小鹏汽车-W(9868.HK):销量连续4个月创历史新高 Q4交付超过指引上限

小鹏汽车-W(9868.HK):销量连续4个月创历史新高 Q4交付超过指引上限
2025年01月10日 00:00 长江证券

事件描述

小鹏汽车发布2024 年12 月销量。12 月公司共交付新车36695 台,同比增长82.4%,环比增长18.8%。2024 年1-12 月,公司累计交付新车共19.0 万台,同比增长34.2%。

事件评论

12 月单月交付达到3.67 万辆,连续4 个月创历史新高,Q4 交付超过指引上限。公司12月销量36695 台,同比增长82.4%,环比增长18.8%;Q4 公司累计交付9.15 万台,同比增长52.1%,创下单季度交付量历史新高,超过Q4 交付指引上限。小鹏MONA M03交付能力持续提升,12 月交付1.5 万台,累计交付超5 万台,刷新新势力纯电下线速度记录,可实现72 秒下线一台小鹏MONA M03。小鹏P7+定位AI 定义汽车,12 月交付超1 万台,推动单月销量高增。公司随着渠道变革和营销加大,叠加强势新车周期,月度销量持续走高。出海方面持续发力,有望持续贡献销量和营收的增长,12 月在德国埃伯斯贝格完成了欧洲第1 万辆新车交付,成为首个达成欧洲万辆交付的纯电新势力车企;澳大利亚首家旗舰店正式开业,小鹏G6 大规模发往澳洲。

2024 年12 月XNGP 城区智驾月度活跃用户渗透率达85%。12 月小鹏P7+迎来第二次重磅OTA,小鹏XOS 5.5.0 开启公测,首发一套软件无断点“车位到车位”功能,能力上限高,全场景都能用。强势新车周期下业绩持续上行,2024Q3 营收达101 亿元,同比增长18.4%;毛利率达15.3%,再创单季度历史新高,同比+18pct,Q4 销量超过指引上限,预期收入有望超过162 亿元的Q4 营收指引上限,基本面持续向好。

智能驾驶持续领先,随着渠道变革和营销体系加强,叠加强势新车周期开启,公司销量快速提升。MONA M03 和P7+开启公司新车周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现,叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长,公司未来盈利具备较大弹性。

预计公司2024 年收入为415 亿元,对应PS 2.0X,大众软件收入体现大幅改善财务表现,公司有望进入新车周期拐点,给予“买入”评级。

风险提示

1、经济复苏弱于预期;

2、行业竞争加剧削弱企业盈利。

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小鹏 汽车

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