根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。1、公司发布2023年年报：1）2023年公司实现营收151.92亿元，同比+14.61%；实现归母净利润44.13亿元，同比+18.51%；实现扣非净利润41.75亿元，同比+21.93%。实现毛利率36.9%，同比+3.6pct；实现归母净利率29.05%，同比+1pct。2）分季度看：2023Q1-4，公司分别实现营收36.3、35.1、44.7、35.8亿元，同比+33%、+63.4%、-3%、-5%；实现归母净利润12.3、12.6、15.6、3.8亿元，同比+46.1%、+26.9%、+21.4%、-38.8%；实现扣非净利润11.8、11.7、14.2、4.1亿元，同比+47%、+41.4%、+6%、-10.7%。3）利润分配方案：每股派发现金红利0.47元，合计拟派发现金红利23.68亿元，现金分红比例为53.65%。2、收费公路主业稳步复苏，主要路产车流量、收入优于2019年同期水平。2023年公司实现收费公路业务收入95.11亿元，同比+29.88%，毛利率54.52%，同比增加0.56个百分点。其中，沪宁高速实现收入52.5亿元，超越2019年的52.31亿元，为收入最高值。车流量结构客车占比加大，客车流量同比增长50.68%，货车流量大体持平，客车流量占比81.9%，同比提升7个百分点；通行费日均收入同比提升22.7%。宁常高速及镇溧高速实现营业收入13.7亿元，超越2019年，毛利率62.9%，同比提升4.1个百分点，其中宁常高速日均车流量同比增长34.5%，镇溧高速日均车流量同比增长32%。五峰山大桥实现收入9.66亿元，日均收入同比增长146.1%，客车流量同比增长172.3%，货车流量同比增长123.8%。广靖高速及锡澄高速实现收入9.19亿元，毛利率67.7%，同比增长14.9个百分点，其中锡澄高速客车流量同比增长62.7%，货车流量同比增长13.24%，日均收入同比增长36.7%，广靖高速客车流量同比增长59.3%，货车流量同比增长11.4%，日均收入同比增长31.1%。锡宜高速及无锡环太湖公路实现营业收入6.37亿元，毛利率35.2%，同比减少6.1个百分点，其中锡宜高速客车流量同比增长60.3%，货车流量同比增长11.5%，日均收入同比增长33.4%，无锡环太湖公司客车流量同比增长105.2%，货车流量同比减少0.74%，日均收入同比增长58.3%。3、公司优质长三角高速公路资产应更受重视。公司主要路产经营区域位于中国最具活力且发达的长三角地区，所拥有或参股路桥项目是江苏南部沿江和沿沪宁两个重要产业带陆路交通走廊的核心组成部分。成熟发达的区位经济使得公司高速公路经营模式成熟稳健，2018年-2022年连续5年保持稳定的每股现金分红，上市至今尚未下调过每股分红金额，2023年拟小幅度提升每股分红金额至0.47元。4、投资建议：公司所辖路产车流量恢复较好，我们预计24-26年分别实现归母净利47.7、53、57.1亿元，对应PE分别为12、11、10倍，预计24-25年维持每股分红比例0.47元，当前股价下对应股息率为4.2%。我们以2024年预期股息率3.5%为其定价，目标价13.4元，预期较现价20%空间，维持“推荐”评级。风险提示：客车、货车流量恢复不及预期，新路产投建不及预期等。具体内容详见华创证券研究所2024年4月4日发布的报告《宁沪高速2023年报点评：每股分红金额提升，看好优质公路资产价值，维持“推荐”评级》
法律声明：华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
