炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
曹春晓
金工首席分析师
《主动权益基金继续上涨，外资公募施罗德基金获批成立——公募基金一周复盘回顾》
市场表现：最近一周科创50指数回调下跌1.69%，其余各主要市场指数周内收益率均为正值，创业板指和沪深300分别上涨2.93%和2.35%；21个申万一级行业周内收涨，非银金融和食品饮料行业周涨幅超过4%，国防军工、公用事业、房地产等行业出现下跌，周跌幅分别为-3.72%、-1.91%和-1.65%。港股市场延续上周的强势表现，恒生指数周涨3.56%，恒生科技指数周涨2.79% 。
主动权益基金：不同类型基金周收益率中位数均为正数，近75%的主动权益基金实现周度正收益，部分头部绩优产品周涨幅超7%；医药生物、周期和消费主题基金涨幅靠前，周收益率均值分别为3.90%、3.44%和2.96%；国防军工主题基金全周大跌5.49%；全市场基金（主动管理）和量化策略基金周收益率均值分别为0.79%和0.94%。
固定收益基金&含权债基：短债基金和中长债基金表现有所分化，收益率中位数分别为0.03%和-0.06%；含权债基表现较优，二级债基和偏债混合型基金周收益率中位数分别为0.09%和0.17%；一级债基周收益率中位数为-0.03%。
指数型基金：市场资金积极申购TMT及国防军工行业指数标的，两个板块全周净申购额分别为15.3亿元和13.8亿元；债券和宽基指数标的连周遭遇大额赎回，债券/中小市值/大市值板块净赎回额分别为38.7亿元/36.0亿元/28.7亿元；沪深300/中证500/中证1000指数增强基金的超额收益均值分别为-0.13%/0.12%/-0.24%。
FOF基金：各类FOF基金平均收益均为正值，高权益仓位FOF表现较好，普通FOF-偏股/目标日期-[2035,2045]/目标风险_积极型基金平均周涨幅分别为0.31%、0.19%和0.18%，目标风险-稳健/普通FOF-偏债/普通FOF-平衡等中低权益仓位FOF基金涨幅较小，均不超过0.1% 。
其他类型基金：主动QDII基金平均收益为0.43%，部分头部产品周收益超3%；不同REITs基金涨跌不一，平均周收益率为-0.01%。
基金成立：最近1周全市场新成立基金11只，合计募资116.97亿元；中庚港股通价值18个月封闭单日结募，募资规模达19.77亿元。
风险提示：本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。
《年初以来北向资金净流入640亿元，“球队硬币”因子1月份多空收益3.38%》
1、市场估值
截至2023年1月13日，沪深300指数股债收益差为8.42%，略低于+1倍标准差，仍处于历史高位，从中长期角度来看具备较高投资价值。
截至2023年1月13日，主要指数中，上证50、沪深300、中证500、创业板指PE（TTM）分别为9.79倍、11.87、23.30倍和41.40倍，分别位于历史36.42%、36.25%、17.61%和23.86%分位数。
从相对估值来看，截至2023年1月13日，创业板指相对于沪深300指数相对PE为3.49倍，位于历史28.22%分位数，相对PB为3.76倍，位于历史53.18%分位数。创业板50指数相对于上证50指数相对PE为4.07倍，位于历史22.53%分位数，相对PB为4.72倍，位于历史39.27%分位数。
2、资金流动观察
上周，北向资金净流入133.36亿元。上周北向资金流入较多的行业包括非银金融、食品饮料、电力设备等，分别流入79.2亿元、69.8亿元、68.1亿元，与此同时，北向资金在煤炭、国防军工、房地产等行业分别流出8.8亿元、4.8亿元、3.3亿元。
3、量化组合绩效跟踪
