中信建投 | 淡季不淡节前备货需求较好,节后乐观消费预期支撑锂价

中信建投 | 淡季不淡节前备货需求较好,节后乐观消费预期支撑锂价
2025年01月20日 13:47 中信建投证券研究

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|王介超 郭衍哲 邵三才

锂:淡季不淡,节前补库活跃支撑价格;订单预期较好,节后需求恢复有望推动价格上行。春节期间上游冶炼厂部分检修,下游材料厂大部分保持开工,部分下游材料厂因长协尚未签订,对碳酸锂存刚需采购需求,叠加春节前备库情绪仍在,因此在市场上询价成交行为相对活跃。1月上游原料对应春节期间消费订单,本为淡季、价格低点,如今淡季需求不淡,节后订单快速回归为即将到来的金三银四做准备,因此节后锂价有望在此基数上继续上行。近日SQM拍卖锂辉石精矿,竞拍成交价为SC6 CIF 921.3美元/吨,折LCE约8.5万元/吨,显著高于当前现货水平,显示了对节后价格乐观预期。

锂:据百川盈孚,本周工业级碳酸锂市场均价为 7.79万元/ 吨,较上周上涨2.9%;电池级粗粒氢氧化锂均价为 7.05万元/吨,较上周持平。供给端,本周碳酸锂生产受厂家检修和技改影响产量下滑,新投产企业产能爬坡,多数厂家因春节放假、订单减少及检修计划开工下滑,预计整体产量将大幅下降。碳酸锂总库存减少,厂家库存下降,下游库存补库增加,贸易活动积极,其他库存下降。期货仓单量回调至5.26万吨。需求端,春节临近,物流即将受节日影响,下游市场对碳酸锂补货需求激增,备货在假日生产,部分下游前期观望较多,不敢过早补库,近期集中刚需采购。市场出现低价收购老货及小牌货源情况。资源端,国内锂资源自主可控意义凸显。

镍:本周LME镍价为16080美元/吨,较上周上涨2.6%;上期所镍价为128170元/吨,较上周上涨2.1%。本周SHFE镍库存3.53万吨,LME镍库存16.95万吨,合计库存20.48万吨,较上周增加3.2%。本周国内硫酸镍产量预计29000吨,较上周产量减少,开工率同步下调。年底镍盐下游需求有所走弱,市场成交不及预期,加之物流进入收尾阶段,部分盐厂因成本倒挂而减停产,等待春节,市场供给量稍有减少。

稀土&磁材:本周稀土价格上调。截止到本周四,氧化镨钕市场均价41.0万元/吨,较上周五价格上调2.3%;氧化镝市场均价168万元/吨,较上周五价格上调5.7%;氧化铽市场均价598.0万元/吨,较上周五价格上调3.8%。从供需基本面看,供应稳定,上游分离企业和金属厂开工稳定,产量变化有限,多数企业排单交货为主,年前现货库存累积不多,短期暂无更多出货预期。采购减少,磁材企业年前补货需求结束,物流运输陆续停运,需求端暂无更多支撑。

1、全球经济大幅度衰退,消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2024年全球GDP增速为2.6%,2025年为2.7%。该机构认为,随着通胀放缓和增长平稳,全球经济正在通往软着陆的道路上,但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势,若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。

2、美国通胀失控,美联储货币收紧超预期,强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀,持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息,但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息,对以美元计价的有色金属是不利的。

3、国内新能源板块消费增速不及预期,地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开,但是居民购买意愿不足,地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善,后期地产竣工端会面临失速风险,对国内部分有色金属消费不利。

王介超:金属新材料首席分析师,中南大学硕士,高级工程师,一级建造师,咨询师,曾主编 GB/T18916.31,拥有《一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法》等多项专利,擅长金属新材料及建筑材料产业研究,上榜新财富最佳分析师,新浪财经金麒麟(14.470, 0.14, 0.98%)钢铁有色最佳分析师,wind金牌分析师,水晶球钢铁行业第二名,上证报材料行业最佳分析师等。

郭衍哲:四年有色产业研究经历,两年金融行业从业经验,曾任职于政府背景的有色咨询研究专业机构,参与国家部委、地方政府、大型企业的产业规划、行业咨询课题,擅长有色金属行业基本面、供需、价格研究。

邵三才:中信建投证券金属新材料分析师,上海财经大学投资学本硕,2022年加入中信建投证券,2023年新财富、金牛奖团队成员。

证券研究报告名称:《淡季不淡节前备货需求较好,节后乐观消费预期支撑锂价》

对外发布时间:2025年1月19日

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司

本报告分析师:

王介超 SAC 编号:S1440521110005

郭衍哲 SAC 编号:S1440524010001

邵三才 SAC 编号:S1440524070004

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