事件：发布首个个人搭载智能体“联想小天”的AI PC系列产品
4/18，联想在上海举办第十届联想创新科技大会，发布了内置个人智能体“联想小天”的AI PC产品组合，4月18日可以在线下体验，5月20日全面开售。AI PC搭载的是联想小天个人智能体，由嵌入本地的天禧大模型驱动，能够和用户自然交互，实现PPT智能创作、文生图、文档总结、智能问答、AI识图、会议纪要、智会分身、设备调优八大功能。我们认为这是公司在AI PC的初期尝试，预计24年底全新一代AI PC随着处理器升级而推出后，全球AI PC渗透率有望更快提升。我们维持FY24/25/26归母净利润预测9.1/10.4/14.4亿美元，以及17.6倍FY25年PE(Wind一致预期可比公司2024E PE中位数16.08倍)，对应11.56港币目标价，维持买入。
AI PC：包括Yoga，小新，ThinkPad各价位多产品组合公司推出的AI PC产品组合，包括Yoga，小新，ThinkPad多个产品线，价格分布非常广泛，区间在5999-17999元。这些产品均符合联想对真AI PC的定义，即内置个人大模型与用户自然交互的智能体、本地异构算力、个人知识库、开放人工智能应用生态、个人数据和隐私安全保护。根据联想，这一批AI PC将从4月18日开始可以在线下体验，从5月20日开始在中国全面开售。
我们预计下一代AI PC或在24年底英特尔、AMD最新处理器推出之后在全球销售，推动AI PC渗透。
联想小天智能体：智能体的首次尝试，期待杀手级应用后续的出现本次推出的AI PC内置了联想的小天智能体。它内嵌个人大模型，拥有本地知识库，借助PC端侧算力和云端算力的协同，能与用户自然交互，同时，借助用户个人的本地文档，联想小天能够不断地加深对用户的认知和理解，从而提供更加精准和个人化的服务，还具备芯片级数据隐私安全保护。现在的智能体能够实现PPT智能创作、文生图、文档总结、智能问答、AI识图、会议纪要、智会分身、设备调优八大功能，我们期待后续杀手级应用的出现。
买入，给予目标价11.56港币
我们维持FY24/25/26归母净利润预测9.1/10.4/14.4亿美元，考虑联想在AI PC的有利地位，给予17.6倍FY25年PE(Wind一致预期可比公司2024E PE中位数16.08倍)，对应11.56港币目标价，买入。
风险提示：普通服务器需求的不确定性，全球经济波动。
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