《大行》招商证券：哔哩哔哩(BILI.US)持续减亏趋势不变|哔哩哔哩_新浪财经

招商证券发表研究报告指，预计哔哩哔哩(BILI.US)第一季收入将按年增长10%。经调整经营利润率为-10.4%，亏损幅度与第四季相似，主要是由于第一季为淡季，营运杠杆释放不明显，但按年来看，亏损率仍有显着改善。该行预计集团今年将稳步迈向盈利，同时将进一步带动基础设施成本效率提升并带来收入规模增长的机会。由于持续减亏趋势不变，公司在费用开支方面较为审慎，因此该行预期DAU和MAU增速将会放缓。

该行预计，哔哩哔哩第一季广告收入按年增29%。另外，继与阿里巴巴(BABA.US)和京东(JD.US)成功合作后，更多电商平台为接触年轻族群而与B站合作，如：唯品会（VIPS US）等。增值服务方面，该行预计首季的营收按年增长17%。

该行预期，集团非GAAP净利润将在第三季转正，并在第四季达到小规模利润，又预计今年集团收入达255亿元人民币，按年增长13%，非GAAP净亏损为4.82亿元人民币，2025财年非GAAP净利润则为7.16亿人民币。该行维持哔哩哔哩(09626.HK)目标价86.97元及「增持」评级。(sl/w) AASTOCKS新闻

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