2024年中国医疗器械很难,2025年大概率会更难,2025年以后中国医疗器械会如何?集采、三明医改全国推广也标志着我国医疗器械行业正式进入下一个发展时代。这个世界现在越来越不相信用我的钱来干你想干的事,最后却啥也没干出来,本都收不回来。资金在医疗器械里的避险特征越来越凸显,主流资金为“梦想”买单的可能性显著下降,为引领性创新、未来买单的氛围在缓慢形成中,器械创投良性生态的缺口还在持续修补。笔者在此预测或许在某个时间点开始会逐渐好转,但医疗器械恢复往日荣光几已无可能,过紧日子大概率会是常态!
随着国内器械集采的常态化、广度深度的加强,以及医疗服务计划属性的强化,中国医疗器械企业接下来到底该怎么做?怎么保持自己一直在牌桌上,或者上牌桌?本文主要是总结性回顾,从宏观视角和各位展开探讨!
1、集采常态化、制度化,一味逃避、抱怨没有意义,认真研究、积极迎接拥抱集采才是正道,现阶段在国内以获取市场份额为主要目标。我们知道集采中的A组和B组主要是根据企业的报价和降价幅度来区分的,A组通常包括采购量较大的企业,这些企业在集采中面临更大的降价压力;B组包括采购量较小的企业,降价压力相对较小,因而在报价和降价策略上拥有更多的灵活性。企业进入A组一方面意味着可能面临着更低的价格,但与此同时也意味着企业获取了绝大多数的采购量,在集采周期内占据着更多的市场份额,以价换量、以价换取市占率(销售总量,而非销售总额)。
但笔者认为对于冲刺A组的械厂来说,以相对更低的价格在获取更多销量的同时也不能一味大幅亏钱恶性竞争,这就要求企业自身掌握更多更高值的Knowhow、熟练掌握对供应链的运用、更强的大规模生产能力等,对企业的精密成本管控能力、源头创新能力,产品优异的品质、过往优异的口碑等提出了更高的要求,且需要保持着对各省、全国集采力度的超高灵敏度,进而才能获取在集采狂压之下的微利。
2、制定和执行出海战略,将海外的重视力度提升上来,毕竟海外市场空间无限巨大,且部分产品的购买力更强、支付体系更完善健康。从2023年全球医疗器械市场份额来看,美国占比36%(2014亿美元)、中国占比8%(431亿美元)和、德国占比6%(360亿美元)等。尽管中国国内市场增速遥遥领先于全球,潜在市场空间无限巨大,但严重的同质化竞争、突破行业底线的价格战、内卷等也是全球之最,叠加近些年国内器械市场具备极高的政策性风险(集采+医疗反腐+三明医改推向全国等),现阶段国内是械厂必须要稳住的基本盘,但并不见得是企业运营获利以及支撑起资本市场高溢价的最优市场之一。
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除此之外,海外产品的定价往往比国内更高,政策性风险较低,医保、商保覆盖率更高,支付体系更为完善等,对于械厂来说盈利可能性相对更高一点。当然由于国内创新医疗(11.030, 0.48, 4.55%)器械公司出海历史很短,国内缺乏大量相关领域的优秀人才,出海一方面需要耗费较大资金、另一方面真正贡献营收的周期相对较长。
另外,过去中国器械公司产品获得美国FDA“突破性器械”认定的掰手指也能数得过来,这也说明国内医疗器械虽然创业氛围极其浓厚、热火朝天、内卷全球第一,但也反映出创新性不足,原研能力不够、跟随模仿占据主流,专利意识淡薄,这也与海外先进医疗市场有所相背。因而总体对准备或已经开始出海的械厂来说无疑是一巨大挑战,需要做好长期战斗的准备。
3、BD并购是国外龙头械厂常用发展模式,国产械厂应当适时开启BD并购国内外特色管线。复盘国外大厂发展,绝大多数都将BD并购贯穿在发展历史当中,助力企业在二级市场不断创造更高的溢价。BD并购是械厂们最快获取高技术门槛管线的最佳方式,能有效缩短与竞争对手的技术代差;与此同时还能快速弥补既有管线的不足以及快速拓展企业自身的能力边界。我们知道,海外血管介入创业公司的最终命运貌似都是被纳入到美敦力、波科、强生等跨国大厂体系之内。介入五君子——Abiomed (泵)、Penumbra(神经介入)、Shockwave(冲击波球囊)、Inari(外周取栓)、Farapulse(PFA),除了Penumbra,即使业绩如日冲天、股市长虹,目前也已全部被大厂收入囊中。