上周，方正金工量化组合表现如下所示，其中沪深300指数增强组合周超额收益为-0.37%，中证500指数增强组合周超额收益为-0.08%，中证1000指数增强组合周超额收益为0.08%，885001优选组合周超额收益为0.50%（基准为Wind偏股混合型基金指数885001）。
今年以来，沪深300指数增强组合超额收益为-1.02%，中证500指数增强组合超额收益为0.43%，中证1000指数增强组合超额收益为-0.14%，885001优选组合超额收益为0.48%。
4、量价因子绩效跟踪
根据方正金工多因子系列研究报告，各量价因子样本外整体表现出色，1月以来“适度冒险”因子多空对冲收益为0.39%， “完整潮汐”因子多空对冲收益为2.02%，“勇攀高峰”因子多空对冲收益为0.61%，“球队硬币”因子多空对冲收益为3.38%，“云开雾散”因子多空对冲收益为1.83%，“飞蛾扑火”因子多空对冲收益为2.34%，“草木皆兵”因子多空对冲收益为0.83%。
风险提示：本报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；受宏观经济环境、市场风格变化等因素影响，基金的业绩存在一定的波动风险；发行市场热度不及预期。
李宏涛
通信首席分析师
《运营商数字化转型成效初见，数字人民币无网无电支付上线》
一、投资要点
1.我国电信业数字化转型已初见成效。
2.亚太5G商用全球领先。
3.数字人民币无网无电支付功能上线。
二、重点行业要闻
1.工信部：我国累计建成开通5G基站超过230万个。
2.我国增值电信业务经营许可企业共14万家。
3.天翼云再获中国专属云服务市场第一。
三、投资组合
本周关注：润建股份、楚天龙、恒宝股份（维权）、美格智能、中国移动、中国电信、二六三、亨通光电、共进股份；
长期关注：运营商：中国移动、中国电信；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙、恒宝股份；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信；海上风电：中天科技（维权）；工业互联网：东土科技、飞力达。
风险提示：运营商集采进度不及预期、国内疫情反复影响产品交付、企业经营成本上升。
唐爱金
医药首席分析师
《医药行业性价比突出，医保谈判新规则带动创新药板块关注度提升》
本周医药生物板块收益率为+2.72%，板块相对沪深300收益率为+0.37%，在31个一级子行业指数中排名第6。6个子板块中，医疗服务周涨幅最大，涨幅+5.19%（相对沪深300收益率为+2.85%）；降幅最大为医药商业，降幅0.55% （相对沪深300收益率为-2.9% ）。
近一个月医药生物板块收益率为-0.74%，板块相对沪深300收益率为-3.79%，在31个一级子行业指数中排名第18。6个子板块中，医疗服务月涨幅最大，上涨14.1%（相对沪深300收益率为+10.84%）；跌幅最大的为中药Ⅱ ，跌幅11.37%（相对沪深300收益率为-14.63%)。
当前医药板块估值处于历史底部区域，叠加医药集采降价悲观情绪趋缓，创新药医保谈判规则明确，降价温和，建议短期可挖掘22Q4业绩有望超预期个股及医保谈判受益股，中长期看好原料药、中药配方颗粒、疫苗、服务、生物制品等疫后复苏的资产：
1)原料药毛利率逐步恢复业绩拐点初显，原料药制剂一体化进入收获期：建议关注华海药业、亿帆医药、美诺华、普洛药业、金城医药、新诺威、同和药业、永安药业、司太立、山河药辅等。
2）医药流通企业行业集中度提升，市场份额增加：建议关注九州通。
4）由仿转创渐入右侧，医保谈判受益股：建议关注恒瑞医药、先声药业、康方生物。
3）仿制药集采降价见底企稳，龙头受益行业集中度提升：建议关注通化东宝、联邦制药、人福医药、健康元、科伦药业。
