我们重申理想汽车“买入”评级。我们上调理想汽车(LI。US)目标价至32.2美元,潜在升幅17%;上调理想汽车-W(2015。HK)目标价至132.0港元,潜在升幅17%。
重申理想“买入”评级:理想4Q24的业绩及1Q25的指引大体符合我们预期。展望2025年,理想成长动能来自:1)随着焕新版和纯电SUV的上市、进一步夯实和扩张销售网络,公司今年总交付量有较好增长基础。2)公司重点确认海外市场拓展,今明两年将贡献增量。3)公司确认AI投入的战略地位,确保长期竞争优势。美股目标价对应2025年市盈率26.7x,对应市销率1.3x,与可比公司相比估值具有吸引力。
公司4Q24业绩及1Q25指引大体符合预期:在2024年四季度,理想汽车收入达到人民币442.7亿元,同比增长6%,环比增长3%。公司毛利率达到20.3%。其中,汽车销售毛利率为19.7%,同比下降3.1个百分点,环比下降1.3个百分点。毛利率下降主要因为应对今年焕新版上市旧车型L系列和MEGA采购承诺的计提。理想四季度费用率为11.9%,费用控制较好,因此营业利润率达8.4%,为历史单季度最高,优于市场预期。公司净利润为人民币35.2亿元,同比下降38%,但是环比增长25%。公司指引一季度汽车交付量中位数为9.05万辆,对应3月交付量为3.43万辆,同比增长18%,环比增长31%。一季度毛利率为19%上下。根据业绩及指引,公司纯电车型上量的贡献主要集中于下半年,我们调整理想2025年、2026年的销量和盈利预测。
业绩会要点及展望:1)理想将提升其AI能力,包括视觉语言模型(VLM)和端到端模型的融合等,提升AI领域的投入。2)公司持续提升销售网络的优化和铺设,今年会在全国商超开设超过200个零售展厅和60个快闪店。3)公司明确今年国际化和海外市场是重点之一,将从品牌营销、渠道、售后体系等,开拓海外市场。
估值:我们采用分部加总法估值,使用市盈率进行估值,分别给予理想2025年汽车销售和其他收入28.0x和29.0x的市盈率。我们得到理想汽车(LI。US)目标价为32.2美元,对应目标市盈率26.7x。同时,我们得到理想汽车-W(2015。HK)目标价为132.0港元。
投资风险:新能源汽车行业需求增长不及预期拖累销量增速;公司纯电SUV发布时间晚于预期及/或上市后订单表现不及预期;上游成本压力拖累公司毛利率;线下门店扩张,尤其低线城市渠道建设进度不及预期;自动驾驶落地速度较慢,对订单转化的促进作用不及预期。


APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势领涨今天 12:07:31
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 12:07:25
莎普爱思(sh603168)(603168.SH)公告称,大股东陈德康因个人资金需求,计划减持不超过3%的公司股份;上海景兴因资金需求,计划减持不超过3%的公司股份。减持期间为2025年4月9日至2025年7月8日(陈德康)和2025年3月21日至2025年6月20日(上海景兴)。减持方式包括集中竞价交易和大宗交易。减持价格按市场价格,减持来源为IPO前取得的股份以及发行上市后以利润分配及资本公积金转增股本方式取得的股份。 -
数字江恩今天 10:22:44
看5分钟图上,今日的震荡其实是意义不大的。这里3430+-10区间,难以再有主升浪的力度,只能是缓缓震荡。本周有3279上涨的高点时间窗,这里的结束可以有两种方式:其一,很小概率,直接跌破底线,图上的红色轮谷线,确立3279上涨结束;其二,就是震荡衰竭到图上的白色平行线之外,配合本周时间窗,确立3279上涨结束。明日的震幅可能扩大,但只要不跌破红色轮谷线,其实都是板块轮动支撑指数高位震荡,。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 10:22:31
板块上来看,今日和上周五出现了明显区别。上周五推动大盘上涨的保险证券、食品饮料、酿酒今日都分化严重。今日地产建材、牧渔表现较好。板块体现为轮动,而不是形成新的持续性热点板块。 -
数字江恩今天 10:22:23
A股两市今日成交6393 + 9337 = 15730 亿人民币,相对上周五缩量,准确来说,第一个小时明显放量,其后明显缩量。大盘今日高开后窄幅震荡,在1小时图上留下了小小缺口,收涨7个点。个股方面,全天基本运行在涨跌比1:1以上,收盘时60%个股红盘。 -
数字江恩今天 10:22:16
震荡支撑底线 -
趋势领涨今天 10:09:18
【南向资金今日净买入近105亿港元 盈富基金获净买入居前】南向资金今日净买入104.83亿港元,其中,盈富基金、理想汽车-W分别合计获净买入约20.07亿港元、8.31亿港元;中芯国际(sh688981)遭净卖出约4.88亿港元。 -
北京红竹今天 09:35:48
2、1.57万亿权重走低,是因为周五的利好没有对象,周末那么多利好,今天资金不认可,相反人形机器人(sz300024)走强,总之,现在就是权重和科技跷跷板,持续性可能没有那么好,但是都是震荡反弹的,速度也比较慢。市场目前没什么花样,控制仓位持有就好,短线也别太频繁,跌破止损位走人,不跌破拿着就好,不用频繁换股,科技与权重都挺好,五五开。 -
北京红竹今天 09:35:43
但在大级别上都是过程,忽略即可。大级别上还是房手续3334点。今天没有把背驰打没,所以防守线不变。那就看明天是涨还是跌了。如果明天继续大阳线拔起,那么背驰就会打没,风险暂时解除,如果是跌的防守线还是不变。对于趋势和波段交易交易来说,已经进入奖金的部分了。工资已经到手了,因为日线级别上涨段已经走完了,只是如何延续的事了。后面考虑如何如何卖的事,并非继续布局的事。短线不用看指数,资金+缠论+冰点找个股干就是了。大仓位还是要在趋势和波段上,继续等待如何卖的事。 -
北京红竹今天 09:35:39
1、利好走势不及预期平平淡淡的一天,周末这么多的利好,大多数人的情绪都是今天要大涨,结果震荡了一天。盘中除了人形机器人(sz300024)领涨以外,其他板块都是休息状态。对于明天来说,3410点比较关键,不过也是就分析,跟交易无关。3410点不破指数无忧,震荡或者反弹都可以。若跌破3410点,指数大概率要构造五分钟级别回落段,为什么要设置在这个点位上。这逻辑跟周五的观点一样,突破前面的分笔平台,周五指数无忧,现在也是如此,贴个五分钟级别走势图吧。