省电厂日耗为352.7万吨，较上周下降4.2万吨/日，周环比下降1.18%；可用天数为17.8天，较上周增加0.1天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至3月23日，沿海8省煤炭库存3022.5万吨，较上周增加75.3万吨，周环比上升2.55%；沿海8省电厂日耗为187.4万吨，较上周下降1.6万吨/日，周环比下降0.85%；可用天数为16.1天，较上周增加0.5天。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至3月24日，三峡出库流量7380立方米/秒，同比下降4.77%，周环比下降1.07%。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：Wind，信达证券研发中心4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：截至3月17日，广东电力日前现货市场的周度均价为547.82元/MWh，周环比下降6.17%，周同比下降18.3%。
广东实时现货市场：截至3月17日，广东电力实时现货市场的周度均价为552.93元/MWh，周环比下降10.45%，周同比下降0.9%。
图 19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山西日前现货市场：截至3月24日，山西电力日前现货市场的周度均价为402.12元/MWh，周环比上升36.34%，周同比下降4.9%。
山西实时现货市场：截至3月24日，山西电力实时现货市场的周度均价为414.59元/MWh，周环比上升28.71%，周同比上升4.1%。
图 21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山东日前现货市场：截至3月23日，山东电力日前现货市场的周度均价为386.08元/MWh，周环比上升68.49%，周同比下降1.0%。
山东实时现货市场：截至3月23日，山东电力实时现货市场的周度均价为399.99元/MWh，周环比上升55.36%，周同比下降10.4%。
图 23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心✦
三、天然气行业数据跟踪
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1. 国内外天然气价格
国内市场：国产及进口 LNG 价格环比下跌
截至3月24日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4919元/吨（约合3.51元/方），同比下降39.92%，环比下降5.57%；截至3月23日，中国进口LNG到岸价为12.58美元/百万英热（约合3.16元/方），同比下降62.82%，环比下降4.41%；2023年2月，国内LNG进口平均价格为778.05美元/吨（约合3.80元/方），同比上升14.50%，环比下降5.05%。
图 25：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 27：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：Wind，信达证券研发中心国际市场：欧洲TTF现货价略有回升，美国HH及中国DES现货价下跌
截至3月23日，欧洲TTF现货价格为13.61美元/百万英热，同比下降55.2%，周环比上升0.7%；美国HH现货价格为1.92美元/百万英热，同比下降61.8%，周环比下降27.3%；中国DES现货价格为13.11美元/百万英热，同比下降61.4%，周环比下降2.7%。
图 28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心2. 欧盟天然气供需及库存
供给：欧盟天然气供应量周环比大幅上升
2023年第11周，欧盟天然气供应量58.3亿方，同比下降24.9%，周环比上升18.7%。其中，LNG供应量为20.6亿方，周环比上升42.6%，占天然气供应量的35.3%；进口管道气37.7亿方，同比下降30.1%，周环比上升8.7%，进口俄罗斯管道气5.25亿方（占欧盟天然气供应量的9.0%）。
2023年1-11周，欧盟累计天然气供应量622.4亿方，同比下降23.3%。其中，LNG累计供应量为251.9亿方，同比持平，占天然气供应量的40.5%；累计进口管道气370.5亿方，同比下降33.8%，累计进口俄罗斯管道气52.7亿方（占欧盟天然气供应量的8.5%）。
图 29：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 30：欧盟LNG供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心图 31：2022-2023年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心图 32：2022-2023年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心库存：欧盟天然气降库速度较慢
2023年第11周，欧盟天然气库存量为610.20亿方，同比上升120.0%，周环比下降2.4%；截至3月23日，欧盟天然气库存水平为55.6%，其中德国、奥地利、捷克、波兰等国库存水平高于均值，分别达到64.1%/66.0%/57.3%/59.3%，法国、匈牙利、比利时等国库存水平低于均值，分别为28.2%/45.4%/31.8%。
图 33：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心图 34：欧盟各国储气量及库存水平（2023/3/23，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心需求：估算消费量周环比周环比下降 12.4%
2023年第11周，欧盟天然气消费量估算为73.6亿方，周环比下降8%，同比下降13.6%；2023年1-11周，欧盟天然气累计消费量估算为917.1亿方，同比下降17.5%。
图 35：欧盟天然气消费量估算（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心3. 国内天然气供需情况
需求：12月表观消费量同比大幅下降
2022年12月，国内天然气表观消费量为344亿方，同比下降20.9%，环比上升7.7%。2022年1-12月，国内天然气表观消费量累计为3638.12亿方，累计同比下降2.7%。
供给：国产气量稳步增长
2022年1-12月，国内天然气产量累计为2177.9亿方，同比上升6.1%；LNG进口量累计为6344.25万吨，累计同比下降19.6%。PNG进口量累计为4580.52万吨，累计同比上升8.0%。
