比亚迪推出兆瓦闪充，静待终端需求回暖_新浪财经

文｜程似骐陶亦然陈怀山马博硕胡天贶李粵皖蔡星荷赵晗智白舸

当前时点，汽车2月产销数据陆续发布，乘用车逐步迎来密集新车发布期。重卡及客车好于预期，商用车（尤其出口）景气及业绩预期相对占优。智驾及机器人板块围绕特斯拉进展等事件是交易核心，3月前后催化有望密集落地，包括:FSD全面入华、Optimus V3定型发布、Cybercab量产等。

乘用车: 本周鸿蒙智行发布会发布改款尊界S800和问界M9，全系升级ADS4.1和896线激光雷达，尚界Z7、Z7T亮相；比亚迪技术发布会推出二代刀片电池和兆瓦闪充，常温10%-70%充电时间5min，10-97%仅需9min，零下20度10-97%仅需12min，首搭车型共10款，部分核心车型通过技术升级提升定价。同时全面推进闪充建设，2026年底前建成2万座闪充站并落地海外。当前市场或已充分交易景气维度“弱预期、弱现实”，后续需重点关注新车发布和后续终端需求改善，物理AI叙事等边际变化。我们认为，3月板块景气度有望逐步回暖。

商用车：年初以来重卡、客车行业销量继续受出口高增长支撑，整体看好Q1业绩实现“开门红”。26年重卡、客车两大板块有望受益于政策托底内需+出海景气持续，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。

物理AI：26年是无人驾驶（robotaxi）规模商业化、人形机器人规模量产元年，特斯拉进展及供应链是市场关注焦点，短期25Q1 Gen3定型发布，下半年进入海外产能建设、规模量产阶段等；此外，宇树上市申报或也将成为重要事件催化。我们看好三类标的配置价值，包括特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值；宇树等其他具备放量。

1、行业景气不及预期。2026年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。

2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣传、信息传播亦需要一定时间。补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。

3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。

4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。

5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。

程似骐：汽车行业首席分析师，上海交通大学车辆工程硕士，师从发动机所所长，曾任职于东吴证券、国盛证券，四年证券行业研究经验。2017年新财富第二团队核心成员，2020年新浪财经新锐分析师第一名，2020年金牛最佳汽车行业分析师团队第五名。深度覆盖新能源整车，智能化零部件，把握智能化电动化浪潮，对智能驾驶全产业链最前沿研究，深度跟踪从产业链最上游车载芯片到下游最前沿的L4 的商业模式前沿演变。 2021年新财富最佳分析师汽车行业第四名。

陶亦然：汽车行业联席首席分析师。曾任银河证券汽车分析师，2018年加入中信建投汽车团队，2018/19年万得金牌分析师团队核心成员，2019/20年新浪财经新锐分析师团队核心成员, 2020年金牛最佳行业分析团队核心成员，2021/22年新财富、水晶球最佳分析师团队核心成员。

陈怀山：汽车行业分析师，上海交通大学机械工程硕士。曾任职于长江证券研究所，五年证券行业研究经验，2017-2019年电力设备与新能源行业新财富第一团队成员。2021年加入中信建投证券，2022年汽车及零部件行业新财富第四名团队成员，对新能源车、零部件及整车等均有研究。

马博硕：特许金融分析师CFA，美国哥伦比亚大学统计学硕士，爱荷华大学数学、精算双专业学士，北美准精算师协会成员。2018年加入中信建投证券，2018/19年万得金牌分析师团队核心成员，2020年金牛最佳行业分析团队核心成员。

胡天贶：中国人民大学经济学硕士，华中科技大学经济统计学学士，2021年加入中信建投证券。2021年新财富、水晶球团队成员，2022年新财富、水晶球、金牛奖团队成员。

李粵皖：中国人民大学经济学硕士，负责商用车、传统零部件领域研究。

蔡星荷：香港中文大学经济学硕士，曾供职于中泰证券研究所，2025 年加入中信建投证券研究发展部汽车团队。

赵晗智：汽车行业分析师。两年汽车行业研究经验，复旦大学经济学院硕士，吉林大学汽车工程学院学士。主要覆盖乘用车整车、检测板块。

白舸：中信建投汽车组研究员

证券研究报告名称：《比亚迪推出兆瓦闪充，静待终端需求回暖》

对外发布时间：2025年12月22日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

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