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当然这也主要是国外的创业生态所决定的,国外中小创业团队没有必须死磕IPO的打算,笔者认为真正做出东西给患者带来获益,创造社会价值才是目标。没有社会价值、为了IPO而IPO、二级割韭菜没有意义(PS:国内二级市场沦为创始人割韭菜的工具,而非创业的另一个起点),也只会高光那一瞬间。
此外,强化战略合作,强强联合,抱团取暖,紧抓跨国企业本土化的战略机遇期,借力打力、借船出海。
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4、聚焦器械卡脖子突破,确保供应链整体安全。器械卡脖子主要还是医用材料、核心零部件。对于耗材品类,其迭代创新主要还是围绕着材料、结构等的创新研发和工艺等的改进,而材料作为耗材的核心本体,是耗材创新的核心关键,也是推动下一代耗材出现的核心;回归到国内由于医用材料在整体的材料产业中占比很小,以及其应用更为复杂、商用周期更长等,产业界对于医用材料整体关注度较低,研发力度偏弱,目前国内高端医用材料严重依赖进口,也制约着国内耗材产品的深度创新。对于医疗设备品类,核心零部件在很大程度上决定着产品的性能,以CT设备为例,球管、高压发生器和探测器是三大核心部件,占据成本的约65%;当前我国高端CT整机核心零部件很大程度上依旧依赖进口,高端设备和进口品牌在性能上还是存在较大差距,笔者认为当国内CT等供应链厂商产品真的能打进跨国大厂的供应链时,也就说明国内CT设备厂商真正在开始崛起。
随着中外贸易战的加剧,脱钩断链越演越烈等,对于关系整体产业的健康发展,这一系列现象都说明我国医用材料、核心零部件等产业链上游在当今都存在着极大的掘金机会。
5、多发展一些自费市场产品,以避免给医保增添负担。当下医疗行业的主要特征:常态化集采、医疗反腐、恶性竞争加剧等,主要还是因为医保控费,因为按照正常逻辑推演我国医保资金不久就会穿底,而在我国医保是目前最大的买方,除此之外为个人自费。在此大背景下,近些年国内医疗氛围跌宕起伏,集采时而理性,时而仿佛失控,以至于械厂们业绩不断下滑,二级市场挤泡沫仿佛也看不到头,政策市特征极其明显。反观主营自费产品、消费医疗产品、医美产品的标的公司,基本都是受集采、医疗反腐所豁免,属于充分市场化竞争的市场,虽卷但市场前景广阔,二级市场也催生了好几家超百亿市值公司,贡献了国内医疗赛道绝大多数的(除了生物制药)百亿市值公司。下一步多多研究把握消费者心智,推出消费者最需要的产品,做好用户体验,将To C逻辑贯穿企业发展所有环节。
6、不以讲故事为发展策略,现金流为目标,对于需要大量临床资金的需要临床的项目,谨慎为之,毕竟回顾过去几年所谓的创新医疗器械项目,几乎都在大幅亏损,持续烧钱中,二级市场跌跌不休。选品极其重要,血管介入依旧是最大赛道之一,国际大厂近些年纷纷斥巨资将各细分领域龙头收编也能看出其巨大的潜力和价值,同时也持续吸引着大量的创新研究团队。下表展示其他赛道公司情况也进一步说明品选对了就在成功的路上,天时地利人和相当重要。除此之外,不论是中国市场还是美国市场,优秀的营收利润是支持起股价持续上扬的核心要素。搞营收现金流是企业的首要任务。
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对于中后期项目,此时创始团队更应该持续做更适合企业、更精细的战略规划,对于综合能力的要求越来越高。例如平台型企业到底该怎么发展、多管线怎么合理推进、商业化该怎么做、市场该怎么拓展、潜在管线的搜寻等。笔者认为对于平台型企业来说,创始团队需要具备极强的资本市场能力,或者企业自身管线的持续造血功能力很强,其对于大额资金的需求很高,因此强化自我造血能力在当下显得更为重要。