2023年1-2月，国内天然气产量为398亿方，同比上升6.7%，增速比22年12月份加快0.2pct；2023年1-2月，我国进口天然气1792.7万吨，同比减少9.4%，进口均价每吨4598元，同比上涨8.4%。2023年2月，LNG进口量为520.98亿方，同比上升8.2%，环比下降11.8%；PNG进口量为345亿方，同比下降7.0%，环比上升2.7%。
图 36：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 37：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 38：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 39：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心✦
四、本周行业新闻
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1. 电力行业相关新闻
全国新能源消纳监测预警中心发布《2023年1月全国新能源并网消纳情况》：2023年1月，全国风电、光伏的利用率分别为95.5%、96.8%，同比分别下降2.7和1.5个百分点，环比分别下降1.1和0个百分点。。弃风最严重的地区为蒙西，1月份风电利用率仅有84.8%，其次为蒙东、河北，1月份风电利用率均低于95%；弃光最严重的省份为西藏，1月份光伏利用率仅有71.8%，其次为蒙西，1月份光伏利用率为83.8%。
广东省能源局发布《广东省新型储能参与电力市场交易实施方案（征求意见稿）》：《方案》详细的规定了源、网、荷各侧储能参与电力市场的方式以及品种，独立储能可作为独立主体参与电力市场交易；电源侧储能项目，与发电企业作为整体，联合参与电力市场交易；用户侧储能项目，与电力用户作为整体联合参与市场交易。
2. 天然气行业相关新闻
国家能源局印发《加快油气勘探开发与新能源融合发展行动方案（2023-2025年）》：到2025年，大力推动油气勘探开发与新能源融合发展，积极扩大油气企业开发利用绿电规模。主要发展目标为：通过油气促进新能源高效开发利用，满足油气田提高电气化率新增电力需求，替代勘探开发自用油气，累计清洁替代增加天然气商品供应量约45亿方。通过加大增压开采等措施，累计增产天然气约30亿方。通过低成本绿电支撑减氧空气驱、二氧化碳驱、稠油热采电加热辅助等三次采油方式累计增产原油200万吨以上。
中俄两国发布联合声明推动西伯利亚力量-2天然气管道项目建设：2023年3月21日，中俄两国元首发表《关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》，特别提出要进一步深化中蒙俄经济走廊的“三方一揽子合作”，推动新建中蒙俄天然气管道项目研究及磋商相关工作。
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五、本周重要公告
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【新天绿能】公司在2022年实现营业收入184.98亿元，同比增长15.01%；归属母公司净利润22.94亿元，同比下降0.04%，基本每股收益为0.53元。
【华能国际】公司在2022年实现营收2467.25亿元，同比增加20.31%；净利润亏损73.87亿元，同比减亏26.17％。
【佛燃能源】2022年净利润1.38亿元，同比增长46.32%；营业收入43.99亿元，同比下降15.8%；总资产为4.94亿元，上年同期总资产为6.43亿元；净资产为1.88亿元，上年同期净资产为1.35亿元。
【佛燃能源】国有股权无偿划转事项已于2023年3月16日完成证券过户登记手续，本次国有股权无偿划转事项完成后，佛山市气业集团不再持有公司股份，公司控股股东由气业集团变更为佛控集团。
【百川能源】公司第二大股东曹飞因个人投资及资金安排需求，计划减持公司股份不超过9237.98万股，即不超过公司总股本的6.78%。截至本公告披露日，曹飞持有百川能源股份1.79亿股，占公司总股本13.19%，全部为无限售条件流通股。曹飞持股份来源“协议转让、非公开发行、集中竞价交易”等多种方式，以公司今日收盘价4.47元/股来计，此次顶格减持股份对应市值为4.13亿元。
【九丰能源】2023年3月21日，公司收到史带金融出具的《关于股份减持计划时间过半暨减持进展的告知函》，自2023年1月17日至2023年3月21日，史带金融尚未减持公司股份，本次集中竞价交易减持计划实施时间已过半，减持计划尚未实施完毕。
【广汇能源】预计一季度营收193-200亿元，同比增长105.37%-112.82%。净利润30-31亿元，同比增长35.54%-40.06%。
【贵州燃气】公司股东北京东嘉投资有限公司、贵阳市工业投资有限公司将所持有的3.41亿股公司股份以协议转让的方式，转让给贵州乌江能源投资有限公司，该部分股权占公司总股本的比例为29.99%。交易完成后，贵州乌江能源投资有限公司最终持有公司股股份比例为29.99%。
【新奥股份】公司2022年实现营业总收入1,541.69亿元，同比增长32.9%；实现归属于上市公司股东的净利润58.44亿元，同比增长26.17%。
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六、投资建议和估值表
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电力：国内历经多轮电力供需紧缺之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需紧缺的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。主要受益：电力运营商受益标的：粤电力A、华电国际、华能国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的：东方电气；灵活性改造受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可根据市场情况自主选择扩大进口量或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气主要受益标的：广汇能源、新奥股份。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：Wind，信达证券研发中心（注：标#公司 2022 业绩已出；标*公司为信达能源的盈利预测，盈利预测来源于万得一致预测，数据截至2023年3月24日）
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七、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：1 月全国风光利用率走低，中蒙俄天然气管道项目有望推进》
报告发布时间：2023年3月26日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
李春驰 S1500522070001
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