中银国际发表报告指，受内地消费复苏乏力以及行业竞争激烈影响，奈雪的茶(02150.HK)去年业绩表现未达预期，当中下半年营业收入较该行预期低9.4%。公司2024年的业务指引当中，提及管理层决定进一步下调自营店数量。不过重申于2026年，开设2,000至3,000间加盟店的承诺。而现时奈雪的茶已开设200间加盟店，另外有400间潜在加盟商已支付订金。该行预计到2026年奈雪的茶将拥有2,150间特许经营店，而特许经营收入将占集团收入逾25%。
中银国际亦提到，奈雪的茶宣布缩少店面面积，并将加盟店初期的投资要求由98万元人民币(下同)降至58万元。该行认为修订后的加盟费与同业更为一致，减轻加盟商的财务压力；较小的商店模式所需的固定成本较少，尤其是租金和水电费，有效提高商店层面的营业利益率，并将投资回收期由27个月缩短至14.8个月。相关措施能有效吸引更多开设加盟店。
该行考虑到奈雪的茶正面的品牌形象，以及明确的成长动力。预计公司于2023年至2026年的营业收入复合年增长率将维持于25%，并将公司2026年的核心净利率上调至8.6%。中银国际将奈雪的茶目标价由5.3元下调至3.18元，维持「买入」评级。(js/u)
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