5）疫后消费属性生物制品需求复苏：建议关注长春高新、安科生物、华兰生物、派林生物、康泰生物 。
6）医疗服务需求疫后复苏：建议关注通策医疗（维权）、爱尔眼科、锦欣生殖、海吉亚医疗等。
7）受益于政策支持的中医药传承创新：建议关注品牌中药康恩贝、白云山、华润三九、葵花药业、仁和药业。
8）中药配方颗粒2023Q1有望迎来业绩拐点：建议关注红日药业、中国中药。
风险提示：集采降价幅度高于预期；国产医疗设备进口替代不及预期；国际化进程不及预期；疫情影响药品终端销售。
娄倩
农业首席分析师
《生猪短期供给压力仍大，节后或淡季不淡》
价格端：生猪价格持续下跌。据博亚和讯监测，本周生猪均价14.60元/kg，周环比下跌3.21%；仔猪价格33.69元/kg，周环比下跌5.88%；本周猪肉批发价格23.99元/kg，周环比下降5.36%。
供给端：节前生猪屠宰率持续上升，短期供给充裕。本周生猪屠宰开工率为44.95%，较前一周环比上涨14.87%，两周环比上涨10.60%。
未来判断：短期来看，前期压栏和二育产能尚未充分释放，叠加养殖端出栏季节性增加，节前生猪市场供给充裕。按往年规律，理论上节后市场会进入猪肉季节性消费淡季，但若节前供给压力得到充分释放，节后随着政策放开后旅游业、餐饮业复苏，生猪供需或重新回归相对均衡的状态，出现淡季不淡情形。长期来看，随着各地第一波感染高峰结束，疫后消费复苏带动终端餐饮恢复，叠加近期养殖亏损且2022年行业补栏情绪不佳，猪价景气周期有望持续。
禽养殖：鸡价震荡，苗价回暖
本周毛鸡价格震荡，盈利水平略有改善。根据wind数据，本周主产区毛鸡均价8.33元/kg，周环比上升3.87%，毛鸡价格持续震荡；本周毛鸡养殖利润-2.56元/羽，周环比上升41.82%。本周肉鸡苗价格为1.91元/羽，周环比上升45.80%，父母代种鸡养殖利润周环比上升43.17%。
种植板块：玉米或维持震荡，麦价稳中偏弱调整
巴西玉米进口或常态化，小麦价格呈弱势调整态势。近期华北地区玉米价格变动幅度较小，节后市场呈现供需偏宽松的环境，短期价格有下跌的预期，但预计下调空间有限，维持震荡思路。此外2022年玉米进口结构重构，2023年国内玉米紧平衡格局仍会继续延续，巴西玉米进口或成为常态化。小麦方面，年后市场购销缓慢复苏，小麦刚需采购为主，价格高位维稳运行；随着市场购销恢复，市场呈现供大于求的格局，小麦价格整体呈现弱势调整态势。
投资建议：
养殖板块：生猪养殖：建议关注低成本+高成长的【巨星农牧】，具有成本优势的养猪龙头【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】，价格优势+高成长的【华统股份】、【京基智农（维权）】。
种植板块：隆平高科（参股公司杭州瑞丰已获多个玉米转基因生物安全证书）；大北农（同时拥有玉米和大豆转基因生物安全证书）；荃银高科（转基因抗虫玉米项目与先正达进行合作）。
风险提示：养殖行业疫病风险；新冠疫情蔓延风险；自然灾害风险。
鲍学博
军工首席分析师
《周报1月第2周：航空工业召开2023年工作会，中航电测拟收购成飞集团100%股权》
1、航空工业召开2023年工作会
1月10日，中国航空工业集团有限公司2023年工作会在北京召开。会议总结了2022年工作，研判新形势新要求，明确今后五年主要目标任务，部署2023年重点工作。
2022年，航空工业在科技创新、航空装备、民机产业、改革提升、经营业绩5个方面超额完成了“十四五”阶段目标任务。经营业绩方面，航空工业实现净利润189.3亿元，EVA 130.5亿元，利润总额236.4亿元，分别同比增长12.5%，26.1%和7.5%，获得国资委考核2021年度和2019～2021年任期考核“双A”，获评“业绩优秀企业”。
2023年，航空工业“十四五”规划年度目标实现净资产收益率4.63%，全员劳动生产率43万元/人，行业门类精简到31大类。