中国医疗器械企业的发展路径或许可以复制欧美跨国大厂,扶持发展几大领域的绝对龙头,打造良好的器械生态。目前来看,迈瑞医疗(256.270, -4.10, -1.57%)应该是其中之一,其在并购惠泰医疗(363.350, -15.65, -4.13%)后也正式让其跨入到血管创新介入领域。再看其他企业目前依旧很难看到还有哪些企业存在这一发展潜力。笔者认为集采重塑了很多逻辑,目前市场上存在的细分领域领先的国产械厂都面临着这个机遇期,也都有鲤鱼跃龙门的机会,这也意味着即使当下寒冬持续,国内市场纷繁复杂,想破局就必定意味着企业需要集中更大火力攻山头,需要更多资源支持,创始人对于天时地利人和需要异常敏锐,也势必预示着接下来会更加内卷,竞争会更加惨烈。
现阶段集采进一步提升了国内医疗器械的行业集中度,虽然不是纯市场化进行的;医疗反腐肃清了医疗过往较为污浊的商业环境,目前器械疯狂内卷也无非就是跟着政策走为了获得国内市场一席之地,以待市场健康后占据所处行业的制高点。但坚信混浊会过去,坚守下去就是赢家,最后可能就是赢者通吃!
最后,从业人员还是为了创业而创业,为了解决行业真正痛点而创业,而非为了融资、割韭菜而创业,器械创投生态也要更健康一点,少做赛道毁灭者的事,一旦参与各方伤怕了这个赛道也基本就完了,树立正确的创业价值观,医疗器械和资本市场已在回归理性和本质,一夜暴富或者小几年暴富的时代已经一去不复返。
大环境目前已成定局,也只能进行一个大方向的把控探讨,想破局笔者还是那句话,目前也只有一个字——拼,乱斗都可以,一切向现金流看,正常的发展逻辑还有待形成,微观之处的商业逻辑还在重塑中!
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股市直播
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波段擒龙今天 03:51:16
关注前期可能二浪调整到位的汽车概念,机器人(sz300024),量子芯片,文化传媒等概念板块,科创板块的表现也值得继续关注。而国家政策的指向性热点也可以随时关注其动向。(以上所有观点为投顾观点,以上有关数据采摘在上交所,深交所,同花顺(sz300033),财联社,通达信等专业财经网站。不作为未来的走势依据,不作为推荐和入市依据,据此参考,盈亏自负,市场有风险,投资需谨慎, 首席投资顾问王君毅,执业证书编号:S1350620030001) -
宋谈股经今天 03:50:17
2月25日午间收评:三大指数小幅下跌,机器人(sz300024)概念股持续走强1、市场早间低开后震荡回升,三大股指跌幅均明显收窄。机器人(sz300024)概念股再度走强,锋龙股份(sz002931)、卓翼科技(sz002369)、国贸股份、巨轮智能(sz002031)等涨停。汽车整车、无人驾驶概念拉升,安凯客车(sz000868)、众泰汽车(sz000980)、锐明技术(sz002970)、动力新科(sh600841)涨停。消费电子概念股大涨,大富科技(sz300134)、福日电子(sh600203)、科森科技(sh603626)等涨停。下跌方面,农业股集体调整,荃银高科(sz300087)跌超5%。个股涨跌互现,上午半天成交1.15万亿。午间收盘沪指跌0.14%,深成指跌0.29%,创业板跌0.32%。2、板块概念方面,有色钴、机器人(sz300024)、汽车整车、AI眼镜等板块领涨;农业、短剧游戏、白酒、券商等板块领跌; 3、两市共2387只个股上涨,64只个股涨停;2513只个股下跌,3只个股跌停;11只股票炸板,炸板率18%。 -
宋谈股经今天 03:49:32
上午A股数据统计!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
波段擒龙今天 03:49:16
