机构:申万宏源(5.070, 0.01, 0.20%)研究
研究员:王立平/刘佩投资要点:
公司发布2024 年第四季度零售运营数据,表现超预期。安踏品牌24Q4 高单位数增长,环比季度的中单位数增长有所提速,品牌全年增长高单位数。FILA 品牌24Q4 高单位数增长,环比三季度的低单位数下降改善明显,反映出公司高效的业务调整能力,品牌全年增长中单位数。其他户外品牌24Q4 流水增长达到50-55%,延续强劲势头,全年增长40-45%。
分细分品牌看,1)主品牌儿童表现更优,FILA 持续改善。根据公司24Q4 公开业绩交流,24Q4 安踏品牌整体增长高单位数,其中,安踏大货高单位数增长,儿童业务低双位数增长。
FILA 24Q4 同比增长高单位数,其中,儿童业务从三季度的负增长转为中单位数增长。2)新品牌维持强劲表现。Kolon Sport 四季度流水增长60-65%,DESCENTE 增长45-50%,两大品牌流水合计已超百亿,表现持续超预期。
分渠道看,线上增长优于线下,线下门店业态持续创新。根据公司24Q4 公开业绩交流,24Q4 安踏品牌电商增长高双位数,FILA 品牌的线上增速预计依旧快于线下。双十一期间公司电商成交总额111 亿元,在未过度打折的情况下再次获得行业第一。线下渠道积极进行差异化的门店布局,如以高性价比为核心优势的超级安踏店,有效捕捉了消费降级环境下的价格敏感型的客群的需求,契合当下消费趋势,店效为安踏普通门店的一倍以上。
库存维持健康,折扣水平稳步改善。根据公司24Q4 公开业绩交流,安踏和FILA 库销比在5 倍左右,处于健康合理的水平。健康的库存驱动了良好的折扣表现,四季度安踏线上折扣同比改善了1pct,线下同比稳定,约为7.2 折。FILA 线下折扣约为7.4-7.5 折,也保持相对稳定状态。表明公司在四季度大促集中、电商竞争激烈的环境下,并未依靠过度打折来获取销售增长,而是通过产品和营销策略的优化提升销售表现,业务增长质量较高。
品牌出海稳步推进,布局跨境电商。2025 年公司将继续推进在东南亚市场的出海业务,并逐步拓展中东市场,在保留部分批发业务的基础上开拓直营零售业务。在欧美市场上凭借欧文系列品牌认可度和影响力持续提升,24 年9 月正式入驻北美主流渠道Foot Locker、DSG。2025 年公司计划在洛杉矶开设安踏直营店,并开展跨境电商业务,打开成长空间。
股权回购加快推进,彰显中长期发展信心。根据公司公告,24 年12 月20 日-25 年1 月 9日期间,公司已回购12 次,回购总股数达到1606 万股,占总股本的比例为0.6%,总金额约12 亿港币。股权回购有序进行,彰显中长期发展信心。
公司多品牌矩阵资源稀缺,主品牌增长稳健,FILA 聚焦高端时尚,业务调整高效,四季度重回增长,户外新品牌延续强劲势头,持续看好公司稀缺且优质的多品牌矩阵组合未来的增长潜力,维持“买入”评级。维持24-26 年盈利预测,预计净利润分别为134.1/135.7/150.7亿元,对应PE 为15/15/14 倍,24 年利润包含Amer Sports 上市带来的一次性收益16亿元,若剔除为118.1 亿元,继续维持“买入”评级。
风险提示:终端销售恢复低于预期;市场竞争加剧风险;新品推广不及预期。
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股市直播
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趋势领涨2025-01-19 23:59:16
周一资本市场大事提醒:①今日暂无股申购。②国新办1月20日举行系列新闻发布会,介绍“夯实‘三农’基本盘,扎实推进乡村全面振兴”有关情况。③上交所和中证指数有限公司将于1月20日正式发布上证科创板综合指数(sh000680)及其价格指数。④大商所:胶合板2509、2511、2601合约将于1月20日起上市交易。⑤特朗普将于1月20日宣誓就职美国总统,预计宣布100多项行政命令,涉及边境安全、移民执法措施和能源开发等优先事项。⑥市场监管总局印发《网络交易执法协查暂行办法》,将于1月20日起施行。⑦恒生沪深港汽车主题指数编算方法变更,相关的成份股变动将于1月20日(星期一)生效。⑧辽宁省第十四届人民代表大会第三次会议于1月20日在沈阳召开。⑨广州燃气价格将于1月20日起下调。⑩2025年世界经济论坛年会将于1月20日至24日在瑞士达沃斯克-洛斯特斯举行。商务部:1月20日起实施手机等数码产品购新补贴。因假期,美股休市一日。今日有248亿元7天期逆回购到期。今日将公布中国1月一年期、五年期LPR等数据。 -
数字江恩2025-01-19 23:37:54
如果真学佛了,就能了无牵挂,那么这个世间的就不会有那么多苦恼了,一切来源于贪嗔痴,可是贪嗔痴却是人性的一部分,又怎么能割舍得掉呢? -
数字江恩2025-01-19 23:37:49
心魔难了,来也匆匆,去却不匆匆。 -
数字江恩2025-01-19 23:37:35
前几节课程本人写了轮回力度及轮回角度所形成角度线的问题,还有对等周期的问题,大家可以看2011.4.18日那天的3067.46点的第一个下降轮回线+第二个上升的轮回线2011.7.18日的2826.96点一共用了是63天的时间,而从2011.7.18日往后数63天,正好是下行通道的时间,截止日期就是2011.10.21日,而第二天10.24虽然创了新低但是收盘却已经开始了上升通道的轮回过程,这是什么,就是轮回力度形成的轮回线的对等周期的判断,另外通过轮回力度,完全可以掌控2011.10.24反弹的轮回力度,完全可以通过前面的轮回角度来画出来。 -
数字江恩2025-01-19 23:37:26
好多人说,轮回力度与轮回角度还有轮回角度线始终不明白,那么本人就举例当下大盘的走势来做讲解,希望大家能认真学习。 -
数字江恩2025-01-19 23:37:16
本人见过太多人手中的股票一旦跌幅超过百分之十以上,基本上没有任何技术含义去操盘这支股票了,从而变成了跌幅百分之二十,百分之三十,套牢好几年。如果你真能学会本人的轮回线理论,利用轮回圈进行买卖,跌幅就算百分之二十又能如何。 -
数字江恩2025-01-19 23:37:11
另外止损,牛市行情的时候,股票止损的范围在百分之五以上,熊市行情的时候,你止损的范围必须在百分之三以下,记住你只有按照这个操作来止损,你才可以把风险降到最低。 -
数字江恩2025-01-19 23:36:44
股知道《轮回理论》之六:这里到处都是赌徒b -
股道龙门2025-01-19 23:13:40
《伏击涨停VIP特训班》上线了VIP精品内容:1、短线- 重点围绕近期人气核心,挖掘市场涨停牛股,每日早盘推荐1-2只2、中线- 精准伏击核心题材龙头,以波段策略为主,追求中长期获利为最终目的特惠订阅,点击下方链接:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
股道龙门2025-01-19 23:13:02
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