蔚来-SW：销量增长毛利提升，预测第四季度营业收入333.63~371.21亿元，同比增长69.3%~88.4%|蔚来_新浪财经

1. 蔚来-SW第四季度业绩预期怎么样？

截至2026年02月25日，根据朝阳永续季度业绩前瞻数据：

预测营业收入333.63~371.21亿元，同比增长69.3%~88.4%；预测净利润-12.20~21.03亿元，同比增长82.9%~129.5%；预测经调整净利润2.10亿元，同比变动103.2%。

关注后续财报数据披露后能否超预期，朝阳永续港股季度业绩前瞻数据将为投资者提供业绩鉴定。

2. 蔚来-SW最新卖方观点

国盛证券认为：蔚来-SW第三季度交付量同比增长40.8%，收入同比增长16.7%，毛利率同比提升3.2个百分点至13.9%。公司预计第四季度交付量同比增长65.1%-72.0%，收入同比增长66.3-72.8%，车辆毛利率预计约18%，预计实现季度扭亏为盈。2026年上半年预计突破月销5万辆汽车，全年目标扭亏为盈。乐道L90和蔚来ES8销量强劲，2026年将推出3款新车。公司发布世界模型NWM，自研芯片探索外供。预计2025-2027年销量约33/52/63万辆，总收入达862/1412/1654亿元，亏损率逐步收窄并逐步扭亏为盈。

分业务来说：

1) 乐道L90和蔚来ES8销量强劲：乐道L90上市三个月交付超3.3万台，连续3个月领跑大型纯电SUV市场；全新ES8上市41天内交付破万。

2) 新车型推出：2026年将推出3款新车，包括豪华旗舰车蔚来ES9、大五座SUV乐道L80、大五座的蔚来ES7等车型，助力销量进一步增长。

3) 世界模型NWM发布：公司发布世界模型NWM，将为搭载NX9031及NVIDIA Orin X芯片的车型分批推送NWM升级，提升城市/高速NOP+、泊车及智能安全性能。

4) 自研芯片外供：公司自研的神玑NX9031芯片不仅自用，还通过合资公司向其他车企或非汽车行业客户推广芯片，保留与其他伙伴在芯片上的合作可能性。

海通国际证券认为：蔚来-SW在3Q25实现营收217.9亿元，同比增长17%，环比增长15%，汽车销售收入192.0亿元，同比增长15%，环比增长19%。Q3汽车交付量达到8.7万辆，同比增长41%，环比增长21%，创下季度新高。毛利率提升至13.9%，汽车毛利率为14.7%，得益于成本优化和高毛利车型占比提升。研发费用和SG&A费用分别下降和微增，Non-GAAP经调整净亏损同比和环比均有所收窄。Q4营收和交付量预期增长，但盈利可持续性需检验。公司明确2026年核心规划，包括月销5万辆目标，推出新车型，推进自研芯片布局，并探讨将辅助驾驶芯片向非车领域开放。乐道品牌将覆盖10–30万元价格带，扩大市场覆盖面。出海方面，公司与当地经销商合作，萤火虫成为重点出口车型，构建从入门到高端的出海路径。

（注：本文内容基于朝阳永续AI技术生成，文中相关盈利预测数据均来自朝阳永续盈利预测数据库）

风险提示：本文所示数据或案例仅供参考之用，不能作为未来投资依据。投资股票有风险，市场波动、公司业绩、政策因素等都可能导致股票价格波动。请您在投资前充分了解相关信息，并根据自身的风险承受能力做出投资决策。