比亚迪1月份销量点评：1月份同比延续高增长，海外销量表现亮眼|比亚迪_新浪财经

1月销量实现开门红，出海战略进度加速

2025年1月比亚迪实现新能源乘用车销量29.6万辆，同比增长47.5%。其中海外表现亮眼，海外销量再创新高6.6万辆，同比增长83.4%，环比增长16.1%，连续2个月实现环比高增，海外销量占比达22.4%，同比提升4.4pct，环比提升11.2pct，海外销量增长进入加速阶段，有望持续推动销量增长。从地区来看，2024年12月海外的销售增量主要来自于欧洲和南美洲，其中土耳其、巴西贡献大部分，分别实现销量6194/9984辆，环比增长5787/1982辆。

多品牌销量增长共振，DM5.0占比提升助力盈利释放

2025年1月王朝+海洋/腾势/方程豹/仰望品牌销量分别为278,221/11,720/6,219/286辆，同比+50.3%/+29.2%/+19.5%/-82.7%，仰望品牌销量同比下滑主要系2024年1月基数较高导致，其余品牌均延续同比高速增长的态势。2024年四季度，DM5.0车型实现销量43.5万辆，占比达35.5%，占比环比提升8.9pct，有望进一步推动公司单车盈利能力提升。

高端品牌销量占比提升，2025年智能化有望赋能全价格带车型

2025年1月，比亚迪高端品牌(含腾势、方程豹、仰望)实现销量1.8万辆，同比增长14.5%，高端品牌销量占比达6.1%，环比提升0.3pct。展望2025年全年，比亚迪智驾渗透率有望全面提升，10-20万车型或将全面搭载Dipilot100(高速NOA)。智能化升级有望赋能比亚迪车型全价格带竞争力，进一步推动销量增长。

投资建议

公司作为全球新能源龙头加速成长，DM5.0技术强势赋能车型产品力，推动公司量价齐升。出口和高端化有望打开营收和利润空间，中长期盈利水平有望提升。我们预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4亿元，同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0%，归母净利润分别为405.1/513.8/639.2亿元，同比增速分别为34.8%/26.8%/24.4%，EPS分别为13.9/17.7/22.0元/股，3年CAGR为28.6%，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；上游原材料涨价风险；出口目的国家贸易壁垒提高；汇率波动风险。