2、中航电测拟收购成飞集团100%股权
1月12日，中航电测公告，公司筹划发行股份购买成都飞机工业（集团）有限责任公司的100%股权。此次交易前，航空工业集团持有成飞集团100%股份，为成飞集团的控股股东、实际控制人。
近期，航空工业体系内资产整合较为频繁。我们认为，航空工业体系内产业整合以及优质资产注入上市公司将有利于优化企业经营管理、提升企业竞争力、推进航空产业提质增效，促进上市公司高质量发展。
3、投资建议
建议关注两条主线：1）航空航天高景气延续，建议关注其中增长更持久、有超额增速的标的，包括钢研高纳、菲利华、盟升电子、图南股份、高德红外、航天电器、国博电子、航发控制、中航沈飞、北摩高科等；2）除航空航天装备放量外，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、华秦科技、光启技术、臻镭科技、亚光科技、航天彩虹、中无人机、北方导航、宝钛股份等。
风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。
任宇超
化工首席分析师
《巨化股份和梅花生物（维权）发布业绩预增，翔丰华拟收购子公司少数股权》
化工新材料行业近期投资观点：电解液需求旺盛，拉动溶剂碳酸酯量价齐升。碳酸酯类产品具有高电介质常数、较高的电化学稳定性、低粘度与优良的溶解性能等特性，是锂离子电池电解液主要溶剂。根据百川盈孚，截至11月4日，碳酸二甲酯市场均价为0.67万元/吨，处于2018年以来的35.6%分位。今年4月碳酸二甲酯价格走弱主要由上海地区的疫情影响整车企业大范围停工导致电解液需求走弱，碳酸酯产品库存高企，根据百川大数据，碳酸二甲酯库存4月22日到达历史高点12630吨，由于产品储存条件严苛，厂家压力较大让利出货致使碳酸酯产品价格大幅下滑。
新能源车产销旺盛拉动，溶剂碳酸酯供需偏紧。供应方面，据百川盈孚统计，以碳酸二甲酯为例，重庆东能、东营顺新、云化绿能、中盐红四方装置停车；维尔斯装置开一套，停一套；其余装置正常运行，场内供应有所减少。行业周度开工率50.11%，环比下降12.2pct。需求方面，车购税减半政策拉动下汽车产销回暖，9月新能源车零售销量达61.1万辆，同比增长83.1%。库存方面，截至11月4日，碳酸二甲酯工厂库存为5270吨，处于2018年以来的52.14%分位。下游需求复苏下厂家库存快速消耗，当前行业库存水平已经与疫情前基本持平，行业景气度有望持续上行。建议关注胜华新材、天赐材料、新宙邦、华鲁恒升。
风险提示：疫情反复风险、竞争加剧风险、价格下跌风险。
《钛白粉周报：安纳达2023年业绩同比增长，多部门支持房地产融资持续优化》
一、 钛白粉行业近期投资观点
2022年，受供需错配下高成本与弱需求影响，钛白粉行业景气度下行，市场均价一度维持在成本线附近。2023年，整体经济环境趋势回暖，叠加地产政策、防疫放松等多方利好，下游需求有望触底回升，行业或将逐渐复苏。
二、 本周钛白粉行业重点产品跟踪
钛白粉，本周金红石型/锐钛型/氯化法钛白粉价格分别为1.50/1.50/2.20万元/吨，金红石型/氯化法价格环比上周持平，锐钛型价格周环比下降16.7%。供给端，临近春节，检修企业增加。配货和交投订单也进入倒计时，且部分企业在小年开始放假。华南、西南地区生产企业有限，行业开工率下行，供给呈收紧状态。需求端，本周交投市场氛围冷清，需求较弱。冬季涂料生产商开工下降明显，且对春节后用料的备货接近尾声，所以需求小幅收缩。成本端，成本面走势趋于平缓。硫酸市场整体持稳，个别地区酸价下跌；攀西地区钛矿市场持续平稳走势，临近春节，波动有限，以稳为主；承德地区钛矿市场开工低位，供应稍有缩减，价格小幅上探。进口矿延续平稳行情，节前成交节奏较缓，部分矿商停工放假。短期看，价格市场或以弱势平稳跨过农历年。预计下周金红石型钛白粉市场均价约为1.45万元/吨左右，商谈价格波动区间在200-300元/吨左右。
