核心观点:
建材公司陆续发布2024 年业绩预告,业绩普遍大幅下滑或亏损,主要系2024 年建材行业景气底部震荡,业绩端不确定性风险有望逐步释放。当前政策定调积极,从当前到两会前的重大政策空窗期内,宽松的货币环境和积极的财政预期形成较强支撑,更多的增量政策也有望跟进,有利于后续基本面企稳,我们继续看好建材板块的投资机会。
当前建材行业景气仍在左侧,但考虑到各板块陆续筑底,且在行业底部龙头经历了压力测试、经营韧性十足,如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、周期建材龙头在底部仍有显著的超额利润。建议关注成长性较强、估值弹性大的消费建材板块,和盈利处于底部、供给端出现积极变化的水泥玻璃龙头,以及玻纤龙头底部配置机会,和部分结构性景气赛道。
消费建材:政策持续发力,零售建材景气率先恢复,龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底,新开工面积预计已回落至中期较低水平,等待销售企稳好转;核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树(45.370, 1.17, 2.65%)、兔宝宝(10.630, 0.19, 1.82%)、北新建材(28.290, -0.04, -0.14%)、伟星新材(11.500, 0.00, 0.00%)、东方雨虹(12.530, 0.15, 1.21%)、中国联塑、东鹏控股(5.960, 0.06, 1.02%),关注坚朗五金(22.910, 0.29, 1.28%)、箭牌家居(8.360, 0.03, 0.36%)、蒙娜丽莎(9.470, 0.11, 1.18%)、科顺股份(4.860, 0.04, 0.83%)、志特新材(17.420, 0.62, 3.69%)、王力安防(8.430, 0.01, 0.12%)。
水泥:本周全国水泥市场价格环比下滑0.1%。据数字水泥网,截至1月17 日,全国水泥均价411 元/吨,环比-0.33 元/吨,同比+40.17 元/吨;水泥出货率32.2%,环比-6.07pct,同比-10.27pct。需求临近尾声、价格趋于稳定。目前行业估值在历史底部区域,看好海螺水泥(22.580, 0.09, 0.40%)(A、H)和华新水泥(11.770, 0.08, 0.68%)(A、H),关注华润建材科技、上峰水泥(7.370, 0.06, 0.82%)、塔牌集团(7.430, 0.04, 0.54%)。
玻璃:浮法玻璃交投氛围尚可,光伏玻璃成交一般。据卓创资讯(74.720, -0.81, -1.07%),截至1 月17 日,浮法玻璃均价1392 元/吨,环比+1.1%,同比去年-31.7%,库存天数约20.83 天,环比-0.37 天。2.0mm 镀膜面板价格12 元/平方米,环比持平,库存天数约33.46 天,环比-0.23 天。当前玻璃龙头估值偏低,看好旗滨集团(5.830, 0.13, 2.28%)、山东药玻(23.390, 0.17, 0.73%)、福莱特(21.450, 0.23, 1.08%)(A)、福莱特玻璃(H)、信义玻璃、信义光能,关注金晶科技(5.320, 0.25, 4.93%)、力诺特玻。
玻纤/碳基复材:粗纱市场价格主流走稳,电子纱节前稳价为主。据卓创资讯,截至1 月16 日,国内2400tex 缠绕直接纱企业报价均价3730元/吨,环比持平,同比+19%;电子纱G75 主流报价8300-8500 元/吨,环比持平,电子纱市场价格整体报稳,下游提货积极性较弱;玻纤底部震荡、碳基复合材料景气度继续筑底,龙头公司领先明显,看好中国巨石(11.660, 0.21, 1.83%)、长海股份(11.690, 0.54, 4.84%)、中材科技(15.280, 0.08, 0.53%),关注金博股份(27.660, 0.05, 0.18%)。
风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险等。
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