A股三大指数早盘缩量调整,截至午盘,沪指跌0.14%,深成指跌0.29%,创业板指跌0.32%,北证50指数涨0.16%。全市场半日成交额11537亿元,较上日缩量2868亿元。全市场近2700只个股飘绿。上证指数企稳3350点附近的5天均线位置之后,会有一定的震荡,但是震荡过后仍旧有不错的上升机会,而今日继续维持缩量调整,低开之后市场仍旧有望走强,对于市场而言是不错的稳固,科创板指的走强,目前比较多投资者开通科创板,因此市场的资金在科创板上也有所体现。板块题材上,消费电子、汽车整车、能源金属、低空经济板块涨幅居前;农业、白酒板块跌幅居前。(以上所有观点为投顾观点,以上有关数据采摘在上交所,深交所,同花顺(sz300033),财联社,通达信等专业财经网站。不作为未来的走势依据,不作为推荐和入市依据,据此参考,盈亏自负,市场有风险,投资需谨慎, 首席投资顾问王君毅,执业证书编号:S1350620030001) -
波段擒龙今天 03:48:28
【热点事件解读】本周一,微软重申将坚持其800多亿美元的资本支出计划,但同时承认可能会在某些领域战略性地调整或放缓基础设施建设。 华尔街见闻此前报道称,TD Cowen分析师近日发布报告指出,微软已经取消了与多个私营数据中心运营商的数项租赁协议,涉及功率总计数百兆瓦。TD Cowen认为,这些举动表明,微软可能正处于数据中心“供应过剩”的局面。(中国基金报)投顾解读:AI基础设施格局也将发生颠覆性变化,Gavin预计,未来用于预训练的巨型数据中心只需2-3个,预训练和推理的计算资源分配将变为5/95(预训练占5%,推理占95%)。预训练算力将集中在少数超大规模集群(10万卡级),而推理算力则以分布式、低成本架构为主,地理就近部署与能效比成为关键。(以上所有观点为投顾观点,以上有关数据采摘在上交所,深交所,同花顺(sz300033),财联社,通达信等专业财经网站。不作为未来的走势依据,不作为推荐和入市依据,据此参考,盈亏自负,市场有风险,投资需谨慎, 首席投资顾问王君毅,执业证书编号:S1350620030001) -
北京红竹今天 03:38:17
收摊,下午见 -
北京红竹今天 03:38:04
3、1.14万亿现在每天的成交额都很健康,交易上始终也没和大家聊大风险,如果出现指数的调整开始信号,保持半仓左右就好。上涨2500家,下跌2662家,涨停65家,跌停3家。跌停只有3家,今天交易情绪是不错的,超过12家才需要谨慎。目前方向还是围绕DS扩展分支,只要是AI产业链的都可以。还是那句话,规避高位的,低吸低位的,别激进,有机会就干,别机会也别追高。就这一个大方向就足够了。 -
北京红竹今天 03:38:00
2、人形机器人(sz300024)防守线这两天一直强调人形机器人(sz300024)五分钟级别已经出现2个中枢上涨了,交易上不宜追涨,但还没有客观的结束信号。今天也给标准了。今天早上的低点就是五分钟级别三买也是防守线。跌破反弹结束,不跌破反弹还会继续。同样也是小级别的回落,大方向依然没问题。 -
北京红竹今天 03:37:57
1、防守线出现了早上低开恒生科技指数差一丢丢就跌破了,而它低开高走没破,没破那就反弹还可以延续。不过今天早上低开沪指和科创50给了五分钟级别三买区间,也就是防守线的标准。科创50五分钟级别三买已经确认,点位1079点,跌破反弹结束,不跌破反弹继续。有了这个标准就舒服多了。沪指的五分钟级别三买的位置在3343点,但它比较弱还没确立。不过现在科创50和恒生科技指数都有标准了,有一个跌破都可以宣告反弹结束。不过大风险还是不谈,谈大风险一定是等日线级别上涨段形成之后,所以,即便指数跌破防守线,回落开始,也没必要空仓。 -
数字江恩今天 03:34:45
今天虽然低开,但本人早盘给了今天或明天的描述,并且给了3356站稳的标准。今天虽然反抗起来,但不站上3376,在3376以下震荡,则其实形态比昨天收盘更差一些。