嘉益股份：成长势能延续 产能有序扩张

公司发布2024 年业绩预告

预计24Q4 归母净利润1.9-2.1 亿，同增23%-35%；扣非归母净利润2.0-2.2亿，同增37%-51%；我们预计Q4 剔除股权激励及可转债费用影响后，利润增速预计更高。预计24 年归母净利润7.3-7.5 亿，同增54%-58%；扣非归母净利润7.2-7.4 亿，同增54%-59%。

公司经营业绩持续稳定增长主要系：1、公司所处行业景气度持续提升，终端市场需求向好，客户订单稳步增长；公司始终聚焦主营业务发展，坚持以客户为中心，深化与核心客户的合作关系，持续提升服务品质及响应速度。2、随着公司经营规模的不断扩大，生产规模化效应显现，公司积极推进精益化管理，持续优化生产和运营效率，进一步提升公司核心竞争力。

Stanley 景气延续，嘉益有望共享品牌渗透率提升据sorftime 数据，11/12 月美国亚马逊Stanley 品牌销量125/136 万只，同比+99%/+32%，下游品牌数据靓丽验证成长。

Stanley 新系列/联名款持续迭代有效打开客群空间及区域市场，我们认为其成长具备延续性；此前Stanley 官网发布梅西联名系列产品，本次产品设计风格更简约大气，官方视频强调运动、力量、文化、家庭的内在链接，杯盖全面升级为翻转不漏水。我们认为本次IP 联名及产品性能升级进一步拓宽Stanley 运动等应用场景，有望借力粉丝经济拓展全球、吸引更多男性群体，我们预计渗透率提升有效驱动中长期成长。

发行可转债扩建产能，供应链安全性提升

2024 年11 月公司发行可转债用于投资“越南年产1350 万只不锈钢真空保温杯生产建设项目”及“年产1000 万只不锈钢真空保温杯生产线建设项目”。全球化布局有利于公司满足客户需求，并进一步强化双方的合作关系，提高公司的服务能力，扩大公司产品在国际市场的竞争优势。通过本次募投项目的实施，公司将充分利用越南制造业人力成本优势，扩大公司的生产能力，从而提升公司的订单响应能力，提高客户满意度；我们预计公司有望进一步突破产能瓶颈，提升供应链安全性。

调整盈利预测，维持“买入”评级

下游保温杯高景气延续，且细分场景推动多元需求，公司绑定大客户加速成长。考虑当前海外保温杯发展势头，我们调整盈利预测，预计24-26 年公司归母净利分别为7.4/9.0/10.8 亿（前值分别为7.4/8.9/10.6 亿），对应PE 分别为16X/13X/11X，维持“买入”评级。

风险提示：核心客户份额下降风险；海外需求不及预期；产能扩张不及预期；业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以公司正式发布的财报为准等

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