龙佰集团：氯化法有望提升盈利中枢，布局新能源打开成长空间。
风险提示：疫情反复风险、竞争加剧风险、价格下跌风险。
《G7寻求对俄成品油价格上限制裁，美国原油储备超预期增加1896万桶》
关注成品油相关投资机会，看好油气价格高位下油气油服企业配置机会。本周SW石油石化落后大盘。本周SW石油石化涨幅为0.14%，落后沪深300指数2.21pct。截至2023年1月12日,WTI原油期货价78.39美元/桶,周环比上升6.4%;布伦特原油期货价84.03美元/桶,周环比上升6.8%。
疫情防控优化带来炼化板块景气恢复。2022年11月11日，国务院下发《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，改进了一系列防控措施，经济有望迎来快速恢复，纺服等下游板块景气提升将传递至炼化企业。综合往年纺服行业库存及开工率指标，我们预计2023年三月起将出现大炼化企业景气窗口，根据经济恢复程度及库存天数指标变动有望迎来高景气区间。
大炼化板块在油价下行前提下因存货跌价导致短期资产负债表受损，但无实际现金支出；按照当前油价运行区间，成品油业务已经进入盈利区间，考虑企业存货策略将有板块β修复，但化纤业务受制于下游存货积压、开工率低于往年、出口需求不振，需进一步观察疫情防控措施优化及欧美经济预期转向乐观下需求的实际变化。
从主要跟踪指标江浙织机涤纶长丝开工率来看，2022年十月末十一月初61%水平属于同期历史低位，2022年11月24日下游FDY/POY/DTY涤纶长丝库存分别为34.8/34.7/42.5天，高于四季度均值16-20天。正常一季度为下游累库时间，且受到春节假期影响是淡季，而过高库存预计影响到下游一季度采购节奏。正常旺季下游景气度上升传递，兼有库存消耗和需求量上升影响，预计二季度大炼化可以出现拐点，涤纶长丝开工率可以回到90%以上高位，如果下游库存天数降低到10天水准则出现高景气。如果疫情后经济反馈极好，下游为旺季备货，大炼化拐点应当出现在三月前。
我们认为在中长期维度油价将继续维持高位，未来3-5年能源资源有望处在长景气周期。
国内炼化乙烯项目审批收紧，看好成本上涨向下游传导的民营大炼化企业。
风险提示：疫情反复风险、竞争加剧风险、价格下跌风险。
基础化工行业近期投资观点：2022年12月15日至16日，中央经济工作会议于北京顺利举行，关注经济复苏、扩大内需的投资机会。中央经济工作会议指出当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。政策细节方面，会议提出明年经济工作的重点是：
一、着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置。
二、加快建设现代化产业体系。
三、切实落实“两个毫不动摇”，深化国资国企改革，支持民营经济和民营企业发展壮大。
四、更大力度吸引和利用外资。
五、有效防范化解重大经济金融风险，确保房地产市场平稳发展。
从PMI指数看，中国经济偏弱运行。根据Wind，2022年12月中国制造业PMI为47%，环比上月下降1pct。伴随着政策落地，下游消费需求有望回暖。在投资机会方面，从消费端看，饲料添加剂以及甜味剂需求偏刚性，竞争格局清晰，伴随着经济回暖需求有望快速提升，建议关注安迪苏、新和成。从长期角度看，化工白马受新冠疫情以及经济下行预期影响估值位于底部，建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工。
风险提示：疫情反复风险、竞争加剧风险、价格下跌风险。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
